报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，本周螺纹热卷盘面窄幅横盘震荡，上下驱动不明显，现阶段跟随炉料端价格波动；热卷产量回升、螺纹产量回落，热卷高炉生产利润回升、螺纹生产利润回落；节后下游行业复工复产，建材需求回升但幅度减缓，制造业对热卷采购需求增加；螺纹热卷库存回落，“金三银四”期间库存有望去化、压力缓解；盘面以区间震荡对待，需关注库存去化力度及霍尔木兹海峡封锁影响 [9][40] - 铁矿石方面，当前盘面受中澳矿商谈判、海外气旋天气、中东地缘冲突三重因素影响；中澳谈判若禁令解除，冻结库存释放将冲击价格；地缘冲突使澳大利亚柴油供应偏紧、成本增加，增加供应中断风险；热带气旋影响减弱；短期基本面缺乏驱动，外部消息扰动加剧，需关注谈判情况及燃料成本影响 [10][42] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括西南地区钢材物流市场区域性运费调整、澳大利亚矿石开采商业务受伊朗战争影响、热带气旋影响港口关闭、辽宁港口项目投产及首船铁矿石到港、印度钢铁厂面临液化石油气短缺问题 [6] - 基本面概况为热卷产量回升螺纹产量回落、热卷高炉生产利润回升螺纹生产利润回落、节后钢厂需求逐步恢复、地产相关螺纹需求承压、钢材去库拐点显现、全球铁矿发运小幅回升运价小幅回落、钢厂铁矿库存低位港口库存高位、铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回升、卷螺差小幅走阔 [7][11] 多空焦点 - 成材多方因素为炉料价格坚挺带来成本端支撑、进入“金三银四”传统需求旺季钢材库存拐点显现；空方因素为地产尚未企稳需求增量预期有限、能源价格高位海外降息预期回落滞胀预期升温 [14] - 铁矿多方因素为地缘冲突导致能源价格上行后续开采运输成本边际提高、铁水产量回升铁矿日消耗量走高、海外天气因素扰动发运节奏；空方因素为港口库存高位、中澳矿山谈判缓和影响冻结库存释放预期 [16] 数据分析 - 热卷产量回升螺纹产量回落，截至3月27日当周，螺纹钢实际产量197.87万吨环比减少5.46万吨，热轧板卷实际产量305.61万吨环比增加5.4万吨，247家钢铁企业高炉产能利用率86.63%环比增1.1%，独立电弧炉钢厂产能利用率58.87%环比增2.3% [18] - 热卷高炉生产利润回升，螺纹生产利润回落，截至3月26日，样本企业螺纹钢高炉生产利润为57元/吨，热卷高炉利润为14元/吨，螺纹钢电炉生产成本为3422元/吨 [23] - 节后陆续复工复产，钢材需求逐步恢复，截至3月27日当周，螺纹钢消费量225.37万吨环比增加17.28万吨，热卷消费量313.63万吨环比增加3.12万吨，冷轧消费量91.21万吨环比减少3.4万吨，冷轧产量89.2万吨环比增0.35万吨 [24] - 地产相关的螺纹需求仍有所承压，2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元同比下降11.1%，房屋施工面积535372万平方米同比下降11.7%，新建商品房销售面积9293万平方米同比下降13.5%，2月末商品房待售面积79998万平方米同比增长0.1% [26] - 钢材去库拐点有所显现，截至3月27日，螺纹钢厂内库存219.16万吨环比减少17.04万吨，35个城市社会库存672.75万吨环比减少10.46万吨，热卷厂内库存83.85万吨环比减少1.11万吨，33个城市社会库存369.42万吨环比减少6.91万吨 [28] - 全球铁矿发运小幅回升，运价小幅回落，截至3月20日当周，全球铁矿石发运总量3144.3万吨环比增加95.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2559.5万吨环比增加95万吨，非主流发运总量584.8万吨环比增加0.5万吨；截至3月26日，铁矿石海岬型黑德兰港到青岛港的运费价格为10.63美元/吨，较前期小幅回落但仍较年初有所增加 [32] - 钢厂铁矿库存低位，港口库存高位，截至3月20日当周，45个港口铁矿到港量2271.6万吨较前期增加56.6万吨；截至3月27日当周，45个港口进口铁矿库存量17000.31万吨较前期减少98.09万吨，日均疏港量313.17万吨较前期减少7.8万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存8978.56万吨较前期减少55.5万吨 [34] - 铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回升，截至3月27日，247家样本钢铁企业的铁水日均产量231.09万吨较上期增加2.94万吨，进口铁矿日均消耗量284.59万吨较上期增加3.44万吨 [36] - 卷螺差小幅走阔，截至3月26日，螺纹热卷主力合约价差为177元/吨，较上周有所回升 [38] 后市研判 - 钢材方面，热卷产量回升螺纹产量回落，热卷高炉生产利润回升螺纹生产利润回落，下游行业复工复产，建材需求回升幅度减缓，制造业对热卷采购需求增加，螺纹热卷库存回落，“金三银四”期间库存有望去化、压力缓解，盘面以区间震荡对待，关注库存去化力度及霍尔木兹海峡封锁影响 [40] - 铁矿石方面，盘面受中澳矿商谈判、海外气旋天气、中东地缘冲突三重因素影响，中澳谈判若禁令解除，冻结库存释放将冲击价格，地缘冲突使澳大利亚柴油供应偏紧、成本增加，增加供应中断风险，热带气旋影响减弱，短期基本面缺乏驱动，外部消息扰动加剧，关注谈判情况及燃料成本影响 [42]