报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期而言，地缘不确定性持续反复，原油价格上涨引发滞胀担忧，且业绩披露期市场情绪预计也将相对谨慎，预计短期很难快速 V 型反转，还要等待地缘格局上更为明确的信号，指数维持区间震荡，可尝试多大盘蓝筹空中小盘以应对系统性风险 [13] - 中长期来看，流动性担忧预计会在冲突缓解后有所改善，且中国受益于供应链的竞争优势更具韧性。随着宏观经济基本面与企业盈利拐点的到来，A股的主要驱动力量届时或逐步从流动性转为实质性的业绩改善 [14] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场行情回顾 - 元旦期间，美国对委内瑞拉采取军事行动，但对A股利空影响不大，因人民币升值和港股领涨，开年首周A股“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元，商业航天概念爆发使交投情绪火热，沪指14连阳，全市总成交近4万亿 [7] - 市场暴涨后监管层发力“降温”，调整融资保证金比例，召开工作会议强调防止市场大起大落，雪球封禁违规账号，市场情绪转弱，指数震荡整理 [7] - 特朗普提名前美联储理事为下一任美联储主席引发鹰派预期，美伊和谈消息使贵金属板块下跌并带崩商品与资本市场，指数大幅回调，上证4000点支撑强，春季行情延续，板块轮动，指数重回4150附近 [8] - 美以伊冲突爆发，范围与持续性超预期，市场承压，国内两会带来政策利好与情绪提振，指数下跌后缓慢修复，美伊冲突僵持使通胀预期抬头，风险资产受压制，上证指数跌破3800点，市场赚钱效应差，地缘风险缓和后指数反弹 [8] - 2026年3月23 - 27日当周，A股市场缩量下跌，Wind全A累计下跌0.74%，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别下跌1.41%、1.61%、0.29%、0.48%，中小盘股表现强势；股指期货IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌1.72%、2.09%、0.62%、1.17%，期货盘面较现货指数更弱势 [9] - 主要宽基指数普遍调整，上证综指、深证成指、创业板指、中小盘指数分别下跌1.09%、0.76%、1.68%、0.39%，市场风格分化，周期与稳定板块逆势收涨0.48%和0.56%，其余风格板块下跌 [9] 股市展望 - 当前主要矛盾是美伊冲突，原油价格高涨引发再通胀担忧，风险资产受压制 [13] - 外围市场中东地缘风险扰动频繁，国内1 - 2月经济数据出口、社零和工业增加值表现好，两市成交稳定在2 - 2.5万亿附近，两融余额维持较高状态 [13] 成交持仓分析 - 股指成交缩量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为11.05万手、5.51万手、17.67万手、25.29万手，较上周变动 - 3.06、 - 0.92、 - 0.71、 - 0.33万手 [15] - 本周股指持仓量表现分化，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为26.28万手、10.56万手、28.93万手、39.04万手，较上周变动 - 1.18、 - 0.06、 - 0.80、0.35万手 [15] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 基差走势 - 基差走势分化，沪深300基差收于 - 75.17点，环比收窄5.45点；上证50基差收于 - 22.91点，环比走阔4.85点；中证500基差收于 - 178.41点，环比收窄22.23点；中证1000基差收于 - 222.51点，环比收窄0.92点 [17] - 年化基差率方面，截至3月27日，沪深300主力合约年化基差率为 - 6.91%，环比下降0.15个百分点；上证50主力合约年化基差率为 - 3.34%，环比下降0.94个百分点；中证500主力合约年化基差率为 - 9.54%，环比上升0.36个百分点；中证1000主力合约年化基差率为 - 11.89%，环比下降0.90个百分点 [17] 跨期价差走势 - 截至3月27日，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负，IF和IH价差较周初走扩，IC和IM价差收窄，分别环比 - 1.4、 - 1.0、 + 0.8、 + 0.6至 - 14.2、 - 3.0、 - 49.2、 - 65.4 [26] - 各品种当季与当月价差均为负，IF、IH、IM价差走扩，IC价差收窄，分别环比 - 0.2、 - 0.6、 + 8.8、 - 0.4至 - 53.8、 - 18.2、 - 143.8、 - 174.4 [26] 跨品种价差走势 - 本周市场小盘股相对强势，沪深300/上证50收于1.5869，处于99.3%的历史分位水平，环比增加0.0033；中证1000/中证500收于1.0011，处于23.4%的历史分位水平，环比减少0.0019；沪深300/中证1000收于0.5813，处于25.2%的历史分位水平，环比减少0.0055；上证50/中证1000收于0.3663，处于19.5%的历史分位水平，环比减少0.0042 [28] 行业板块概况 沪深300、中证500分行业走势 - 沪深300分行业中，材料、公用、医药板块领涨，分别涨2.85%、1.09%、0.83%，地产、通信、信息板块领跌，分别下跌 - 4.16%、 - 3.16%、 - 3.15% [31] - 中证500分行业中，公用、原料、医药板块领涨，分别上涨4.95%、1.61%、1.12%，房地产、消费、金融板块领跌，分别下跌 - 3.34%、 - 2.96%、 - 2.50% [31] 一级行业涨跌幅 - 一级行业中，有色金属、公用事业、基础化工板块领涨，分别上涨2.78%、2.50%、2.31%；非银金融、计算机、农林牧渔板块领跌，分别下跌 - 3.98%、 - 3.44%、 - 2.94% [33] 估值比较 - 截至2026年3月27日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为13.9128倍、11.2831倍、35.2152倍、47.0042倍，分别处于近十年以来的77.16%、74.98%、86.83%、76.14%分位水平 [35]