报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场受中东局势影响供应偏紧，油价波动大，建议考虑牛市看涨价差 [7] - 沥青因成本支撑、供应收紧和需求改善，有去库预期，走势偏强，建议短多 [30][31] - 纸浆市场供需矛盾仍存，短期低位区间震荡运行 [58] 各行业总结 原油 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘100.51美元/桶，收盘94.17美元/桶，跌4.00%；Brent主力开盘107.5美元/桶，收盘101.92美元/桶，跌2.38%；SC主力开盘781.0元/桶，收盘740.8元/桶，跌4.24% [7] - 美国暂停打击伊朗能源基础设施至4月6日，但仍增兵中东，中东局势或升级，霍尔木兹海峡运输中断，产油国减产，供应偏紧，建议考虑牛市看涨价差 [7] 基本面变化 - 美国暂停打击，伊朗暂无谈判计划，美仍增兵，霍尔木兹海峡封锁，关注通航进展 [8] - 特朗普宣布暂停打击，油价跳水后反弹，美伊沟通情况不明，特朗普强调达成协议机会大，同时考虑增派地面部队 [8] - 中东产油国减产，累计减产量或达800万桶日，美国解除部分制裁，IEA成员国抛储，但效果有限 [9] 沥青 行情回顾与操作建议 - BU2606开盘4465元/吨，收盘4532元/吨，涨1.68%；山东、华东、华南现货价格均上涨 [30] - 成本端支撑、供应收紧、需求改善，沥青有去库预期，走势偏强，建议短多 [30][31] 基本面变化 - 美国暂停打击但增兵，中东局势或升级，油价中枢上行，沥青现货均价上涨 [32] - 供应端，装置周度损失量环比减少，开工负荷率环比涨0.87个百分点，预计下周下降 [33] - 利润端，本周沥青生产延续亏损，部分炼厂收入增幅不及成本增幅 [34] - 需求端，短期需求平稳释放，道路市场有改善预期，防水市场需求稳定，下游按需采购 [34] - 库存方面，本周沥青厂库及社库小幅去库 [34] 纸浆 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四，纸浆05合约收于5156元/吨，周环比涨0.47% [57] - 宏观上美伊谈判不明，木浆现货价格走势各异，外盘阔叶浆报价坚挺，市场供需矛盾仍存，短期低位区间震荡 [57][58] 基本面变化 - 主要产浆国12月针叶浆发运量环比升14.8%，同比降2.3%；阔叶浆发运量环比升14.9%，同比降0.9% [59] - 2月我国进口纸浆280万吨，环比降10.0%，同比降11.7% [62] - 截止12月底，全球生产商针叶浆库存天数环比升1.6%，同比升20.6%；阔叶浆库存天数环比降12.4%，同比降4.7% [69] - 下游市场受终端订单不足影响，原纸提价有阻力，市场重心疲软 [58]