总体表现 - 2026年1-2月工业企业利润累计同比增速为+15.2%，较上年全年增速+0.6%大幅提升[2] - 2026年1-2月工业企业营收累计同比增速为+5.3%，高于上年全年的+1.1%[2] - 1-2月工业企业利润率为4.92%，同比上升0.39个百分点，为2023年以来同期最高值[5] 增长驱动因素 - 利润增长受低基数推动，但剔除基数影响后的两年平均增速为+7.5%，显示盈利仍在积极回升[4] - 量、价、利润率三因素均改善：工业增加值同比增速升至+6.3%，PPI同比升至-0.9%，每百元营收成本同比下降0.24元[5][6] - 出口交货值同比增长6.3%，制造业投资同比增速上行12.5个百分点至3.1%，狭义基建投资同比增速上行23个百分点至11.4%[6] 行业结构分化 - 利润分配向中上游倾斜：采矿业利润同比增速转正至+9.9%，制造业利润同比增速升至+18.9%[15] - 上游原材料制造业利润同比大幅增长72.2%，其中有色金属冶炼业利润增长148.2%[20] - 中游装备制造业利润同比增长23.5%，但汽车行业利润同比大幅下降30.2%[21] - 下游消费品制造业利润同比下降6.9%，其中必选消费改善（如食品制造业+13.1%），可选消费承压[22] 利润占比变化 - 制造业利润占比为70.46%，同比上升1.1个百分点；采矿业占比15.2%，下降0.3个百分点[16] - 产业链内部：原材料制造业利润占比上升5.2个百分点至16.7%，装备制造业占比上升2.1个百分点至30.4%，消费品制造业占比下降6.2个百分点至23.7%[23] 企业类型与库存 - 私营企业利润累计同比大增37.2%，国有企业利润增长5.3%[28] - 工业企业产成品库存累计同比增长6.6%，营收增长5.3%，呈现主动补库迹象[32] 未来展望与风险 - PPI回升与“反内卷”政策有望推动2026年企业盈利总体回暖[34] - 短期油价高位运行可能使利润更多向石油、煤炭、化工等供给短缺品类倾斜，对中下游利润率形成压力[34] - 风险包括政策落地不及预期和国际政治经济形势超预期变化[35]