报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属需求源于去美元背景下主权基金选择，去美元化和储备多元化趋势持续 [2][3] - 短中期内，地缘冲突使货币政策转向紧缩预期，美元和利率曲线上升，全球金融收紧预期超过地缘避险和经济衰退，对贵金属形成短中期利空 [2][3] - 国内黄金仓单显著上升，美国黄金仓单显著下降，国内外白银仓单骤降，黄金与白银内外比价大幅波动，存在套利机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金白银市场概览 一周政策和基本面回顾 - 美国向中东派遣军舰和士兵，可能发动地面行动夺取伊朗哈克尔岛 [7] - 沙特阻止也门胡塞武装加入伊朗战事，胡塞武装曾称可能封锁曼德海峡 [7] - 贝森特称有时为缓和局势需升级行动，打仗资金充足不会加税 [7] - 以军扩大对黎巴嫩攻势，黎巴嫩总统称以军袭击是地面入侵前奏 [7] - 房利美和房地美买按揭抵押证券稳市场 [7] - 特斯拉联手建造全球最大芯片厂，目标年产1太瓦算力 [7] - 美国警告欧盟通过贸易协议，否则失去液化天然气“优惠”准入权，欧洲议会通过协议 [7] - 受特朗普言论影响，金债油股汇走势逆转，油价5分钟跌14美元，黄金一度抹去9%跌幅转涨 [7] - 特朗普支持率降至重返白宫以来最低 [7] - 世界黄金协会称地缘政治风险推动更多央行增持黄金 [7] - 美国提出和谈方案，伊朗若满足条件可获全面解除国际制裁 [7] - 美国提议乌克兰从顿巴斯撤军可敲定安全保障协议，匈牙利因输油管道问题暂停向乌输送天然气 [7] - 美国从委内瑞拉进口原油量达2019年以来最高，美内政部长带回1亿美元实物黄金 [7] - 伊朗开出停战五大条件 [7] - 欧盟拟对进入欧盟的小包裹引入新手续费 [7] - 土耳其单周抛售22吨黄金，为2018年以来最大单周跌幅，土油轮在黑海遭袭，土外交部保留采取措施权利 [7] - 巴基斯坦针对阿富汗军事行动继续 [7] - 特朗普称应伊朗要求推后打击伊能源设施时间，伊朗官员否认 [7] - 美国为“最后一击”做准备，可能动用地面部队和大规模轰炸 [7] 黄金市场跟踪 - COMEX黄金期货和期权管理基金多头持仓122450张，空头持仓35978张，持仓占比分别为21%和6%；5天增减分别为 -4和 -1，1周增减分别为 -5556和2599 [8] - 外盘黄金ETF持仓1447吨，SPDR黄金ETF持有量862吨，iShares黄金ETF持有量402吨；5天增减分别为 -4、 -1和 -2，10天增减分别为2、6和 -4 [8] - 期货持仓量407927手，库存期货（上海仓单）3吨，COMEX黄金库存（外盘）617盎司；5天增减分别为16492、 -0和1，10天增减分别为46665、 -1和 -2 [8] 白银市场跟踪 - COMEX白银期货和期权管理基金多头持仓44277张，空头持仓27801张，持仓占比分别为24%和16%；5天增减分别为57和58，1周增减分别为 -4423和 -4757 [14] - 外盘白银ETF持仓23620吨，SLV白银ETF持仓量13802吨；5天增减分别为57和58，10天增减分别为 -29和 -24 [14] - 期货盘口持仓量971795手，库存期货（上海仓单）1075吨，COMEX白银库存（外盘）8398吨；5天增减分别为78420、 -7和 -52，10天增减分别为87220、0和 -61 [14] 黄金与白银进口利润跟踪 - 展示了2024年7月15日至2026年3月15日进口黄金和白银套保利润率变化情况 [21] 影响贵金属价格走势的主要因素 美元指数期货持仓跟踪 - 展示了2025年8月19日至2026年3月17日ICE美元指数非商业净多头持仓、期货持仓数量、期货和期权非商业净多头持仓及期货和期权持仓数量的变化情况 [23] 美国国债期货持仓跟踪 - 展示了2022年2月8日至2026年2月8日CBOT 10年期、5年期、2年期美国国债期货和期权非商业净多头持仓变化情况 [26] - 展示了2025年8月19日至2026年3月17日美国CBOT美国国债期货持仓数量及非商业净多头持仓数量变化情况 [27][28] 美国通胀预期 - 展示了2026年1月27日至2026年3月26日盈亏平衡通胀率5年、7年、10年的变化情况 [30] 美国实际利率 - 展示了2006年4月至2025年10月美国国债实际收益率曲线5年、7年、10年月度变化情况 [32] 美国利率期限结构 - 展示了美国国债利率、实际利率（基于PCE年内线性插值）、通胀预期（年内线性插值）在不同期限（1M - 30Y）的情况 [35][36] 美国与主要非美国家的2年期国债利差 - 展示了2026年1月27日至2026年3月26日美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差的变化情况 [39]