报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年以来 AI 交易逻辑从软件等“轻资产”转向电力等“实体”方向，市场对 AI 理解从技术叙事转向基建约束定价，基于“重资产、低淘汰率”逻辑对 ETF 量化筛选，划分层级，核心 HALO 组合风险收益比领先，建议关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等标的 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 HALO 策略 ETF 量化筛选：从个股特征到 ETF 映射 - 构建评估 ETF 是否符合 HALO 思想的量化框架，先评估 A 股个股 HALO 特征，再结合 ETF 重仓股推算 ETF 特征，形成筛选结果 [18] - 评分流程分六步：构建基础样本池，以沪深 A 股非金融、非地产股票为底层个股样本，沪深 A 股市场全部股票型 ETF 为待筛选对象；个股 HALO 打分，将 HALO 拆解为重资产（H）与低淘汰率（LO）两个维度，按加权方式汇总个股总分；提取 ETF 前十大重仓股作为穿透样本；通过个股 HALO 特征推算 ETF 的 HALO 特征，剔除金融与地产、新上市且持仓披露不足、跨市场暴露过高的 ETF；进行覆盖率修正与样本清洗；对 ETF 进行排序与分层，划分为核心 HALO、增强 HALO、中性 HALO 和非 HALO 四个层级 [18][19][21][22][23][24] - 选择合适财务数据实现个股 H 和 LO 两维度评分，前者观察固定资产、资本开支占营收和总资产比重，后者观察年化折旧和商誉在营收和总资产占比，引入行业先验分刻画资产长期生命力 [27] 未来策略：关注增强 HALO 补涨机会 - 排名靠前的 HALO ETF 以“双高型”和“均衡型”为主，少数为 H 主导或 LO 主导 [31] - 核心 HALO 组合业绩表现最优，2026 年以来等权配置核心 HALO 组合累计净值领先，最大回撤仅 3.42%，夏普比率和卡玛比率分别达 5.54 和 43.71 [33] - 关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等相关标的。煤炭仍有参与价值，中东地缘局势未缓和，煤炭和煤化工需求有望提升；锂电池板块涨幅小、拥挤度低，叠加算力扩张逻辑，有望补涨；钢铁、建材板块或受益反内卷政策和基建投资高增，仍具配置价值 [3][34][35]