量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型[13][15] * 模型构建思路：基于分析师推荐事件构建股票池，然后从基本面和技术面两个维度对股票池中的股票进行精选，构建投资组合[13][15]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建分析师推荐股票池：以三种分析师推荐事件作为信号源构建初始股票池，包括：分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题出现“超预期”[15]。 2. 基本面和技术面精选：对上述股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行筛选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票[15]。 * 模型评价：该模型旨在捕捉分析师推荐与市场技术走势共振带来的超额收益机会[15]。 2. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[20][22][23] * 模型构建思路：从近期创出股价新高的股票中，通过多维度条件（如分析师关注度、股价强度、价格路径平稳性等）筛选出趋势更为稳健、持续性更强的“平稳创新高”股票[2][20][22]。 * 模型具体构建过程： 1. 初始股票池：全部港股，剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. 创新高筛选：选取过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[2][22]。 3. 多维度条件筛选：在步骤2的股票池中，依次应用以下筛选条件[22][23]： * 分析师关注度：过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[23]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全部港股样本池的前20%[23]。 * 股价平稳性：在满足上述条件的股票中，使用以下两个指标综合打分，选取排名前50%的股票（最少取50只）[23]： * 价格路径平滑性（位移路程比）：$价格路径平滑性 = \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$[22] * 创新高持续性：过去120日的“250日新高距离”在时间序列上的均值[23]。 * 趋势延续性：对经过上述筛选的股票，计算其过去5日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并选取排序靠前的50只股票作为最终输出[23]。 * 核心指标计算：模型中使用“250日新高距离”来衡量股价创新高情况，计算公式为：$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$ 其中，$Close_t$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值。该值越接近0，表示股价越接近历史高点[22]。 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型[15][18][19] * 回测区间：2010年1月1日至2025年12月31日[15] * 绝对收益（年化）：19.08%[15] * 超额收益（年化，相对恒生指数）：18.06%[15] * 信息比率（IR）：1.19[19] * 跟踪误差：14.60%[19] * 最大回撤：23.73%[19] * 收益回撤比：0.76[19] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[20][22] * 因子构建思路：衡量当前股价相对于过去一段时间内最高价的回落幅度，用于识别股价是否创出新高以及创新高后的回调程度[20][22]。 * 因子具体构建过程： * 计算过去250个交易日（约一年）收盘价的最大值：$MaxClose_{250} = ts\_max(Close, 250)$[22]。 * 使用最新收盘价$Close_t$与上述最大值进行比较，计算公式为：$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{MaxClose_{250}}$[22] * 因子解释：若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价从高点回落，则因子值为正，数值越大表示回落幅度越大[22]。 2. 因子名称：价格路径平滑性（位移路程比）[22][23] * 因子构建思路：通过比较一段时间内的累计涨跌幅（位移）与每日涨跌幅绝对值之和（路程），来衡量股价上涨或下跌过程的流畅度与波动性。比值越高，表明路径越平滑，趋势性越强[22][23]。 * 因子具体构建过程： * 计算过去120个交易日的累计涨跌幅绝对值：$|R_{120}|$[22]。 * 计算过去120个交易日每日涨跌幅的绝对值之和：$\sum_{i=1}^{120} |r_i|$[22]。 * 计算公式为：$价格路径平滑性 = \frac{|R_{120}|}{\sum_{i=1}^{120} |r_i|}$[22] * 因子解释：该因子值介于0和1之间。值越接近1，说明股价在120日内几乎呈单边上涨或下跌，路径平滑，波动小；值越小，说明期间股价反复震荡，路径曲折[22]。 因子的回测效果 （报告中未提供单个因子的独立测试结果，如IC、IR、多空收益等，因此此部分无相关内容）