报告行业投资评级 - 短期建议多头方向的短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月间 [19] 报告的核心观点 - 中东争端使原油高位波动，煤炭“能源替代”属性受资金追捧，阶段性利好煤价，但焦煤、焦炭静态供求结构短期仍偏宽松，支撑价格大幅反弹的基本面因素不充足，且焦煤非主力合约高持仓有“烂仓单”风险，05合约交割压力或较大 [19] 根据目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面上周周初大幅冲高后高位震荡，周度涨幅64元/吨或 +5.29%，驱动源于中东争端下原油带动的煤炭能源替代属性估值溢价，技术走势中性偏强，关注下方1200 - 1250元/吨支撑和上方1350元/吨压力 [14] - 焦炭价格上周周初跟随焦煤大幅上探后震荡回落，周度涨幅24.5元/吨或 +1.39%，主要跟随成本端焦煤价格波动，短期内维持区间震荡，关注下方1650 - 1700元/吨支撑和上方1850元/吨压力 [17] - 焦煤现货方面，山西低硫主焦等各煤种报价环比上涨且现货折盘面仓单价多升水盘面；焦炭现货方面，日照港准一级湿熄焦报价环比上涨，吕梁准一级干熄焦环比持稳，部分升水或贴水盘面 [18] - 当前焦煤主力合约持仓处过去六年历史同期高位，6月、7月等非主力合约持仓异常高于同期，需警惕仓单压力 [18] - 国内钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比 -1.21万吨，停止回升，但样本口径精煤累计产量同比去年同期增长约13.37万吨或 +0.17% [18] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，至17.94万吨/日；澳大利亚峰景硬焦测算进口利润环比显著改善，但进口仍无优势，窗口关闭 [18] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量环比 +0.49万吨，延续回升，但样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约60.9万吨或 -0.60% [18] - 独立焦化厂焦化利润21元/吨，环比 -17元/吨；247家钢铁企业日均铁水产量环比 +2.94万吨，钢厂盈利率水平环比 +0.87pct [18] - 五大材表观消费量环比 +19.49万吨，同比 -31.83万吨；可获取部分钢材总库存环比 -81.12万吨，同比 +428.21吨，库存延续季节性去化但仍高于去年同期 [18] - 测算焦煤全国日均供应水平环比小幅回落，焦煤和焦炭供求结构均边际宽松，后续观察铁水恢复进度 [19] - 焦煤总库存环比 +24.22万吨，焦炭总库存环比 +16.29万吨，各环节有不同变化 [19] 期现市场 - 截至2026/03/27，焦煤各煤种价格指数环比上涨，如低硫主焦报1565.9元/吨，环比 +101元/吨 [23] - 山西低硫主焦、中硫主焦等现货报价及折盘面仓单价情况，如山西低硫主焦报价1565.9元/吨，环比 +101元/吨，现货折盘面仓单价为1375.5元/吨 [25] - 乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1308元/吨，环比 +68元/吨，现货折盘面仓单价为1308元/吨 [28] - 澳大利亚峰景硬焦报价223美元/吨，折国内进口价1742元/吨，环比 +45元/吨，现货折盘面仓单价为1416元/吨 [31] - 日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，环比 +30元/吨，现货折盘面仓单价为1758元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨 [34] - 日钢准一级焦到厂价报1395元/吨，环比持稳，第一轮提涨暂未落地 [38] - 截至2026/03/27，山西低硫主焦升水盘面156.5元/吨，环比 +55元/吨；金泉蒙5升水盘面64元/吨，环比 +20元/吨 [41] - 截至2026/03/27，焦煤5 - 9价差报 -138元/吨，环比 -22元/吨，焦煤总体维持近月低、远月高的Contango结构 [44] - 截至2026/03/27，日照港准一级湿熄焦升水盘面6元/吨，环比 +21元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面41.5元/吨，环比 -11.5元/吨 [47] - 截至2026/03/27，焦炭5 - 9价差报 -87.5元/吨，环比 -12.5元/吨，焦炭总体维持近月低、远月高的Contango结构 [50] 持仓及品种比价 - 截至2026/03/27，焦煤单边总持仓68.75万手，环比 +9.7万手，仍处于历史相对高位；焦炭单边持仓4.58万手，环比 +0.5万手 [59] - 焦煤主力合约持仓处过去六年历史同期高位，6月、7月等非主力合约持仓异常高于同期，需警惕仓单压力 [60] - 本周，JM/I环比 +0.08，HC/JM环比 -0.13，焦煤表现较铁矿、成材显著偏强，JM/I处于历史绝对值低位，焦煤估值相对铁矿石偏低 [65] - 本周，J/I环比 +0.03，HC/J环比 -0.02，JM/J环比 +0.03，焦炭表现较铁矿石、成材略偏强，J/I处于历史绝对值低位，焦炭估值相对铁矿石偏低 [68] 供给及需求 - 截至2026/03/27，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量78.6万吨，环比 -1.21万吨，停止回升，样本口径精煤累计产量同比去年同期增长约13.37万吨或 +0.17% [73] - 截至2026/03/27，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量25.89万吨，环比 +1.58万吨，样本口径精煤累计产量同比去年同期增加约130.3万吨或 +6.74% [75] - 截至2026/03/27，甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，至17.94万吨/日；2026年1 - 2月，我国累计进口蒙古焦煤1106.68万吨，同比 +462.41万吨或 +71.77% [78] - 截至2026/03/27，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为 -138元/吨，环比显著改善，但进口仍无优势，窗口关闭；2026年1 - 2月，我国累计进口澳大利亚焦煤172.00万吨，同比 -3.80万吨或 -2.16% [81] - 2026年1 - 2月，我国累计进口俄罗斯焦煤550.22万吨，同比 +17.48万吨或 +3.28%；累计进口加拿大焦煤103.58万吨，同比 -106.47万吨或 -50.69% [84] - 2026年1 - 2月，我国累计进口美国焦煤0.00万吨，同比 -262.09万吨或 -100.00%，受关税影响进口停滞 [87] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量112.04万吨，环比 +0.49万吨，延续回升，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约60.9万吨或 -0.60%；独立焦化厂焦化利润21元/吨，环比 -17元/吨 [90] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业焦炭日均产量47.28万吨，环比 -0.03万吨；独立焦化厂焦炭日均产量64.76万吨，环比 +0.52万吨 [93] - 截至2026/03/27，247家钢铁企业日均铁水产量231.09万吨，环比 +2.94万吨；钢厂盈利率水平43.29%，环比 +0.87pct [96] - 截至2026/03/27，测算螺纹、热卷盘面利润分别为 -248元/吨及 -179元/吨，盘面利润环比延续回落 [102] - 截至2026/03/27，五大材表观消费量887.97万吨，环比 +19.49万吨，同比 -31.83万吨；可获取部分钢材总库存为3216.23万吨，环比 -81.12万吨，同比 +428.21吨，库存延续季节性去化但仍高于去年同期 [105] - 截至2026/03/27，测算焦煤全国日均供应水平环比小幅回落，焦煤和焦炭供求结构均边际宽松，后续观察铁水恢复进度 [107] 库存 - 截至2026/03/27，焦煤总库存环比 +24.22万吨，其中样本矿山库存环比 -31.26万吨、独立焦化厂库存环比 +42.51万吨、钢厂库存环比 +8.48万吨、港口库存环比 +4.49万吨 [112] - 截至2026/03/27，焦炭总库存环比 +16.29万吨，其中独立焦化厂库存环比 -4.18万吨、钢厂库存环比 +3.49万吨、港口库存 +16.98万吨 [112]