报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月通胀和出口数据超预期，经济数据初步实现“开门红”，但经济回升动能持续性待察，需关注后续排除假期因素的经济数据 [10] - 美伊冲突延续，市场避险情绪增强，油价上行压制美联储货币宽松预期 [10] - 债市节奏受股市行情和通胀预期影响，预计短期震荡偏弱，中长期仍以逢低做多思路为主 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 经济及政策方面，2月通胀和出口数据超预期，主要因春节假期错位、服务消费和外需回暖；经济回升动能持续性待察，海外美伊冲突延续，压制美联储货币宽松预期 [10] - 流动性方面，本周央行净投放2819亿元，DR007利率收于1.44% [12] - 利率方面，10Y国债收益率收于1.82%，周环比 -1.28BP；30Y国债收益率收于2.34%，周环比 -4.90BP；10Y美债收益率4.42%，周环比 +3.00BP [12] - 交易策略推荐单边逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币 + 信用难以改善 [14] 期现市场 - 展示了T、TL、TF、TS合约的收盘价、年化贴水、结算价及净基差走势，以及TS、TF、T、TL的持仓量情况 [17][21][24][26][31][36] 主要经济数据 国内经济 - GDP方面，2025年4季度GDP实际增速4.5%，全年经济增长维持韧性 [41] - PMI方面，2月制造业PMI录得49.0%，较前值下降0.3个百分点；服务业PMI较前值上升0.2个点，录得49.7%，整体制造业和服务业表现分化 [41] - 价格指数方面，2月CPI同比增长1.3%，核心CPI同比上升1.8%，PPI同比 -0.9%；环比数据看，2月CPI环比1.0%，核心CPI环比0.7%，PPI环比0.4% [50] - 进出口方面，1 - 2月出口（美元计价）同比增长21.8%，进口同比增长19.8%；对美出口同比增速偏弱，对东盟出口维持较高增速 [53] - 工业增加值方面，1 - 2月份工业增加同比增速为6.3%，工业生产增速有所回升 [56] - 社会消费品零售总额方面，1 - 2月份当月同比增速2.8%，较前值上升1.9个点，因春节效应下服务消费高增回暖 [56] - 固定资产投资方面，1 - 2月固定资产投资累计同比增速为1.8%，房地产投资增速累计同比为 -11.1%，基建投资增速累计同比11.4%，制造业投资累计同比为3.1% [59] - 房地产方面，1 - 2月房屋新开工面积累计值5084万平，累计同比 -23.1%；房屋新施工面积累计值535372万平，累计同比 -11.7%；1 - 2月份竣工端数据累计同比回落27.88%；30大中城市新房销售数据近期回暖，地产改善持续性有待观察 [62][65] 国外经济 - 美国方面，四季度单季美国GDP现价折年数31490亿美元，实际同比增速2.23%，环比增长1.40%；2月CPI同比升2.4%，核心CPI同比升2.5%，环比升0.4%；1月耐用品订单金额3213亿美元，同比增长10.34%；2月季调后非农就业人口 -9.2万人，失业率4.4%；2月ISM制造业PMI为52.4，非制造业PMI为56.1 [68][71][74] - 欧盟方面，四季度欧盟GDP同比增长1.5%，环比增长0.3% [74] - 欧元区方面，1月CPI同比升1.7%，环比降0.5%；2月制造业PMI为50.8，服务业PMI为51.9 [77] 流动性 - 货币供应量方面，2月M1增速5.9%，M2增速9.0%，M1增速有所回升 [82] - 社会融资规模方面，2月社融增量2.38万亿元，新增人民币贷款0.8万亿元，同比多增1956亿元 [82] - 社融细分项方面，2月政府债同比增速下降，实体部门融资回升；居民及企业部门的社融增速6.1%，政府债增速16.6% [85] - 央行操作方面，2月份MLF余额72500亿，MLF净投放3000亿元；本周央行净投放2819亿元，DR007利率收于1.44% [88] 利率及汇率 - 利率方面，展示了回购、国债到期收益率、美国国债收益率等的最新数据及日变动、周变动、月变动情况 [91] - 汇率方面，展示了美元指数和USDCNH即期汇率走势 [101]