报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅检验预期兑现，预计震荡为主；多晶硅延续震荡寻底 [1] - 工业硅供给端产量节奏平稳，需求侧下游整体表现偏弱势，价格预计维持震荡运行；多晶硅延续负反馈调整状态，预计价格继续震荡寻底，建议多观望为主，左侧布局需谨慎 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.94万吨，环比小幅下降；DMC产量4.29万吨，环比+0.14万吨，2月DMC产量16.37万吨，环比-2.56万吨；2025年1 - 2月，铝合金累计产量276.50万吨，累计同比+27.40万吨或+11.0%；2025年1 - 2月，我国工业硅累计净出口11.30万吨，累计同比+1.94万吨或+20.77% [14] - 库存方面，截至2026/3/27，百川盈孚统计口径工业硅库存54.44万吨，其中工厂库存24.96万吨，环比-0.15万吨；市场库存18.35万吨，环比-0.1万吨；已注册仓单库存11.14万吨，环比+0.30万吨 [14] - 工业硅现货及期货价格方面，截至2026/3/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比+50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比持平；期货主力（SI2605合约）收盘报8625元/吨，环比+170元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约525元/吨，基差率5.74%；421升水主力合约175元/吨，基差率1.99% [15][23] - 工业硅成本方面，据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8545元/吨；云南地区报9712元/吨；四川地区报8800元/吨；内蒙地区报8994元/吨 [15][47] - 工业硅供给方面，百川口径工业硅周度产量为6.74万吨，环比+0.01万吨；2月，工业硅产量23.79万吨，环比-8.22万吨；1 - 2月累计产量55.80万吨，同比-2.78万吨或-4.74% [15][31] - 多晶硅价格及成本利润方面，截至2026/3/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价39.75元/千克，环比-3.75元/千克；N型致密料平均价39元/千克，环比-3元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报35680元/吨，环比-2085元/吨；主力合约基差4070元/吨，基差率10.24%；百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨，多晶硅毛利润-5663.47元/吨 [17][26][64] - 多晶硅供给及下游情况，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.94万吨，环比小幅下降；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63%；SMM口径下硅片周度产量11.38GW，环比小幅下滑；2月硅片产量44.27GW，环比-1.66GW；1 - 2月累计产量90.20GW，同比-4.37%；SMM口径下2月电池片产量37.09GW，环比-4.35GW，1 - 2月累计产量78.53GW，同比-11.98%；SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77%；截至2026/3/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存38.16万吨；SMM口径下多晶硅库存33.2万吨 [17] 期现市场 - 工业硅方面，截至2026/3/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比+50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比持平；期货主力（SI2605合约）收盘报8625元/吨，环比+170元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约525元/吨，基差率5.74%；421升水主力合约175元/吨，基差率1.99% [23] - 多晶硅方面，截至2026/3/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价39.75元/千克，环比-3.75元/千克；N型致密料平均价39元/千克，环比-3元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报35680元/吨，环比-2085元/吨；主力合约基差4070元/吨，基差率10.24% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2026/3/27，百川口径工业硅周度产量为6.74万吨，环比+0.01万吨；2月，工业硅产量23.79万吨，环比-8.22万吨；1 - 2月累计产量55.80万吨，同比-2.78万吨或-4.74% [31] - 主产区产量展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况 [33][35][38] - 生产成本方面，截至2026/3/27，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，硅煤价格环比节前持稳；本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8545元/吨；云南地区报9712元/吨；四川地区报8800元/吨；内蒙地区报8994元/吨 [44][47] - 显性库存方面，截至2026/3/27，百川盈孚统计口径工业硅库存54.44万吨，其中工厂库存24.96万吨，环比-0.15万吨；市场库存18.35万吨，环比-0.1万吨；已注册仓单库存11.14万吨，环比+0.30万吨 [50] 多晶硅 - 产量方面，截至2026/3/27，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.94万吨，环比小幅下降；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [55] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅2月开工率29.11%，环比下降4.95个百分点；SMM预计多晶硅3月产量8.49万吨，环比小幅回升 [58] - 库存方面，截至2026/3/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存38.16万吨；SMM口径下多晶硅库存33.2万吨 [61] - 成本及利润方面，截至2026/3/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨；多晶硅毛利润-5663.47元/吨 [64] - 硅片方面，截至2026/3/27，SMM口径下硅片周度产量11.38GW，环比小幅下滑；2月硅片产量44.27GW，环比-1.66GW；1 - 2月累计产量90.20GW，同比-4.37%；SMM口径下硅片库存26.98GW，环比下降；预测3月硅片产量49.01GW，环比回升 [67][70] - 电池片方面，SMM口径下2月电池片产量37.09GW，环比-4.35GW，1 - 2月累计产量78.53GW，同比-11.98%；2月光伏电池开工率38.06%，环比-4.46个百分点；截至2026/3/27，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存6.79GW，环比增加；预计3月电池片产量46.36GW，环比明显回升 [76][79] - 组件方面，SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77%；截至2026/3/27，SMM口径下光伏组件成品库存28.9GW，环比小幅增加；预计3月组件产量41.39GW，环比明显回升 [84][87] 有机硅 - 产量方面，截至2026/3/27，百川盈孚口径DMC产量4.29万吨，环比+0.14万吨；2月DMC产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [94] - 价格利润方面，截至2026/3/27，SMM统计有机硅均价报14050元/吨，环比持平；百川盈孚统计DMC毛利润428.75元/吨 [97] - 库存方面，截至2026/3/27，百川盈孚口径DMC库存4.78万吨，环比-0.13万吨 [100] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2026/3/27，原生铝合金A356报价24020元/吨，环比变化-360元/吨；再生铝合金ADC12报价24420元/吨，环比-240元/吨；2025年1 - 2月，铝合金累计产量276.50万吨，累计同比+27.40万吨或+11.0%；截至2026/3/27，原生铝合金开工率55%；再生铝合金开工率59.5% [105][108] - 出口方面，2025年1 - 2月，我国工业硅累计净出口11.30万吨，累计同比+1.94万吨或+20.77% [111]