核心观点 - A股市场对中期滞胀风险的定价不充分，但滞胀推演本身存在变数，中美两国采取货币紧缩政策均非基准假设[4][5] - A股潜在的上行线索也远未充分定价，新能源高景气、出口链Alpha及顺价能力可能成为市场向上催化剂，并与中东资本定价、外资回流形成共振[4][6] - A股短期并非稳定平衡，但处于中性定价状态，全球市场仍围绕美伊冲突等事件性催化定价，尚非基于中期展望下重注的时刻[4][6] - 中国资本市场稳定性基础牢固，A股仍处中长期上行周期，当前为“第一阶段上涨”后的休整期，“第二阶段上涨”是大概率事件[7][9] - 在“两阶段上涨”中间的震荡休整阶段，高弹性投资机会主要来自科技主线的延伸与宏观叙事的拓展，重点关注CPO、储能、AI电力，下阶段新能源和新能源汽车可能成为新的领涨方向[10][11] 市场对中期滞胀与上行线索的定价分析 - 市场对美伊冲突的推演逻辑链为：霍尔木兹海峡通航弱化→石油价格上涨→通胀预期上行→美联储加息担忧升温→滞胀担忧升温[5] - 报告认为滞胀推演存在变数：中国通胀基数低且调控框架成熟，货币政策不紧缩是绝对大概率；美国就业市场偏弱且已成为原油出口国，通胀正循环力量有限，同时支持制造业回流需要弱美元、低利率环境，加息并非最优选择[5] - A股潜在上行线索包括：能源价格中枢上行背景下的新能源/新能源汽车产业链中期景气；以及基于中国能源安全与供应链安全，部分出口链环节展现Alpha逻辑，具备有效顺价能力[6] - 上述基本面趋势可能与中东资本定价及外资回流产生共振，从而构成A股更快回归强势状态的线索[4][6] 中国资本市场稳定性评估 - 中国资本市场稳定的基础在于：高能源自给率与外部能源供应分散构建的能源安全，以及由此带来的新能源优势重估[7][8] - 供应链安全与能源安全共振，可能使中国出口中具备Alpha逻辑、能有效顺价的窗口再次打开[7][9] - A股市场健康发展的基本盘未变，投融资功能平衡已明显优化，上市公司质量优化驱动投资收益来源更丰富[9] - A股仍处于中长期上行周期，当前是“第一阶段上涨”后的震荡调整期[7][9] - 参考历史经验，若无重大利空，震荡调整可能持续一季；若遇季度级别利空，可能拉长至两季；但当前内部环境显著好于2018年[9] - 短期调整后，A股动态估值距离历史中位数（震荡调整阶段的目标位置）已不远，内在稳定性可能逐步修复[7][10] 震荡休整期的投资机会 - 在“两阶段上涨”中间的震荡休整阶段，高弹性投资机会主要来源于科技主线的延伸与宏观叙事的拓展[10] - 此阶段特征为细分行业独立行情此起彼伏，但板块联动偏弱，赚钱效应难以广泛扩散[10] - 短期可关注在美伊冲突前已强势的科技“重现实”方向，如CPO、储能、AI电力[10][11] - 下阶段，新能源和新能源汽车可能成为新的领涨方向，该方向可能与传统能源一并成为重要战略资源，并有望与宏观叙事共振，具备向上弹性及赚钱效应扩散潜力[11] 市场数据跟踪 - 量化情绪指标：图表展示了截至2026年3月的全部A股强势股占比、上行动量/下行动量扩散指标、融资情绪指数及创业板相对强势股占比等数据[13] - 赚钱效应扩散指标：截至2026年3月27日的数据显示，公用事业、煤炭、石油石化、环保、交通运输、基础化工、有色金属、汽车、钢铁、商贸零售、非银金融等行业的赚钱效应处于“继续扩散”状态[15] - 银行、中证红利、电力设备、沪深300、中证500、全部A股、科创板、电子、创业板、机械设备、计算机、传媒等指数或行业的赚钱效应呈现“全面收缩”[15] - 重点ETF跟踪：数据显示，在统计期内（2026/03/23-2026/03/27），华夏中证新能源汽车ETF份额增长15.7%，南方中证新能源ETF份额增长4.2%，嘉实中证国新央企现代能源ETF份额增长5.9%，国泰中证煤炭ETF份额增长8.2%[17] - 部分宽基指数ETF份额出现下降，如富国中证1000ETF份额减少15.8%，易方达沪深300ETF份额减少51.7%，华泰柏瑞沪深300ETF份额减少49.2%[17]