财政力度评估 - 仅看赤字率，2026年财政力度看似减弱：狭义赤字率同比下降约0.04个百分点，广义赤字率同比下降约0.67个百分点[1][11] - 但从支出角度看，2026年实物广义财政支出预算增速显著，若按预算完成，同比增速将达4.8%，创近4年最高记录[1][2][14][19] - 考虑到政府性基金预算可能被高估，修正后实物广义财政支出的合理预期同比增速仍有望达到2.6%，较上年提高约2个百分点，为近6年次高[2][22][28] 支出增长来源 - 2026年实物广义财政支出（合理预期值）预计较2025年增长约1.01万亿元[3][26] - 增长主要源于三方面：一般公共预算“加量”使用调入及结转结余资金贡献约4746亿元；预期税收收入增长带动一般公共预算收入增加约4655亿元；政策性金融工具加码安排至少3000亿元[3][26] - 2026年税收收入预算同比增长5157亿元，但宏观税负率（税收收入/GDP）预计从12.58%降至12.33%，预算目标并不激进[27][32][33] 资金投向变化 - 2025年大量财政资金用于“防风险”，削弱了对实物工作量的支持：实物广义财政支出同比仅增长0.6%[35] - 2025年地方新增专项债资金用途扩大，新增“对地方政府投资基金出资”，下半年累计发行850亿元支持相关基金[38][41] - 报告建议2026年财政应拓宽对股权投资领域的支持，以提升资金使用效率并助力科技发展（如AI行业）和“新质生产力”建设[4][42][43] 风险提示 - 财政预算存在实际执行不及预期的风险[4][48] - 对2026年政府性基金“收大于支”规模的预期可能不够准确[4][48] - 对政策性金融工具的测算暂未考虑2025年末追加的1500亿元额度影响[4][48]