行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 2026年3月，“算电协同”首次被写入《政府工作报告》，标志着AI新基建进入政策驱动新阶段，将推动我国算力竞争迈入电力系统调度与协调能力比拼的全新阶段 [2][5] - AI算力爆发带来的真实电力瓶颈，正驱动算电协同从技术理念转化为刚性基建需求，并将我国电力系统的产业优势转化为数字经济的竞争优势 [2][9] - 建议关注三大投资方向：1）绿电+算力一体化运营商；2）算力基础设施服务商；3）电网调度平台 [2][9] 事件背景与驱动因素 - 事件描述：2026年《政府工作报告》在“加紧培育壮大新动能”部分提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展 [2][5] - 电力成为瓶颈：算力需求爆发式增长下，电力或成为算力产业发展瓶颈。IDC数据显示，2023-2028年全球智能算力五年复合增长率达46.2%，2025年我国智算规模达1037.3 EFLOPS，同比增长43%。国际能源署报告指出，2026年至2030年全球电力需求年平均增长率或将超过3.5%，但电网建设滞后成为关键瓶颈 [9] - 政策加速发展：在写入《政府工作报告》前，国家数据局、国家发改委、国家能源局等部门已出台《关于深入实施“东数西算”工程 加快构建全国一体化算力网的实施意见》等多份文件，提出创新算力电力协同机制等措施。此次写入顶层文件后，产业发展有望进一步加速 [9] 行业趋势与竞争优势 - 中国AI模型成本优势显著：我国有望依托西部低价绿电、超低PUE数据中心与高算力利用率构成算力的成本竞争力。根据OpenRouter数据，在2月9日至15日，中国大模型的Token周调用量达到4.12万亿，历史上首次全面超越美国。中国模型MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2占据全球调用量排名前五的模型的四席 [9] - 打造电力出口新模式：以MiniMax M2.5为例，其百万Token的输入价格仅为0.3美元，是Claude Opus等海外同级别高端模型价格的1/20。凭借低价和高逻辑推理能力，它在代码生成这一高价值场景中一举拿下了海外超50%的市占率 [9]