报告行业投资评级 无 报告的核心观点 玻璃 - 中东战事或使能源价格上升影响玻璃盘面情绪 上周两条产线冷修产量下滑 点火和冷修预期受现货价格影响 期现下行投机需求降温表需走弱 中上游库存高位临近交割期现负反馈压力大 能源价格对盘面扰动变弱基本面定价权重增加 建议观望 指数运行区间1080 - 1180 需关注下游需求、玻璃厂库存、玻璃现货价格[5] 纯碱 - 中东战事或使能源价格上升影响纯碱盘面情绪 联碱法副产品氯化铵价格上涨部分碱厂利润好转产量创新高 浮法、光伏玻璃产量下滑需求承压 供应高位需求承压累库趋势难改 临近交割期现负反馈压力大 能源价格对盘面扰动仍存 基本面偏空盘面风险大 建议观望 指数运行区间1220 - 1350 需关注碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量[6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 价格 - 主流市场玻璃价格稳中有降 3月20日 华中地区5mm浮法玻璃市场价1060元/吨 环比前一周 - 40 华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨 环比持平[9][11] 供应 - 上周两条产线冷修 产量延续下降趋势 浮法玻璃产量102.23万吨（ - 1.1） 全国浮法玻璃开工率70.56%（ - 0.49） 点火和冷修预期受现货价格影响 价格走低冷修预期增加 价格走强点火预期增加[13][15] 需求 - 下游Low - e玻璃开工率高于去年同期 上周盘面和现货价格下滑 投机需求降温 贸易商库存去化 玻璃表需回落 Low - e玻璃开工率43.8%（ + 2.2） 浮法玻璃周度表需2185.95万重量箱（ - 259.4）[17][19] 库存 - 玻璃期现价格下行 投机需求降温 贸易商和玻璃厂库存去化 中上游库存高位 临近交割期现负反馈压力大 上周全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱（ - 141.3） 湖北厂内库存781万重量箱（ - 7） 沙河厂内库存388.96万重量箱（ - 45.04） 沙河贸易商库存816万重量箱（ - 56）[21][23] - 华东地区库存环比小幅下降 商谈气氛转淡 部分原片企业提涨 少部分下游补货 多数刚需拿货 华北、西南、华中地区玻璃厂期末库存均有下降[27] 成本 - 上周玻璃成本涨跌互现 以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1339元/吨（ + 2） 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1017元/吨（ - 2） 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1116元/吨（ + 17）[29][31] 利润 - 上周玻璃利润涨跌互现 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 87.12元/吨（ + 19.57） 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 22.24元/吨（ + 17.14） 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 21.78元/吨（ - 14.28）[33][36] 基差和月差 - 截至3月20日 玻璃05基差16 环比前一周 + 81 玻璃5 - 9合约价差 - 127 环比前一周 - 14 现货价格稳中有降 盘面情绪回落 近月合约跌幅大于远月合约 基差走强 月差走弱 基差处于历年同期低位 因现货供需格局变差[38][40] 纯碱 价格 - 截止3月20日 青海轻质纯碱市场价970元/吨 周环比持平 青海重质纯碱市场价1192元/吨 周环比 - 65元/吨 主流市场轻碱价格持稳 重碱价格偏弱[43][45] 供应 - 联碱法副产品氯化铵价格上涨 部分碱厂利润好转 纯碱周度产量创新高 上周纯碱产量81.81万吨（ + 0.89） 其中轻碱产量38.41万吨（ + 0.32） 重碱产量43.4万吨（ + 0.57） 随着新产能投产 产量或进一步上升[47][49] 需求 - 浮法玻璃产线冷修 产量下滑 光伏玻璃产量环比下滑 纯碱需求承压 轻碱需求稳定 3月20日 浮法玻璃日产144925吨（ - 2000） 光伏玻璃日产89200吨（ - 160） 合计日产234125吨（ - 2160）[51][54] 库存 - 受中游拿货提货影响 碱厂库存有所去化 但库存仍处高位 临近交割期现负反馈压力大 当前纯碱周度供应处于历史高位 玻璃产量下行 需求差 累库趋势难改 上周纯碱厂家总库存185.38万吨（ - 7.79） 其中轻碱库存96.31万吨（ - 5.05） 重碱库存89.07万吨（ - 2.74）[56][59] 成本 - 上周纯碱成本下滑 华北地区重碱氨碱法成本1373.3元/吨（ - 0.9） 轻碱氨碱法成本1293.3元/吨（ - 0.9） 华东地区重碱联碱法成本1052.5元/吨（ - 61.5） 轻碱联碱法成本972.5元/吨（ - 61.5）[61][63] 利润 - 上周纯碱利润上升 华北地区重碱氨碱法毛利 - 93.3元/吨（ + 0.9） 轻碱氨碱法毛利 - 43.3元/吨（ + 0.9） 华东地区重碱联碱法毛利147.5元/吨（ + 61.5） 轻碱联碱法毛利277.5元/吨（ + 61.5）[65][67] 基差和月差 - 截至3月20日 纯碱05合约基差 - 10 环比前一周 + 10 纯碱5 - 9合约价差 - 72 环比前一周 - 14 纯碱现货价格偏弱 盘面情绪回落 近月合约跌幅大于远月合约 基差走强 月差走弱 基差处于历年同期低位 因现货供需格局变差[69][71]