报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 焦炭 - 能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待，焦炭指数运行区间参考1790 - 1950，关注焦炭提涨/提降、铁水产量、焦企库存 [6] - 中东战事升级使能源价格有上升可能，焦炭受能源替代和油煤比逻辑驱动权重较大，自身基本面权重降低，若原油供需收紧，国际煤炭需求增量凸显，焦炭将随焦煤价格走高；内蒙古部分焦企开启首轮提涨，关注落地情况；焦化副产品价格上涨，焦企利润改善、产量上升；河北钢厂集中复查，铁水产量上升；能源价格上涨刺激下游补库，关注补库持续情况，焦炭供需均上升，基本面对盘面驱动不明显 [7] 焦煤 - 能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显，中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险，焦煤指数运行区间参考1250 - 1330 - 1400，关注国内煤矿产量、蒙煤口岸库存、煤矿库存 [9] - 中东战事升级使能源价格有上升可能，焦煤受能源替代和油煤比逻辑驱动权重较大，自身基本面权重降低，若原油供需收紧，国际煤炭需求增量凸显，焦煤价格将跟随走高；国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量充足；短期焦炭产量上升，中长期铁水产量预计回升，焦炭需求提升将支撑焦煤需求；能源价格上涨刺激下游补库，可能对期现价格有支撑；当前蒙煤通关高位且口岸库存高位，可能带来交割压力，对近月合约有一定利空影响 [10] 根据相关目录总结 焦炭价格 - 截止3月20日，焦炭日照港准一出库价为1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价为1435元/吨，周环比 +45元/吨，焦炭价格持稳运行，主流市场焦煤价格偏强运行 [13] 焦炭产量与需求 - 供给：受化产价格上涨影响，焦企利润上升，焦企、钢厂焦炭产量均小幅回升，预计下周焦炭产量基本维持稳定，截至3月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.24万吨（ +0.34），247家钢厂焦化厂日均产量47.31万吨（ +0.31），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.55万吨（ +0.65） [19] - 利润：受化产价格上涨影响，上周焦企利润上升，内蒙古部分焦企上周五开启首轮提涨，截止3月20日，独立焦化企业吨焦利润38元/吨（ +41） [23] - 需求：河北地区钢厂集中复产，上周铁水产量上升幅度明显，预计后续铁水产量将继续上升，截至3月20日，日均铁水产量228.15万吨（ +6.95）；五大材周度总产量839.82万吨（ +18.85）；钢厂盈利率42.42%（ +1.29）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.53%（ +2.61）；高炉开工率79.78%（ +1.44） [27] 焦炭库存 - 焦企库存下降，钢厂库存微升，能化价格上涨带动焦炭价格走高，刺激下游补库意愿，上周钢厂采购积极性尚可，焦企出货良好，截至3月20日，全样本独立焦化厂库存94.23万吨（ -6.2）；247家钢厂库存688.18万吨（ +0.63）；四大港口焦炭总库存199.13万吨（ +2.75），焦炭总库存981.54万吨（ -2.82） [31] - 钢厂焦炭库存可用天数环比下滑，截至3月20日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.74天（ -0.43） [34] 焦炭基差与月差 - 截至3月20日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为 -125，环比前一周 -3；5 - 9合约价差为 -75，环比前一周 -0.5；现货价格持稳，上周盘面震荡运行，基差微走弱，月差微走弱，当前基差处于历年同期低位水平，因今年市场对现货供需格局相较往年同期更悲观，现货明显承压 [38] 焦煤供应与库存 - 供应：煤矿产能利用率小幅回升，焦煤现货上涨，叠加国际能源价格大涨，国内煤矿供应预计将进一步上升，截至3月20日，523家样本矿山原煤日均产量196.86万吨（ +3.25），开工率88.59%（ +1.43）；314家样本洗煤厂日均产量24.31吨（ +1.23），开工率33.01%（ +2.01） [44] - 蒙煤通关处于高位水平 [46] - 库存：国际能源价格走高，带动煤炭价格有上行预期，下游采购积极性回升，上周焦企补库力度较大，煤矿库存显著下降，中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能，预计下游将继续补库，截至3月20日，港口库存合计264.95万吨（ -2.6）；247家钢厂库存773.93万吨（ -3.7）；全样本独立焦化厂焦煤库存1005.03万吨（ +35.6）；523家样本矿山精煤库存254.09万吨（ -23.59）；焦煤总库存2298万吨（ +5.71） [54] - 库存可用天数：230家独立焦化厂炼焦煤可用天数上升、247家钢厂样本焦化厂炼焦煤库存可用天数下降，截至3月20日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.55天（ +0.41）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.3天（ -0.14） [54] 焦煤基差与月差 - 截至3月20日，唐山蒙5精煤折仓单价1213元/吨，05合约基差为42，环比前一周 +53；5 - 9合约价差为 -116，环比前一周 -17.5；现货价格偏强运行，上周盘面震荡运行，远月涨幅高于近月，基差走强，月差走弱，后续基差和月差的驱动方向重点关注能源系价格及供应端情况 [58]