报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 周期研判核心观点为“库存去化明显，钢价回升可期” [2][9] - 短期内地缘政治动荡及原料价格中枢抬升对钢价形成支撑，但中期铁矿石价格有下行动力，成本有望加速释放 [9] - 2026年起钢铁行业供给端继续缩量将是趋势，政策推动行业以低碳环保为导向优化供给格局，走向高质量发展 [9] - 随着下游进入传统旺季，钢材需求边际向好，库存去化明显，静待钢价企稳回升和盈利加速释放 [9][14] 根据相关目录分别总结 1. 周期研判 - 本周（2026年3月23日至27日）美伊战争谈判僵持引发地缘政治动荡，短期支撑原料及钢价 [9] - 中长期看，年产量达1.2亿吨的西芒杜铁矿已投产，首船约20万吨矿石已到港，在港口库存高企背景下，铁矿石中期价格有下行动力 [9] - 国内政策方面，2026年将压减钢铁等行业产能，推动供需平衡，行业供给端缩量是趋势 [9] 2. 供给 - 本周铁水日均产量为231.09万吨，周环比上升1.29% [9][18] - 螺纹钢产量为198万吨，周环比明显下降2.69% [9][18] - 热轧产量周环比上升1.80%，冷轧产量周环比小幅上升0.39% [15][18] - 长、短流程螺纹钢产能利用率周环比分别小幅下降1.11 PCT和1.54 PCT [15][18] 3. 库存 - 本周社会和钢厂库存合计环比下降2.49%，呈现明显去化趋势 [9][21] - 社会库存为1388万吨，周环比下降1.65%；钢厂库存为510万吨，周环比下降4.68% [21] - 分品种看，螺纹钢社会与钢厂库存合计周环比下降3.09%，线材合计下降4.31% [21] 4. 需求 - 本周五大品种钢材表观消费量合计888万吨，环比明显上升2.24% [9][23] - 其中线材表观消费量环比大幅上升8.62%，螺纹钢表观消费量环比上升8.30% [23][24] - 截至3月27日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为94535吨，环比上升0.14% [9][23] - 2026年2月中国制造业PMI为49%，环比下降0.3 PCT [28] 5. 成本与盈利 - 本周平均铁水成本（不含税）为2302元/吨，周环比微幅上升0.12% [9][39] - 本周钢企盈利率为43.29%，周环比小幅上升0.87 PCT [9][39] - 螺纹钢长流程成本周环比小幅上升0.20%，毛利周环比小幅下降6元/吨；短流程成本周环比微幅上升0.01%，毛利周环比持平 [9][41][42] - 主要原料中，澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比下跌1.50%，铁精粉价格环比明显上涨1.91% [33][34] 6. 钢价 - 本周普钢价格指数微幅上涨0.08%至3451元/吨 [9][47][48] - 分品种看，中厚板价格涨幅最大，周环比微幅上涨0.34%至3386元/吨；线材价格跌幅最大，周环比微幅下降0.22%至3640元/吨 [47][48] 7. 板块表现 - 本周上证综指报收3914点，周内下跌1.09%；申万钢铁板块报收2678点，周内上涨0.42%，表现强于大盘 [52][53] - 在申万行业涨幅榜中，钢铁板块排名靠前 [56] - 个股方面，申万钢铁板块中大中矿业涨幅最大 [58][59] 投资建议与标的 - 建议关注产品结构优化的南钢股份(600282，买入)和特钢出口龙头中信特钢(000708，买入) [3] - 在能源安全趋势下，建议关注受益核电景气、供应核聚变部件的久立特材(002318，买入)，以及燃气轮机余热锅炉管龙头常宝股份(002478，买入) [3] - 其他提及标的包括包钢股份(600010，未评级) [3]