报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 通胀扰动长债，短债相对稳定，需密切关注战争局势 [2][3][13][60] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（03.23 - 03.29）国债期货震荡，周一受战争和油价影响债市先跌后超长债转强，周二市场 TACO 交易长债偏强曲线走平，周三期债高开窄幅震荡，周四国债期货先强后弱，周五长端国债偏弱。截至 3 月 27 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货 06 合约结算价分别为 102.506、105.980、108.225 和 111.180 元，较上周末变动 -0.016、+0.005、-0.015 和 +0.550 元 [1][12] - 下周通胀和避险情绪扰动市场，长债更担忧通胀，短债安全性更高 [13] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 102 只，总发行量和净融资额分别为 6645.59 亿元和 2059.47 亿元，较上周变动 -4066.75 亿元和 -5705.36 亿元；地方政府债发行 75 只，总发行量和净融资额分别为 3085.59 亿元和 1305.97 亿元，较上周变动 -336.75 亿元和 -832.26 亿元；同业存单发行 370 只，总发行量和净融资额分别 7720.20 亿元和 738.20 亿元，较上周变动 +133.30 亿元和 +4779.90 亿元 [19] 二级市场 - 国债收益率下行，截至 3 月 27 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.30%、1.55%、1.82%和 2.35%，较上周末变动 -0.94、-1.24、-1.26 和 -4.15 个 bp。国债 10Y - 1Y、10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差分别收窄 0.72bp、0.02bp 和 2.89bp。1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.45%、1.69%和 1.96%，较上周末变动 -1.75、-1.00 和 -1.26bp [25] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡，截至 3 月 27 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货 06 合约结算价分别为 102.506、105.980、108.225 和 111.180 元，较上周末变动 -0.016、+0.005、-0.015 和 +0.550 元 [1][34] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 37700、74702、76319 和 86864 手，较上周变化 -1006、+7090、-2357 和 +3223 手；持仓量分别为 76170、193635、297708 和 157631 手，较上周变化 -2215、+3161、-4469 和 +1722 手 [39] 基差、IRR - 本周 T 基差震荡，正套机会不明显，T、TF 和 TS 基差不高，走阔或收窄动力有限，TL 基差波动幅度较大，建议在盘中基差较低时布局空头套保策略 [42] 跨期、跨品种价差 - 截至 3 月 27 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 06 - 09 合约跨期价差分别为 -0.006、+0.190、+0.025 和 +0.290 元，较上周末变动 +0.004、+0.010、-0.020 和 +0.010 元 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 4742 亿元逆回购操作，因 2423 亿元逆回购到期，实现净投放 2319 亿元，另有 4500 亿元 MLF 到期，央行开展 5000 亿元 MLF 操作 [51] - 截至 3 月 27 日收盘，R001、DR001、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.39%、1.32%、1.32%和 1.43%，较上周末变动 -0.90、-0.28、-0.20 和 +1.10bp。本周银行间质押式回购日均成交量为 7.94 万亿元，比上周少 4364 亿元，隔夜占比为 88.44%，略低于前一周水平 [54] 海外周度观察 - 美元指数走强，10Y 美债收益率上行。截至 3 月 27 日收盘，美元指数较上周末涨 0.67%至 100.1745；10Y 美债收益率报 4.44%，较上周末上行 5BP，中美 10Y 国债利差倒挂 262.1BP [57] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格普涨，截至 3 月 27 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 4222.06、7194.10 和 2062.70 点，较上周末变动 +1.89、+102.63 和 -2.52 个点。本周农产品价格普跌，截至 3 月 27 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 15.73、4.77 和 7.72 元/公斤，较上周末变动 -0.25、-0.09 和 +0.02 元/公斤 [58] 总结与展望 - 短端品种相对稳定，长端仍受通胀上升扰动，需密切关注战争局势 [60]