行业投资评级与核心观点 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在投资建议中明确推荐了四家具体公司[5][47] * 核心观点：4月白电行业排产整体同比走弱，内销因政策效应递减、需求不振、库存高企等因素全线承压，出口则呈现分化格局[2] 后续随着国内大促临近及海外旺季补库周期开启，行业排产有望迎来边际修复[2] 长期看，内销龙头凭借综合优势有望稳健增长，外销在多元化市场驱动及企业本土化能力提升下空间广阔[5][47] 周观点：白电排产分析 * 总体排产：2026年4月白电排产合计3764万台，较去年同期生产实绩下降3.6%[2] * 内销排产全线承压： * 家用空调内销排产1270万台，同比下滑0.5%[2] * 冰箱内销排产341万台，同比下滑8.2%[2] * 洗衣机内销排产410万台，同比下滑2.4%[2] * 内销走弱主因：政策刺激效应递减、终端需求不振、渠道库存高企、原材料成本高位震荡[2] * 出口排产显著分化： * 空调出口排产862万台，同比下滑12.2%，受地缘冲突推高物流成本、海外需求疲软、高基数等因素拖累[2] * 冰箱出口排产480万台，同比增长5.1%，凭借海外补库、订单回流实现稳健复苏[2] * 洗衣机出口排产401万台，同比下滑3.7%，受高基数、贸易壁垒等因素影响[2] 细分品类排产深度解析 * 空调排产： * 4月总排产2132万台，同比下滑4.9%[11] * 内销排产1270万台，同比下滑0.5%，受政策刺激效应递减、原材料成本高位、终端需求不明朗、渠道库存高及地产竣工低迷拖累新增需求等多重因素制约[11] * 出口排产862万台，同比下滑12.2%，受中东局势推高物流成本、海外需求疲软、高基数及供应链转移等因素影响[11] * 冰箱排产： * 内销排产341万台，同比下滑8.2%，受终端需求偏弱、大促前观望、渠道库存高、原材料价格上涨及新能效标准切换影响[12] * 出口排产480万台，同比增长5.1%，受企业提前排产锁定成本、海外渠道低库存补库、部分订单回流及新兴市场需求释放支撑[12][13] * 洗衣机排产： * 内销排产410万台，同比下滑2.4%，2026年以来排产连续下滑，受春节晚致市场启动慢、政策红利退坡影响[14] * 出口排产401万台，同比下滑3.7%，增长动能受2025年高基数、海外补库周期尾声、贸易壁垒及运输成本飙升等因素影响而减弱[14] 行业重点数据跟踪 * 市场表现：本周（3/23-3/27）沪深300指数下跌1.41%，申万家电指数下跌1.86%[3][19] 个股涨幅前三为倍轻松(+23.96%)、新宝股份(+11.63%)、德昌股份(+9.80%)；跌幅前三为富佳股份(-11.42%)、海尔智家(-9.30%)、四川九洲(-8.53%)[3][19] * 原材料价格： * 本周（3/23-3/27）：铜价指数上涨1.30%，铝价指数上涨1.25%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数上涨1.53%[3][24] * 2026年初以来：铜价指数下跌4.18%（另一处为4.37%），铝价指数上涨10.25%（另一处为11.49%），冷轧板卷下跌2.54%，中国塑料城价格指数上涨36.79%[3][24] * 汇率与海运：截至2026年3月27日，美元兑人民币汇率中间价报6.94（另一处为6.93），周涨幅0.01%，年初至今下跌1.18%[3][30] 上周出口集装箱运价综合指数环比上涨5.02%[3][30] * 房地产数据：2026年2月，全国住宅新开工累计面积同比下滑23.3%，施工累计面积同比下滑11.9%，竣工累计面积同比下滑26.9%，销售累计面积同比增长0.9%[3][34] 地产数据对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率已有所收缓[3] 细分行业景气判断 * 白色家电：持续承压[4] * 黑色家电：持续承压[4] * 厨卫电器：底部企稳[4] * 扫地机：持续承压[4] 重点公司公告摘要 * 九阳股份：2025年营收82.10亿元，同比下降7.22%；归母净利润1.18亿元，同比下降3.85%；扣非净利润2.12亿元[41] * 北鼎股份：2025年营收9.51亿元，同比增长26.13%；归母净利润1.14亿元，同比增长63.35%；扣非净利润1.10亿元，同比增长74.59%[41] * 奇精机械：2025年营收20.68亿元，同比增长3.16%；归母净利润4823.22万元，同比下降28.49%[42] 行业动态摘要 * 智能门锁：2026年1-2月线上零售量96.6万套，同比下降14.7%；零售额9.3亿元，同比下降16.1%；均价961元，同比下降1.6%[45] 需求向800-1000元与1500-3000元价格段集中，呈现结构性升级[45] * 自动集尘吸尘器：线上销额占比从2024年的3.1%持续上升至2025年的21.2%，2025年全年线上销额同比增长133%[45] 追觅连续两年市占率第一[45] * 白电IPM（智能功率模块）：2025年中国白电用IPM销量约4.7亿颗，同比增长8.6%，增速高于白电整机出货增速（1.3%）[46] 国内品牌市场份额由2024年的57.6%上升至2025年的69%[46] 投资建议 * 内销：龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健增长[5][47] * 外销：美国降息周期有望增强地产对家电的拉动；欧洲消费有望缓慢修复；新兴市场在渗透率提升和人口红利下需求延续性强[5][47] 中国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔[5][47] * 推荐公司：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家[5][47]