报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 短期内地缘冲突持续影响原油及部分石化产品的供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注大型能源央企、原料供应稳定且成本较低的煤化工龙头，以及供需格局良好能顺利传导成本的精细化工龙头 [1][13] - 展望2026年，化工行业本轮扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利从底部修复，同时新材料领域将受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [13] - 当前基础化工板块估值处于历史较高分位，石油石化板块估值处于历史中位附近 [13] 行业动态与市场表现 - 市场表现：本周（03.23-03.29）基础化工行业指数上涨2.31%，在申万31个一级行业中排名第3；石油石化行业指数下跌0.1%，排名第10 [10][11] - 产品价格普涨：本周跟踪的100个化工品种中，59个品种价格上涨，13个下跌，28个稳定；83%的产品月均价环比上涨 [5][10][34] - 领涨与领跌品种：周均价涨幅居前的品种为蛋氨酸（+35.21%）、甲醛（华东）（+30.43%）、环氧丙烷（华东）（+22.40%）；跌幅居前的品种为NYMEX天然气（-3.68%）、草铵膦（-2.95%） [10][38] - 子行业表现：本周涨幅前五的子行业为SW钾肥（+11.27%）、SW其他化学原料（+5.71%）、SW膜材料（+5.20%）；跌幅前五为SW其他橡胶制品（-2.86%）、SW有机硅（-2.11%） [38] 重点商品价格分析 - 国际油价上涨：WTI原油期货收于99.64美元/桶，周涨幅1.44%；布伦特原油期货收于112.57美元/桶，周涨幅0.34%。地缘风险是短期主导因素，美国原油库存增加690.0万桶 [5][35] - 三聚氰胺价格大涨：市场均价为8,247元/吨，周环比上涨25.75%，同比上涨49.24%。价格上涨主因是地缘冲击影响尿素海运，传导至下游。本周产量36,445吨，环比增11.21%；库存4,900吨，环比降15.52%；单吨毛利达2,917.57元，环比提升100.62% [5][36] - 环氧丙烷价格上涨：市场均价为12,800元/吨，周环比上涨21.33%，同比上涨67.54%。成本推动是主因，供应端产量115,031吨，环比略降1.63%；工厂库存26,480吨，环比降3.57%；单吨毛利2,674.23元，环比大幅提升424.1% [5][37] - 其他能源价格：NYMEX天然气期货收于3.10美元/mmbtu，价格与上周持平；美国天然气库存总量为18,290亿立方英尺，同比增加5.2% [5][35] - 新能源材料：2026年3月27日电池级碳酸锂基准价为15.50万元/吨，较本月初（17.30万元/吨）下降10.4% [10] 估值与投资建议 - 板块估值：截至3月29日，SW基础化工市盈率（TTM）为29.30倍，处于历史84.18%分位数；市净率2.58倍，处于历史73.33%分位数。SW石油石化市盈率（TTM）为16.79倍，处于历史50.72%分位数；市净率1.59倍，处于历史54.82%分位数 [13] - 短期关注方向：1) 大型能源央企；2) 原料供应稳定且成本较低的煤化工龙头；3) 供需格局好、能顺利传导成本的精细化工龙头 [1][13] - 中长期投资主线：1) 经营韧性凸显、布局新材料的传统化工龙头；2) 供需格局持续向好的子行业，如炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游需求快速发展带来的新材料领域投资机会 [13] - 推荐及关注公司：报告推荐了中国石油、中国海油、浙江龙盛、雅克科技等28家公司；建议关注荣盛石化、上海石化、华特气体等16家公司 [13] 三月金股分析 - 浙江龙盛：2025年上半年实现营收65.05亿元，同比降6.47%；归母净利润9.28亿元，同比增2.84%。染料业务毛利率逆势提升4.40个百分点至34.17%。公司拟收购控股子公司德司达剩余股份，以巩固全球染料龙头地位。预计2025-2027年EPS分别为0.69元、0.73元、0.83元 [14][15][16][17][18] - 雅克科技：2025年上半年实现营收42.93亿元，同比增31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增0.63%。净利润增速低于营收主要受汇兑损失及研发费用增加影响。电子材料板块营收同比增长15.37%，其中半导体前驱体材料收入增长超30%。LNG保温绝热板材业务营收同比大幅增长62.34%。预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [20][21][22][23][24][25] 行业重点公告摘要 - 限售股解禁：南芯科技首次公开发行限售股1.32亿股将于2026年4月7日起上市流通，占公司总股本30.98% [27] - 募投项目调整：龙迅股份决定延期“研发中心升级项目”；安迪苏拟使用不超过1.52亿元募集资金向子公司提供委托贷款用于“15万吨/年固体蛋氨酸项目” [28] - 产能与生产调整：康普化学决定对铜萃取剂产线实施阶段性控产，月均产量不超过原水平的20%；天原股份因重点项目建设，2025年度拟不进行利润分配 [29][30] - 投资与扩产：福莱新材向子公司增资2.21亿元用于电子级功能材料扩产；德冠新材子公司拟投资4.2亿元建设电子及新能源膜材料项目，建成后年产能2.64万吨 [31][32]