报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪行业供给压力加速释放，猪价持续探底创新低，压栏逻辑退潮，需求承接偏弱，渠道再度累库，二次育肥对现货格局影响有限，仔猪端养殖盈利已进入亏损区间，市场悲观预期率先释放，能繁母猪存栏未见持续去化，中期供给基础仍偏宽松 [3][4][5][14][18][21][26] 根据相关目录分别进行总结 1、周观察：现货供给压力加速释放，仔猪端率先转弱 - 猪价持续探底创新低：截至2026年3月27日，全国生猪均价跌至9.37元/公斤，较上周下跌0.50元/公斤，持续下行创新低 [3][14] - 供给压力加速释放：日度屠宰量环比增长2.25%，且较往年同期明显偏高，表明养殖端主动出栏意愿强，供给压力持续释放 [3][14] - 出栏体重分化，压栏逻辑退潮：截至3月26日，散户出栏均重高达145.68公斤，同比增加9.04公斤，大体重猪源仍在累积释放，150公斤肥猪与120公斤标猪价差收窄至0.64元/公斤，肥猪价格跌幅快于标猪，压栏逻辑逐步退潮 [3][14] - 需求偏弱，渠道累库：截至3月26日，全国冻品库容率升至19.57%，环比增加0.97个百分点，渠道重新开始累库 [4][18] - 二次育肥影响有限：2026年3月中旬二次育肥占实际销量比重降至0.97%，同比减少2.73个百分点，环比减少0.18个百分点，处于历史较低水平，截至3月20日栏舍利用率回升至34.3%，对猪价更多体现为底部情绪支撑而非实质性改变供需格局 [4][21] - 能繁母猪存栏未见去化：2026年1月全国能繁母猪存栏环比增长0.65%，2月环比增长0.73%，连续两月环比正增长 [5][26] - 仔猪端率先转弱：截至2026年3月24日，7公斤仔猪价格251元/头，周环比下跌14.63%，同比下跌53.00%，截至3月26日，销售仔猪头均利润降至-29元/头，自繁自养商品猪头均利润降至-344.94元/头，亏损正由育肥端向仔猪端传导 [5][26] 2、本周市场表现（3.23-3.27）：农业板块跑输大盘1.85个百分点 - 板块表现：本周上证指数下跌1.09%，农业指数下跌2.94%，跑输大盘1.85个百分点，子板块中种植板块领涨 [7][34] - 个股表现：西王食品上涨13.88%、华统股份上涨13.37%、粤海饲料上涨8.62%领涨 [7][34][41] 3、本周重点新闻（3.23-3.27） - 气象预警：农业农村部和中国气象局于2026年3月27日联合发布农田渍涝灾害风险预警，预计3月29日至4月4日江南、华南北部等地有较强降水，可能不利油菜开花授粉与结荚、延缓春播进度 [6][42] - 饲料产量数据：2026年1-2月全国工业饲料总产量达5185万吨，同比增长3.4%，其中配合饲料同比增长4.0%，浓缩饲料同比减少10.6% [6][42] 4、本周价格跟踪（3.23-3.27） - 生猪价格下跌：3月27日全国外三元生猪均价9.39元/公斤，周环比下跌6.01%，仔猪均价21.60元/公斤，周环比下跌6.57% [8][44][46] - 养殖深度亏损：自繁自养头均利润-344.24元/头，周环比下降15.64%，外购仔猪头均利润-189.87元/头，周环比下降34.20% [8][44][47] - 白羽鸡价格下跌：鸡苗均价3.07元/羽，周环比下跌4.06%，毛鸡均价7.11元/公斤，周环比下跌3.00% [44][48] - 黄羽鸡、牛肉价格上涨：中速鸡均价12.75元/公斤，周环比上涨5.81%，牛肉均价66.37元/公斤，周环比上涨0.17% [44][53][58] - 大宗原料价格下跌：玉米期货结算价2368.00元/吨，周环比下跌0.34%，豆粕期货结算价2322.00元/吨，周环比下跌4.76% [44][64] - 糖价上涨：NYBOT11号糖收盘价15.85美分/磅，周环比上涨2.79%，郑商所白砂糖期货收盘价5464.00元/吨，周环比上涨0.46% [44][66] 5、主要肉类进口量 - 猪肉进口：2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比减少34.3% [68] - 鸡肉进口：2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比减少83.7% [68] 6、饲料产量 - 饲料产量环比下降：2026年2月全国工业饲料产量2360万吨，环比下降16.4% [71]