报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 3月13日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，为钢铁行业高质量发展指明方向，供给侧推动产业结构调整，需求侧加快城市基础设施建设等，展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或长期改善 [3] - 受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块上涨0.20%，表现优于大盘，沪深300下跌1.41%到4502.57 [2][10] - 本周特钢板块下跌0.53%，长材板块下跌0.24%，板材板块下跌1.02%，铁矿石板块上涨7.48%，钢铁耗材板块下跌0.31%，贸易流通板块上涨1.37% [2][12] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为大中矿业(23.30%)、图南股份(7.17%)、ST沪科(4.18%) [15] 本周核心数据 供给 - 截至3月27日，日均铁水产量为231.09万吨，周环比增加2.94万吨，周环比增加1.29%，同比下降2.19% [25] - 截至3月27日，样本钢企高炉产能利用率86.6%，周环比增加1.10百分点 [25] - 截至3月27日，样本钢企电炉产能利用率58.9%，周环比增加2.30百分点 [25] - 截至3月27日，五大钢材品种产量743.9万吨，周环比下降0.21万吨，周环比下降0.03% [25] 需求 - 截至3月27日，五大钢材品种消费量888.0万吨，周环比增加19.49万吨，周环比增加2.24% [34] - 截至3月27日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比增加0.01万吨，周环比增加0.14% [34] - 截至2026年3月22日，30大中城市商品房成交面积为208.8万平方米，周环比增加39.2万平方米 [34] - 截至3月29日，地方政府专项债净融资额为21380亿元，累计同比下降1.25% [34] 库存 - 截至3月27日，五大钢材品种社会库存1387.7万吨，周环比下降23.33万吨，周环比下降1.65%，同比增加10.69% [40] - 截至3月27日，五大钢材品种厂内库存510.2万吨，周环比下降25.06万吨，周环比下降4.68%，同比增加5.37% [40] 钢材价格 - 截至3月27日，普钢综合指数3450.8元/吨，周环比增加2.86元/吨，周环比增加0.08%，同比下降3.14% [47] - 截至3月27日，特钢综合指数6632.9元/吨，周环比增加10.22元/吨，周环比增加0.15%，同比下降1.02% [47] 钢厂利润 - 截至3月27日，全国平均铁水成本为2369元/吨，周环比下降11.0元/吨 [54] - 截至3月27日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为 - 85元/吨，周环比增加1.0元/吨，周环比增加1.16% [54] - 截至3月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为55元/吨，周环比下降4.0元/吨，周环比下降6.78% [54] - 截至3月27日，247家钢铁企业盈利率为43.29%，周环比增加0.9pct [54] 期现货基差 - 截至3月27日，热轧板卷现货基差为 - 9元/吨，周环比增加8.0元/吨 [62] - 截至3月27日，螺纹钢现货基差为96元/吨，周环比下降11.0元/吨 [62] - 截至3月27日，焦炭现货基差为 - 115元/吨，周环比增加7.5元/吨 [62] - 截至3月27日，焦煤现货基差为29.5元/吨，周环比下降41.0元/吨 [62] - 截至3月27日，铁矿石现货基差为 - 26元/吨，周环比下降8.5元/吨 [62] 原料价格&利润 - 截至3月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [70] - 截至3月27日，京唐港主焦煤库提价为1720元/吨，周环比上涨120.0元/吨 [70] - 截至3月27日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [70] - 截至3月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为21元/吨，周环比下降17.0元/吨 [70] - 截至3月27日，铁水废钢价差为13.5元/吨，周环比增加1.6元/吨 [70] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 | 股票名称 | 收盘价 | 2024A 归母净利润(亿元) | 2025E 归母净利润(亿元) | 2026E 归母净利润(亿元) | 2027E 归母净利润(亿元) | 2024A EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2027E EPS（元/股） | 2024A P/E | 2025E P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宝钢股份 | 6.43 | 73.6 | 106.6 | 122.1 | 137.0 | 0.34 | 0.49 | 0.56 | 0.63 | 18.9 | 13.1 | 11.5 | 10.2 | | 华菱钢铁 | 5.19 | 20.3 | 23.0 | 26.7 | 30.1 | 0.29 | 0.52 | 0.61 | 0.63 | 17.6 | 10.0 | 8.6 | 8.2 | | 南钢股份 | 5.35 | 22.6 | 30.4 | 33.4 | 37.2 | 0.37 | 0.49 | 0.54 | 0.60 | 14.6 | 10.9 | 9.9 | 8.9 | | 首钢股份 | 4.67 | 4.7 | 12.7 | 15.0 | 17.8 | 0.06 | 0.16 | 0.19 | 0.23 | 76.9 | 29.2 | 24.6 | 20.3 | | 中信特钢 | 16.42 | 51.3 | 63.6 | 68.7 | 74.2 | 1.02 | 1.26 | 1.36 | 1.47 | 16.1 | 13.0 | 12.1 | 11.2 | | 甬金股份 | 17.48 | 8.1 | 7.1 | 7.8 | 8.5 | 2.19 | 1.93 | 2.13 | 2.32 | 8.0 | 9.1 | 8.2 | 7.5 | | 久立特材 | 30.39 | 14.9 | 16.9 | 18.6 | 20.9 | 1.55 | 1.73 | 1.90 | 2.14 | 19.6 | 17.5 | 16.0 | 14.2 | | 常宝股份 | 10.76 | 6.3 | 5.8 | 6.8 | 7.7 | 0.70 | 0.65 | 0.76 | 0.85 | 15.4 | 16.7 | 14.2 | 12.6 | | 首钢资源 | 2.77 | 14.1 | 8.0 | 11.0 | 12.6 | 0.28 | 0.16 | 0.22 | 0.25 | 9.8 | 17.6 | 12.9 | 11.2 | | 河钢资源 | 18.37 | 5.7 | 7.6 | 8.9 | 12.6 | 0.87 | 1.17 | 1.37 | 1.93 | 21.2 | 15.7 | 13.4 | 9.5 | [71] 上市公司重点公告 - 宝地矿业特定股东宁波涌峰、海益投资、润华投资、润石投资、中健博仁、宝地蕴藏拟减持公司股票 [72] - 方大特钢2025年钢材产量425.92万吨，营业收入182.33亿元，净利润9.42亿元 [73] - 海南矿业拟回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票并调整回购价格 [73][74] - 首钢股份完成回购股份实施，拟回购4000万股 - 8000万股用于股权激励计划 [75] 本周行业重要资讯 - 财政部积极财政政策聚焦扩大内需、投资于人、开放共享，拉动钢材需求，利好钢材价格走势 [76] - 14省份公布172个钢铁行业重点项目名单，提振需求预期，利好钢材价格走势 [76] - 本周五大钢材品种库存环比下降2.49%，产量环比下降0.03%，表观需求回升2.24%，支撑钢价，利好钢材价格走势 [76] - 1 - 2月钢铁行业亏损24.7亿元，反映需求弱、盈利差，压制市场信心，利空钢材价格走势 [76]