行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 报告核心观点是建议继续沿着以算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向进行布局 [1][9] - 新基建方面，随着AI算力中心规模扩大，耗电量预计上升，“以电强算、以算促电”的良性循环将是核心竞争力，同时拥有新能源绿电及AI数据中心建设能力的企业将重点受益 [3][19] - 内需方面，随着部分城市房地产政策优化及二手房市场企稳，整体经济、地方政府财政及二手房相关检测评估需求有望上升 [3][20] - 国际关系与“一带一路”方面，中东地区未来重建需求可能提升，中国供应链稳定性优势有望凸显，新疆作为连接中亚的枢纽，其“十五五”基建景气度预计较高 [3][21] 根据目录总结 1.1 继续沿算电能源为代表的新基建、传统内需、“一带一路”三个方向布局 - 算电协同新基建：国家数据局明确将大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上 [3][19] - 受益标的：同时有新能源绿电及AI数据中心建设能力的企业，如中国能建、中国电建、中国铁建、中国交建、罗曼股份、浦东建设等 [3][19] - 钢结构需求：随着数据中心建设加速，各类厂房投资将上升，钢结构加工企业鸿路钢构有望受益 [3][19] - 内需政策：成都出台公积金新政，单缴存人最高贷款额度由60万元提高至80万元，双缴存人由100万元提高至120万元，购买现房等最高贷款额度上浮20% [3][20] - 二手房市场：上海等一线城市近期二手房成交有所企稳，相关检测评估需求有望上升，国检集团、联检科技、深圳瑞捷等有望受益 [3][20] - 国际关系与“一带一路”：美国总统特朗普计划于5月14日至15日对中国进行国事访问 [3][21] - 中东重建与供应链：美以伊冲突持续可能提升中东地区未来重建需求，并凸显中国供应链稳定性优势，中长期在“一带一路”国家市场份额有望提升 [3][21] - 新疆基建景气度：奎屯经独山子至库车高速公路（G3033独库高速公路）写入“十五五”规划，作为国家综合立体交通网6项重大工程之一，判断新疆“十五五”基建总体将保持较高景气度 [3][21] - 相关受益公司：新疆基建企业新疆交建，四大国际工程企业中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际以及建筑央企有望受益 [3][21] 1.2 专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放 - 专项债发行：截至3月27日，专项债累计新发行10,997亿元，累计净融资9,863亿元，发行进度已完成全年的25%，同比加快8个百分点 [9][22] - 城投债与特别国债：城投债累计净融资857亿元，特别国债暂未发行 [9][23] 2. 本期行情回顾 - 指数表现：本周（2026年3月23日至27日）SW建筑装饰指数下跌0.83%，全部A股指数下跌1.10%，板块相对全部A股取得超额收益0.27个百分点 [9][34] - 子板块表现：国际工程（+2.58%）、化学工程（+1.78%）、装修装饰（+1.38%）表现较优 [9][18] - 个股表现：关注个股中，安车检测（+12.9%）、国泰集团（+11.6%）、禾信仪器（+11.2%）表现较优 [9] 3. 本期重点公司动态跟踪 - 中国化学2025年年报：2025年实现营业收入1895亿元，同比增长1.97%；实现归母净利润64.4亿元，同比增长13.15% [10] - 中国能建2025年年报：2025年实现营业收入4529亿元，同比增长3.71%；归母净利润58.4亿元，同比下降30.44% [10] - 中材国际2025年年报：2025年收入495.99亿元，同比增长7.53%；归母净利润28.62亿元，同比下降4.06% [10] - 易普力2025年年报：2025年实现营业收入98.3亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润7.9亿元，同比增长11.2% [10] - 中铁工业2025年年报：2025年实现营业收入276.9亿元，同比下降4.53%；实现归母净利润13.7亿元，同比下降22.8% [10] - 项目中标：北新路桥联合体中标项目金额共计7.92亿元；罗曼股份子公司签署合同总金额1819万美元（折合人民币约1.26亿元） [41] 4. 行业估值现状 - 板块估值：截至2026年3月27日，建筑子板块PE（TTM）分别为：房屋建设6.16倍、装修装饰-25.59倍、基础市政工程建设8.11倍、园林工程-14.81倍、钢结构36.68倍、化学工程11.92倍、国际工程13.32倍、其他专业工程59.50倍、工程咨询服务47.27倍 [44] 配置建议 - 主线一：建筑央国企低位修复与第二曲线转型：推荐有望受益于“十五五”规划重点项目的头部央国企，包括中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶等央企；地方国企推荐四川路桥、隧道股份、安徽建工，关注新疆交建；国际工程企业推荐中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [12][25] - 主线二：受益重点工程建设的高景气环节：推荐掘进、民爆、岩土工程等环节，标的包括高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力，建议关注西藏天路、五新隧装 [12][26] - 主线三：布局新经济方向的标的：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力方向的罗曼股份、宏润建设、青鸟消防，同时也推荐志特新材、浦东建设、鸿路钢构，建议关注苏州规划、华蓝集团 [12][27][29]