报告行业投资评级 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级，但通过“信达大炼化指数”的构建和跟踪，以及对民营大炼化公司股价表现的详细分析，隐含了对该细分领域的关注[138][139] 报告核心观点 报告核心观点认为，当前大炼化行业呈现结构性分化：炼油与化工板块在成本支撑和供应端减产的预期下，产品价差普遍扩大，盈利状况改善；而聚酯产业链，尤其是涤纶长丝环节，则因需求端（特别是海外订单）疲软，导致盈利空间被显著压缩[2][101] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 - 截至2026年3月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2953.73元/吨，环比上涨**+167.01元/吨（+5.99%）；国外重点大炼化项目价差为3646.90元/吨**，环比上涨**+479.63元/吨（+15.14%）** [2][3] - 同期，布伦特原油周均价为103.87美元/桶，环比微降**-0.70%** [2][3] - 长期来看（2020年1月4日至2026年3月27日），布伦特原油周均价涨幅为**+53.91%，而同期国内、国外重点大炼化项目周均价差涨幅分别为+27.38%** 和**+287.42%，显示国外项目价差扩张幅度远超原油涨幅[3] 炼油板块 - 原油：本周油价高位震荡，主要受中东地缘政治局势反复影响。截至3月27日，布伦特、WTI原油价格分别为112.57美元/桶和99.64美元/桶**，较一周前分别上涨**+0.38美元/桶和+1.41美元/桶** [2][14] - 国内成品油：价格上行，价差扩大。柴油、汽油、航煤周均价格分别为8658.57元/吨（+686.57）、10253.43元/吨（+731.86）、7200.52元/吨（+601.19）；与原油的价差分别为3424.50元/吨（+720.57）、5019.35元/吨（+765.86）、1966.45元/吨（+635.19） [14] - 海外成品油：价格与价差表现分化。东南亚市场柴油、航煤价格及价差上涨明显；北美市场柴油价差扩大，汽油价差收窄；欧洲市场柴油价差扩大，汽油和航煤价差收窄[25] 化工板块 - 本周化工品价格普遍上涨，价差有所扩大，主要受炼厂减产预期驱动[2] - 聚烯烃：聚乙烯（LDPE, LLDPE, HDPE）和聚丙烯（均聚、无规、抗冲）产品价格及价差均上行。例如，抗冲聚丙烯均价达10142.86元/吨，周环比大涨**+985.71元/吨**，价差扩大**+1019.72元/吨** [52][73] - 其他化工品：EVA因企业转产高附加值牌号导致普通牌号现货紧缺，价格上调；纯苯、苯乙烯、丙烯腈、MMA等产品因供应趋紧或成本推动，价格及价差均呈现明显上涨[2][52][73] 聚酯&锦纶板块 - 上游原料：PX价格持稳，MEG价格小幅提升**+331.43元/吨至5250.00元/吨**，PTA价格稳中有涨[83][89][96] - 涤纶长丝（核心矛盾点）：成本端受油价上涨支撑，但需求端疲软。国内春夏面料订单稳步提升，交易氛围转暖；但受中东局势影响，海外订单表现疲软，新单下达缺乏。导致产品价格下跌，盈利显著收窄：POY、FDY、DTY单吨盈利分别环比下降**-193.54元/吨**、-167.47元/吨、-181.69元/吨。同时，POY库存天数上升至30.80天（+4.20） [101] - 其他聚酯产品：涤纶短纤和聚酯瓶片价格均下跌，行业陷入亏损或盈利大幅收窄。涤纶短纤单吨盈利为**-129.35元/吨（-93.03），瓶片单吨盈利为128.55元/吨（-253.75）** [129] - 锦纶纤维：产品价格及价差小幅震荡[119] 大炼化公司股价表现 - 近一周（截至2026年3月27日），6家民营大炼化公司股价多数上涨，其中恒逸石化涨幅最大（+17.82%），仅东方盛虹微跌（-0.46%）[2][138] - 近一月来看，除恒逸石化（-0.64%）跌幅较小外，其余公司股价均出现显著回调，桐昆股份跌幅最大（-24.95%）[2][138] - 长期指数表现（2017年9月4日至2026年3月27日）：信达大炼化指数上涨**+77.44%，跑赢石油石化行业指数（+57.79%）和沪深300指数（+17.08%），但跑输同期布伦特原油价格涨幅（+115.07%**）[139]