行业投资评级与核心观点 - 报告整体看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链[4][27] - 建议关注2026年第一季度业绩有望超预期的方向，包括AI核心算力硬件、存储芯片及模组、涨价方向（覆铜板、电子布、被动元件等）及半导体材料[2][4][27] 第一季度业绩有望超预期的方向 - AI核心算力硬件：海外大厂对26Q1展望乐观。台积电预估26Q1美元营收346-358亿美元，按中位数测算环比增长4%，同比增长38%[2]。英伟达指引2026年2-4月营收780亿美元，环比增长14.5%，同比增长76.9%[2]。博通指引2026年2-4月营收220亿美元，同比增长47%[2]。AI需求持续强劲，英伟达GB300积极拉货，Rubin量产在即，产业链备货积极[2] - 存储芯片及模组：大幅涨价趋势延续。美光指引FY26Q3（2026年3-5月）营收335±7.5亿美元，环比增长约40%，同比增长约260%[2]。美光FY26Q2营收环比增长75%，主要靠涨价驱动[2]。三星、SK海力士已于3月通知客户，第二季度DDR5颗粒价格统一上涨约40%，部分存储产品价格涨幅高达100%[2] - 涨价方向：在AI需求带动下，PCB上游电子布连续涨价，覆铜板涨价紧随其后。3月10日，建滔积层板宣布覆铜板涨价10%[2]。被动元件也出现涨价[2] - 半导体材料：受晶圆厂稼动率大幅提升及存储芯片高景气度拉动，半导体材料公司Q1展望乐观。中芯国际25Q1稼动率为89.6%，26Q1稼动率预测在96%以上[2]。鼎龙股份预计2026年Q1归母净利润为2.4~2.6亿元，同比增长70.2%~84.4%，环比增长19.5%29.5%[2] 细分行业观点 - 消费电子：AI应用落地加速，看好苹果产业链。算力+运行内存提升是主逻辑，带动PCB板、散热、电池、声学、光学迭代[5]。多家厂商发布AI智能眼镜，关注海外大厂Meta及苹果、微软等布局[5]。AI端侧应用产品加速，覆盖类AIPin、智能桌面、智能家居等[5] - PCB：行业保持高景气度，主要来自汽车、工控政策补贴及AI大批量放量[6]。一季度中低端原材料和覆铜板陆续涨价，但近期地缘冲突增加了原材料价格和宏观预期的不确定性[6] - 元件： - 被动元件：26Q1各厂商淡季不淡，形成结构性需求旺盛+成本增加的顺价涨价[20]。AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升[20]。以WoA笔电为例，ARM架构下MLCC容值规格提高，每台MLCC总价大幅提高到5.56.5美元[20] - 面板：LCD面板价格报涨，3月32/43/55/65吋电视面板价格变动1、1、2、3美元[21]。OLED方面看好上游国产化机会，国内8.6代线规划带动上游设备材料需求增长+国产替代加速[21] - IC设计：持续看好景气度上行的存储板块。TrendForce集邦咨询将2025年第四季一般型DRAM价格涨幅预估从8-13%上修至18-23%[22][23]。供给端减产效应显现，需求端云计算大厂capex投入启动，消费电子补库需求加强[23] - 半导体代工、设备、零部件：产业链持续逆全球化，自主可控逻辑加强，国产设备、材料、零部件在下游加快验证导入[24]。封测板块景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动先进封装产能紧缺及扩产[24][25]。半导体设备板块，2025年前三季度八家龙头公司合计营收同比增长37.3%，归母净利润同比增长23.9%[25]。看好国内存储大厂及先进制程扩产加速落地[26] 行业景气指标与市场表现 - 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）[4] - 近期市场行情：回顾本周（2026.03.23-03.27）行情，电子行业涨跌幅为-2.09%[39]。在电子细分板块中，涨跌幅前三大细分板块为品牌消费电子（2.76%）、电子化学品（2.26%）、光学元件（1.57%）；涨跌幅靠后的为印制电路板（-5.84%）、集成电路封测（-4.41%）、LED（-9.27%）[42] 重点公司观点摘要 - 芯原股份：2025年实现营收31.5亿元，同比增长35.8%[28]。2025年新签订单中AI算力相关订单占比超73%[28]。截至2025Q4，在手订单金额达50.75亿元，环比增长54.4%，同比增长110.9%[28] - 胜宏科技：预计2025年归母净利润为41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%-295%[29]。AI算力、数据中心等领域多款高端产品已实现大规模量产[30] - 北方华创：半导体装备产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺，平台化布局完善[30] - 中微公司：用于关键刻蚀工艺的单反应台CCP介质刻蚀设备保持高速增长，其60:1超高深宽比介质刻蚀设备已成为国内标配设备[31] - 东睦股份：25H1算力相关的金属软磁SMC实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入约10542万元[32] - 兆易创新：公司25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点[33]。在Nor Flash领域全球排名第二，中国内地第一[33] - 三环集团：AI需求带动SOFC（固体氧化物燃料电池）业务增长，SOFC高度匹配数据中心用电特征[35] - 鼎龙股份：2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超过50%[38]。其中CMP抛光垫营收为10.9亿元，同比增长52.3%[38]