报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场宏观驱动震荡走高，中东战火使原油价格上行、通胀预期走高、流动性收紧预期上升；市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空，但ISMA下调印度产量数据、26/27榨季巴西中南部MIX下降预期使基本面边际改善，原油上涨拉升原糖，纽约原糖震荡走高 [3][28] - 国内市场情绪主导走势偏强，25/26榨季国内食糖产量预计增加，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，常规进口维持较高水平、非常规进口减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈；短期商品涨价情绪推高郑糖价格 [3][28] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数100.17（前值99.51），美元兑巴西雷亚尔5.24（前值5.28），WTI原油价格101.18美元/桶（+3.15%），纽约原糖活跃合约价格15.75美分/磅（+0.77%） [1] - 截至3月24日，基金多单增加17743手，基金空单减少110171手，净多单同比增加127914手至 -76770手，净多单大幅回升 [1] - 截至3月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖4025万吨，同比增加28万吨 [1] - 截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量为2618万吨（+246万吨） [1] - 截至3月25日，25/26榨季泰国产糖1120万吨，同比增加120万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价5450元/吨，环比上周上涨20元/吨；郑糖主力报5464元/吨，环比上周上涨25元/吨；主力合约基差环比上周小幅走低 [2] - 2026年2月进口食糖24万吨，25/26榨季累计进口食糖228万吨（+74万吨）；2026年1 - 2月进口糖浆和预拌粉合计14.2万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉44.2万吨（-30.5万吨） [2] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 宏观驱动，震荡走高，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [3][28] 国内市场 - 情绪主导，走势偏强，关注进口政策变化 [3][28] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数100.17（前值99.51），美元兑巴西雷亚尔5.24（前值5.28） [6] - 原油方面，WTI原油价格101.18美元/桶（+3.15%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格15.75美分/磅（+0.77%） [16] - 广西集团现货报价5450元/吨，环比上周上涨20元/吨；郑糖主力报5464元/吨，环比上周上涨25元/吨；主力合约基差环比上周小幅走低 [16] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨 [16] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为16342张 [17] - 截至3月24日，基金多单增加17743手，基金空单减少110171手，净多单同比增加127914手至 -76770手，净多单大幅回升 [17] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺346万吨（前值短缺292万吨），25/26榨季供应过剩122万吨（前值过剩163万吨） [20] - 巴西方面，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗6.04亿吨，比上年同期减少2.21%；产糖4025万吨，比上年同期增加0.71%；产酒精329.6亿升，比上年同期减少4.21%；累计产糖用蔗比50.61%，上年同期为48.08% [21] - 印度方面，截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量为2618万吨（+246万吨）；预计25/26榨季印度总糖产量为3240万吨（前值3435），其中乙醇耗糖310万吨，食糖净产量为2930万吨；24/25榨季为2950万吨（其中食糖净产量为2610万吨）；印度额外批准出口50万吨食糖，前期已批准150万吨出口配额 [21] - 泰国方面，截至3月25日，25/26榨季泰国产糖1120万吨，同比增加120万吨 [22] - 中国方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；2026年2月进口食糖24万吨，25/26榨季累计进口食糖228万吨（+74万吨）；2026年1 - 2月进口糖浆和预拌粉合计14.2万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉44.2万吨（-30.5万吨） [22] 操作建议 - 国际市场宏观驱动震荡走高，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [28] - 国内市场情绪主导走势偏强，关注进口政策变化 [28]