报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - ICE棉花期货延续上涨，美国利空出尽，市场焦点转向新年度美棉种植，等待USDA种植面积意向报告，且伊朗局势使市场担忧化肥供应和成本影响全球棉花种植，远期12月合约势头强于近月合约 [19] - 国内棉花期货上涨势头放缓，外盘上涨使内外棉价差收窄构成利好，但25/26年度需求乐观预期交易充分，进口配额增加缓解供应担忧，短期缺乏上涨驱动，市场焦点将转向新年度种植，预计郑棉期货短期内区间震荡 [19] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价67.60，最高价70.31，最低价66.65，收盘价69.47，涨跌2.13，涨跌幅3.16%，成交量174723手，成交量变化-78914手，持仓量139012手，持仓量变化-8589手 [5] - 郑棉主连开盘价15215，最高价15455，最低价15165，收盘价15395，涨跌180，涨跌幅1.18%，成交量1401772手，成交量变化-677304手，持仓量531174手，持仓量变化-61277手 [5] - 棉纱主连开盘价21465，最高价21710，最低价21380，收盘价21435，涨跌-40，涨跌幅-0.19%，成交量57830手，成交量变化-1255手，持仓量9504手，持仓量变化-5295手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周结束调整重拾涨势，技术性买盘和空头平仓推动各合约再创年内新高，美棉周度出口销售数据环比变好但幅度有限，市场关注3月31日USDA种植面积意向报告，预计26/27年度美棉种植面积比25/26年度小幅减少 [6] - 截止3月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.59万吨，环比增3%，较四周平均水平减少5%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.61万吨；2025/26美陆地棉周度装运9.08万吨，环比增加46%，较四周平均水平增43%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量224.49万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的86%；累计出口装运量134.65万吨，占年度总签约量的60% [6] - 印度1月棉花进口环比下降同比增加，出口环比下降且不及去年同期一半，棉纱出口环比和同比均增长，纺织品出口额环比增长同比下降 [7] - 巴西产量预估稳定在380万吨左右，少数人因主产州降雨时机不佳担忧产量受损，2025年作物棉农销售率可能达90%-95%，2026年产出约60%已在贸易商手中 [8] - 孟加拉斋月临近进口需求放缓，开斋节后复工慢，棉花采购少，部分纺纱厂因电力供应受限经营困难，战事影响物流，2月棉花进口量下降且低于2025年同期 [9] - 巴基斯坦种植进度积极推进，进口需求活跃，部分地区化肥短缺，纱线出口需求放缓，中国仍有采购兴趣，纺纱厂承接新出口订单谨慎 [10] - 澳大利亚2025/26年度皮棉产量预计100万吨，较上一年度下降17%，种植面积同比减少12%，单产预计下降约6%，3月23日墨累 - 达令流域水库蓄水量占总库容的47%，去年同期为55% [11] - 截至3月27日当周，印度纺织企业开机率69%，越南72%，巴基斯坦66% [11] 国内棉花情况 - 3月27日当周棉花期货、现货价格上涨，现货交投淡于上周，纺企采购意愿转淡，棉花现货主流基差持稳，局部小幅下调销售基差 [12] - 截至3月27日，一号棉注册仓单12434张、预报仓单339张，合计12773张，折53.6466万吨，25/26注册仓单地产棉262张，新疆棉12172张 [12] - 纯棉纱市场交投偏淡，询价和新增订单减少，纺企执行前期订单，新疆纺企个别品种排单至5、6月，纺企现金流恶化，中高支纱走势较好，低支纱走货偏弱，纺企开机维持高位，库存略有上涨但整体偏低 [13] - 全棉坯布市场交投气氛走弱，观望情绪浓，织厂产销不及月初，订单以内销为主，外销改善不大，多小散单，坯布价格松动，织厂出货意愿强，开机率60.5%，库存量24.5天，按单采购且采购量不大 [14] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [16][17][18] 操作建议 - ICE棉花期货延续上涨，关注USDA种植面积意向报告和伊朗局势对全球棉花种植的影响，远期12月合约势头强于近月合约 [19] - 国内棉花期货上涨势头放缓，预计短期内维持区间震荡走势，关注新年度种植相关政策和新疆棉花播种情况 [19]