报告行业投资评级 - 对铝行业维持“推荐”评级 [2][11][100] 报告核心观点 - 短期来看，中东地缘局势依然严峻，对电解铝供应造成进一步扰动，减产预期增强 [7][8][11][100] - 节后需求正陆续恢复，逐步向传统消费旺季切换，但铝锭社会库存仍需等待去库拐点 [8][11][85] - 氧化铝方面，国内运行产能整体呈下降趋势，地缘政治推高油价和运费，成本上涨带动氧化铝价格反弹 [10][11][100] - 长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求端仍有增长点，行业或将维持高景气度 [11][100] 根据相关目录分别总结 价格 - 原铝价格：截至3月27日，LME3个月铝收盘价为3284.5美元/吨，周环比上涨2.9%，年同比上涨26.0%；沪铝活跃合约收盘价为23935.0元/吨，周环比下跌0.4%，年同比上涨15.5% [23] - 原料价格：氧化铝均价为2784.8元/吨，周环比上涨1.4%；预焙阳极均价为5943.4元/吨，周环比持平；中硫石油焦均价为3965.0元/吨，周环比上涨3.3% [33][42] - 加工费：铝棒加工费(广东，φ90)为260.0元/吨，周环比上涨13.0%；铝杆加工费(山东，1A60)为350.0元/吨，周环比上涨16.7% [49] 生产 - 产量：2026年2月，电解铝产量为346.0万吨，月环比减少8.9%，年同比增加3.6%；氧化铝产量为660.0万吨，月环比减少10.6%，年同比减少4.8% [53] - 开工率：截至3月26日，国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.1个百分点至64%，其中铝型材开工率为59.0%，周环比上涨4.0个百分点；铝线缆开工率为66.0%，周环比上涨1.0个百分点 [8][62] 进出口 - 原铝进出口：2026年2月，原铝进口量为20.1万吨，月环比增加6.7%；原铝出口量为1.0万吨，月环比下降24.5%，年同比大幅增加193.0% [66] - 铝土矿到港：截至3月20日，铝土矿周度到港量为441.6万吨，周环比下降21.6% [66] 库存 - 电解铝库存：截至3月26日，国内主流消费地电解铝锭社会库存为134.9万吨，周环比增加1.0万吨，年同比大幅增加68.2% [8][85] - 铝棒库存：截至3月26日，国内主流消费地铝棒社会库存为34.2万吨，周环比下降2.8万吨，去库趋势稳中加快 [8][85] - 出库量：近一周国内主要消费地铝锭周度出库量环比大幅增加3万吨至12.81万吨；铝棒周度出库量为6.98万吨，周环比增加0.82万吨 [8][88] 行业表现与重点公司 - 板块表现：本周（3月23日-3月27日）铝板块上涨5.3%，表现优于大盘；有色金属行业在申万行业中涨幅第一，为7.9% [93][94] - 重点关注公司：报告建议关注宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份，并对这些公司均给出了“买入”评级 [6][11][100]