行业投资评级 - 报告对交通运输行业给予“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，油价上涨推动、反内卷政策持续以及加盟商自下而上挺价三方面因素相结合，预计2026年快递行业涨价趋势将延续 [1][3] - 在航运领域，霍尔木兹海峡通行受阻的格局下，“当前去库+后续补库”有望演绎，是重视油运板块二次布局的时机 [2] - 在出行领域，受国际局势影响油价维持高位，在“扩内需”及“反内卷”政策背景下，看好航空板块中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导 [3][14] 周观点及行情回顾总结 航空 - 吉祥航空拟使用自有资金回购股份，资金总额不低于2.5亿元、不超过5亿元 [13] - 中国东航与空客签订协议，购买101架A320NEO系列飞机，对价158.02亿美元 [13] - 截至3月25日，清明假期机票价格同比增长11.6% [13] - 国泰航空自4月1日起上调燃油附加费，短途、中程、长途航班分别上调至389港元、725港元、1560港元 [13] - 中国国航2025年实现营业收入1,715亿元，同比增长3%，归母净利润为-18亿元，客运业务客座率为81.88%，同比提升2.03个百分点 [13] - 全国民航将于3月29日至10月24日执行夏秋航季航班计划 [13] 航运 - 油运：3月27日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）为293,245美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）为160,820美元/天 [2][15] - 干散货：BDI指数于3月27日收于2,031点，BCI指数收于3,032点 [15] - 海岬型船：澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.76美元/吨；巴西图巴朗至青岛航线运价为30.663美元/吨 [15] - 巴拿马型船：印尼萨马林达至中国广州航线运价为9.8美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为51.283美元/吨 [15] - 集运：本周运价指数小幅上涨，中远海运集运旗下两艘集装箱船暂未通过霍尔木兹海峡 [2][16] 快递 - 3月多省区通达系快递密集涨价，本周贵州、湖南等省底价上调0.05元/票 [1][17] - 直接原因为油价上涨带来的运输成本压力，假设燃油成本占干线运输成本的30%，油价若上涨30%将影响约0.03元/票的干线运输成本 [17] - 根本原因为“反内卷”政策引导行业健康理性发展 [1][17] - 具体涨价情况：四川区域率先提价0.1-0.3元/票；义乌对发往北京、上海方向加收1元/票特殊派费；江西、云南、贵州、湖南等省陆续跟进 [17] - 广东省近期延长快递行业反内卷冷静期至5月底 [17] 行情回顾 - 本周（2026.3.23 至 2026.3.27）：交通运输板块指数下跌0.11%，跑赢上证指数0.99个百分点（上证指数下跌1.09%）[1][19] - 涨幅前三子板块：快递（+2.15%）、仓储物流（+0.46%）、物流（+0.39%）[1][19] - 跌幅前三子板块：公路货运（-3.67%）、公交（-2.25%）、跨境物流（-1.51%）[1][19] - 2026年年初至今：交通运输板块指数下跌1.31%，跑赢上证指数0.08个百分点（上证指数下跌1.39%）[23] - 涨幅前三子板块：航运（+21.96%）、港口（+4.70%）、快递（+4.61%）[23] - 跌幅前三子板块：航空运输（-24.04%）、公交（-9.08%）、公路货运（-8.37%）[23] 出行板块总结 - 看好“扩内需”及“反内卷”政策下航空板块中长期景气度，运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利改善 [3][14] - 需持续跟踪需求修复、跨境游情况、油价边际变化、公商务出行需求及国际航班恢复情况 [3][14] - 相关标的包括：华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空 [14] 航运港口板块总结 - 油运：霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口Yanbu装运，红海航线定载船舶享受高运价 [2] - 在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最有利的局面 [2] - 干散货：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展 [16] - LNG运输：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期 [16] - 重点关注公司：招商轮船、中远海能、ST松发、中远海特、中远海运国际、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科 [2][16] 物流板块总结 - 行业数据： - 2026年3月16日至22日，邮政快递揽收量约38.45亿件，环比下降1.8%，同比增长4.4%；投递量约38.91亿件，环比下降1.6%，同比增长5.5% [67] - 2026年1-2月，快递业务量累计同比增长7.1%；社会消费品零售额累计同比增长2.8%；实物商品网上零售额累计同比增长10.3% [67] - 公司运营数据（1-2月）： - 业务量：行业304.9亿件（+7.1%）；顺丰24.58亿件（+9.4%）；圆通48.00亿件（+16.7%）；申通41.40亿件（+11.2%）；韵达35.68亿件（-6.7%）[69] - 业务收入：行业2,385.4亿元（+7.9%）；顺丰368.17亿元（+8.6%）；圆通110.64亿元（+14.9%）；申通98.81亿元（+29.4%）；韵达78.06亿元（+2.6%）[69] - 单票收入：行业平均7.82元/件（+0.8%）；顺丰14.98元/件（-0.8%）；圆通2.31元/件（-1.5%）；申通2.39元/件（+16.4%）；韵达2.19元/件（+10.0%）[69] - 市场份额：行业CR8为95.9（业务量）、87.3（收入）；顺丰8.1%（+0.2pct）；圆通15.7%（+1.3pct）；申通13.6%（+0.5pct）；韵达11.7%（-1.7pct）[70] - 投资主线： - 出海线：海外电商GMV高速增长带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递 [3][18] - 反内卷线：燃油成本推动、反内卷政策持续、加盟商自下而上挺价共同推动价格上涨，趋势或将持续，头部快递公司份额与利润有望同步提升，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递 [3][18] 其他数据 - 大宗商品：2026年2月，中国大宗商品价格总指数为163.9点，月环比上涨0.1% [82] - 蒙煤运输：3月23日至28日，甘其毛都口岸短盘运费均值为65元/吨，较前一周持平，同比上涨8.3% [87]