报告行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 看好高景气的半导体设备与光模块设备 [1] - 推荐回调较多且受宇树科技上市强催化的人形机器人板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 半导体设备 - 在2026年3月25-27日的SEMICON展会期间，多家龙头设备商推出重磅新品 北方华创推出了新一代12英寸NMC612H ICP刻蚀设备、12英寸Qomola HPD30混合键合设备及高深宽比TSV电镀设备Ausip T830等 其中NMC612H设备将ICP小尺寸刻蚀的深宽比提升到数百比一，均匀性达埃米级 其HPD30混合键合设备是国内率先完成D2W混合键合设备客户端工艺验证的 [1] - 中微公司推出新一代ICP等离子体刻蚀设备、高选择性刻蚀机、智能射频匹配器及蓝绿光Micro LED量产MOCVD设备等 [1] - 拓荆科技推出了精准修复设备、低介电薄膜设备PECVD、PEALD原子层沉积设备VS 300 Astra-s SiN等高端装备 [1] - 重点推荐平台化设备商北方华创、中微公司 低国产化率环节设备商芯源微、中科飞测、精测电子 薄膜沉积设备商拓荆科技、微导纳米 后道封测设备商华峰测控、长川科技、迈为股份 [1] - AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期 先进逻辑端FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额较28nm提升数倍 存储端HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上堆叠演进 [24] - 外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代进入加速阶段 测算显示半导体设备整体国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22% 进口依赖度较高的涂胶显影、清洗、量检测、光刻等环节国产化率仍低于25% [24][25] - 预计2026-2027年全球晶圆厂设备支出约8827亿/9471亿元，分别同比增长9%/7% 预计同期中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿/4736亿元，分别同比+21%/+7% [54] - 2024年中国大陆半导体设备销售额达495亿元，全球占比42%，连续四年为全球第一大设备市场 [55] 光通信设备 - AI算力驱动光模块代际升级，设备需求进入高景气周期 光模块速率由400G全面迈向800G并加速向1.6T升级 [2] - 高速率产品对贴片精度、耦合稳定性、测试带宽与一致性要求显著提升，推动设备向高精度、高自动化、高一致性方向升级，设备迎来量价齐升 [2] - 跟随技术升级、需求快速放量、海外扩产三大趋势，光模块领域引入自动化设备为必然趋势 [3] - 伴随算力需求持续上升，2026年对光模块需求已上修至千万级别 [3] - 相关标的包括罗博特科、科瑞技术、凯格精机、博众精工、普源精电、奥特维、快克智能、天准科技等 [3] - 光模块行业正经历从800G向1.6T演进的技术变革，且产能正加速向东南亚转移 自动化组装市场目前处于从无到有的“0-1”爆发初期 [41] 机器人行业 - 宇树科技IPO材料公布，2025年营收17.08亿元，同比增长335.36% 扣非归母净利6亿元，同比增长674.29% 2025年毛利率和扣非净利率分别为60.3%和35.1% [4] - 2025年前三季度，宇树科技四足机器人销量突破1.7万台，同比增长235% 人形机器人销量突破3500台，同比增长1055%，收入达5.95亿元，同比增长642% [4] - 2026年3月25日，特斯拉发布最新机器人视频，展示其自主行走、完成家务的能力，并重点展示灵巧手及精密行星滚柱丝杠等核心零部件 [4] - 2026年第二季度将是特斯拉V3机器人发布及产业链订单与量纲确定的重要事件窗口 [4] - 建议关注特斯拉产业链确定性标的恒立液压、三花智控、拓普集团、浙江荣泰、五洲新春 谐波用量预期上修标的绿的谐波、斯菱股份 灵巧手板块兆威机电、汉威科技、新坐标 宇树链核心首程控股、美湖股份 银河通用链核心天奇股份 [4] - 人形机器人量产国产零部件充分受益，特斯拉Optimus机器人有望2026年量产 [69] 行业重点新闻与公司公告 - 2026年3月20日，纽威流体高端工业阀门二期项目开工 二期项目总投资5亿元，达产后将年产高端工业阀门超5.6万台 [70] - 清研纳科成功斩获国际头部电池厂干法电极设备订单 [72] - 中集集团2025年实现营收1566.11亿元，同比下降11.85% 能源装备板块营收增长6.31%至271.92亿元，净利润大增42.15% 海洋工程净利润飙升371.79%至10.57亿元 [73] - 杰瑞股份公告其全资子公司前期中标的阿尔及利亚天然气增压站EPC项目被客户取消，原因为气田关键数据需重新评估 公司未签署合同且未产生实质性资金投入 [74] 重点高频数据跟踪 - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点 [11][78] - 2026年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [11][81] - 2026年1-2月金切机床产量12.5万台，同比增长4% [11][80] - 2026年2月新能源乘用车销量46.4万辆，同比下降32% [11][83] - 2026年2月挖机销量1.7万台，同比下降11% [11][96] - 2026年2月国内挖机开工时长为48.2小时，同比增长9% [11][88] - 2026年2月动力电池装机26.3GWh，同比下降25% [11][90] - 2026年1月全球半导体销售额835.4亿美元，同比增长46% [11][90] - 2026年1-2月工业机器人产量14.4万套，同比增长31% [11][87] - 2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台，同比下降0.7% [11][92] - 2026年2月全球散货船、集装箱船、油船新接订单量同比分别增长694%、39%、35638% [11][98] - 2026年2月我国船舶新承接订单、手持订单同比分别增长1221%、26% [11][100] 其他重点行业观点 工程机械 - 2025年工程机械板块国内实现全面复苏，出口温和回暖 [32][36] - 展望2026年，国内挖机需求预计年均增长超20%，本轮周期预计至2028年见顶 海外需求在美联储降息周期下，有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [32][36] - 三一重工作为全球龙头，挖机支柱与多品类发展助力业绩上行 [33] - 预计三一重工2025-2027年归母净利润为85亿、111亿、127亿元 [35] - 预计徐工机械2025-2027年归母净利润为70亿、90亿、119亿元 [38] 光伏设备 - 拉普拉斯是光伏电池设备龙头，LPCVD技术领先 2020-2024年营收CAGR达245% [16] - BC/XBC技术迭代推动设备价值量提升 TBC相关LPCVD及热制程设备投资可提升至7000–9000万元/GW，较TOPCon产线的3000–4000万元/GW接近翻倍 [17] - 布局碳化硅设备打开第二成长曲线 预计2027年全球导电型SiC功率器件市场规模有望达89亿美元，2021-2027年CAGR达31% [18] - 预计拉普拉斯2025-2027年归母净利润分别为6.1亿、8.4亿、10.6亿元 [18] - 太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解 [47] 燃气轮机与北美缺电 - AI数据中心建设导致北美电力供需缺口放大 NERC预计美国2027-2030年年均高峰缺口20GW以上 DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW [20] - 燃气轮机是当前AIDC自建电最优解 2025年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW [21][49] - 投资建议关注燃气轮机产业链的杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份等 [22][50] 其他细分领域 - 凯格精机为锡膏印刷设备龙头，2024年全球市场份额21.2% 2025年前三季度营收7.75亿元，同比增长34%，归母净利润1.21亿元，同比增长175% [39] - 预计凯格精机2025-2027年归母净利润分别为1.9亿、4.0亿、6.0亿元 [41] - 中钨高新是全球钨制品龙头 2025年前三季度毛利率升至21.8%，销售净利率提升至7.3% [27] - 钻针业务受益于AI算力建设 预计公司2025年底月产能达0.9亿支，2026年底月产能有望达到1.1亿支 [30] - 预计中钨高新2025-2027年归母净利润分别为13.4亿、19.0亿、23.5亿元 [30] - 英维克是温控系统龙头 2025前三季度营收40.26亿元，同比增加40.19% 归母净利润3.99亿元，同比增加13.13% [59] - 预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [60] - 预计英维克2025-2027年归母净利润分别为6.5亿、10.0亿、14.2亿元 [61] - 北方华创是平台化半导体设备龙头 预计2025-2027年归母净利润为58.50亿、77.84亿、102.39亿元 [58]