行业投资评级与核心观点 - 报告对光模块行业及算力产业链持积极看法，继续推荐算力产业链相关企业，如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，并建议关注光器件“一大五小”及液冷环节[9][17][28] - 核心观点认为，进入2026年，1.6T光模块步入规模化放量元年，但上游核心元器件（DSP、EML、硅光产能与隔离器）的供应正面临新一轮趋紧态势，头部光模块厂商凭借硅光自研和供应链控制能力，将在本轮放量周期中持续扩大优势[1][9][22][28] 行业与市场行情回顾 - 2026年03月23日至03月29日，通信板块下跌，表现弱于上证综指（收于3913.72点）[18] - 从细分行业指数看，云计算板块上涨2.1%，表现相对最优；而卫星通信导航、量子通信、区块链等板块跌幅居前，分别下跌5.5%、5.2%和4.7%[19][21] - 本周海外算力板块承压，英伟达股价累计下跌3%，博通下跌3.2%，谷歌下跌9.3%，Meta下跌12.6%；光通信板块前半周相对强势，但周四周五股价承压[17] 1.6T光模块上游供应链分析 - 数字信号处理器（DSP）：市场由博通与Marvell（通过收购Inphi）双寡头垄断，几乎垄断了头部云厂商的1.6T DSP供应份额[2][23]。其制程工艺已推进至5nm甚至3nm，高度依赖台积电的先进封装产能。由于台积电产能被全球AI芯片（GPU/ASIC）挤压，DSP芯片的流片和交付周期被大幅拉长，成为高速光模块放量的瓶颈[2][23] - 电吸收调制激光器（EML）：日本住友等美日企业长期主导全球高端EML领域，但在面对AI激增的需求时，产能扩充策略相对保守，导致高端EML供需出现缺口[6][27]。国内光芯片企业如索尔思光电、长光华芯正在加速突围，快速推进高端EML的送样与量产[6][27] 1.6T光模块主流方案为8x200G，对EML芯片的带宽、啁啾效应和可靠性提出了极高要求[3][24] - 硅光（SiPho）产能： - 设计（Design）端呈现百花齐放格局，头部光模块厂商中际旭创、新易盛自有硅光芯片设计团队实力强劲；第三方设计公司如赛丽科技和羲禾科技也为部分模块厂商提供标准化硅光芯片[4][7][27] - 流片（FAB）端，Tower Semiconductor是目前硅光流片的核心代工厂，能否提前锁定其晶圆代工产能成为影响光模块厂1.6T产品实际交付能力的关键因素[7][27] - 光隔离器（Isolator）：是高速光模块中不可或缺的无源器件，正成为产能释放的“隐形瓶颈”[8][26]。1.6T时代高功率光源的普遍应用，尤其是硅光方案的大规模应用，使得高性能隔离器成为必需品[12][32]。其制造涉及精密的亚微米级光学工艺，且上游稀土等原材料供应链集中、扩产周期长，制约了高速模块产能扩张[12][32] 重点公司盈利预测与评级 - 中际旭创（300308.SZ）：投资评级为“买入”。预测每股收益（EPS）2025年为9.79元，2026年为24.06元，2027年为34.55元[13] - 新易盛（300502.SZ）：投资评级为“买入”。预测EPS 2025年为9.59元，2026年为21.83元，2027年为31.36元[13] - 天孚通信（300394.SZ）：投资评级为“买入”。预测EPS 2025年为2.69元，2026年为3.43元，2027年为4.29元[13] - 英维克（002837.SZ）：投资评级为“买入”。预测EPS 2025年为0.62元，2026年为0.96元，2027年为1.32元[13] - 沪电股份（002463.SZ）：投资评级为“买入”。预测EPS 2025年为1.91元，2026年为2.40元，2027年为2.92元[13] 产业动态与前沿信息 - MiniMax：发布了全球首个支持全模态模型的订阅计划“Token Plan”，为Plus及以上套餐用户新增多模态模型调用支持[29] - 阿里国际：在海外上线首个企业级AI智能体Accio Work，号称可帮助用户在30分钟内自主创建并上线网店[31][33] - Token（词元）：国家数据局局长刘烈宏确认Token中文名为“词元”，并透露截至2026年3月，我国日均词元调用量已超过140万亿次，较2025年底的100万亿次增长超过40%[34][35] - AI基础设施安全：月安装量约9500万次的API网关工具LiteLLM遭供应链投毒，发布两个带后门的恶意版本（1.82.7和1.82.8），可能窃取用户敏感数据[37][38][39] - 中国移动算力服务：2025年营运收入达10,502亿元。其算力服务品牌“移动云”发展迅速，使用移动云算力服务“养龙虾”的客户已超4万[41][42] - 欧盟AI法案：欧洲议会投票决定将高风险AI系统的合规截止日期推迟至2027年12月，并支持在法案中加入禁止脱衣换脸类应用的条款[44] - 谷歌AI技术进展： - 推出TurboQuant压缩算法，可将AI模型键值缓存的内存占用降低至1/6，并在H100 GPU上使推理速度提升高达8倍[46][47] - Gemini新增“记忆导入”功能，支持用户一键从其他AI服务（如ChatGPT、Claude）导入记忆与聊天历史[48][49]