报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 流动性冲击或逐步缓和，金价企稳，看好黄金中长期上涨趋势[4] - 地缘政治扰动加剧，工业金属表现震荡[5] - 建议关注黄金、铜、铝板块[7][49] 根据相关目录分别总结 一、 有色金属指数走势 - 截至2026年3月27日，有色金属指数（000819.SH）收于9586.07点，环比上涨2.5%[10] - 同期，贵金属指数（801053.SI）收于28766.53点，环比下跌2.3%；工业金属指数（801055.SI）收于3382.67点，环比上涨1.4%；能源金属指数（399366.SZ）收于2882.96点，环比上涨7.4%[10] - 沪深300指数同期环比下跌1.4%[10] 二、 贵金属：黄金 - 截至3月27日，COMEX金主力合约达4489.7美元/盎司，环比微跌0.05%[4] - SPDR黄金ETF持仓为1053吨，环比减少0.9%[4] - 中东地缘形势加剧，但金价本周跌幅收敛，短期流动性冲击现边际缓和[4] - 随着市场对中东局势预期分歧减小，流动性冲击将进一步缓和[4] - 中期来看，中东地缘问题将抬升海外滞胀预期，美国财政问题深化削弱美元信用，黄金中长期定价框架未变[4] 三、 工业金属 3.1 铜 - 截至3月27日，SHFE铜主力合约环比上涨1.26%至95930元/吨[6] - 基本面：截至3月26日，国内铜社会库存为42.74万吨，LME铜库存为36万吨[6] - 3月27日进口铜精矿指数报-68.85美元/吨，全球铜资源瓶颈预计将持续[6] - 中东局势发酵及加息预期上升背景下，工业金属短期承压[6] 3.2 铝 - 截至3月27日，SHFE铝主力合约环比下跌0.4%至23935元/吨[6] - 基本面：截至3月26日，国内铝社会库存为134.9万吨，环比累库1万吨；LME铝库存为42.1万吨[6] - 美以对伊朗的联合军事打击成为全球原铝市场最大地缘黑天鹅，可能导致数百万吨级供应扰动并推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升[6] - 短期中东紧张局势持续，供需预期同步收敛，但宏观影响偏强导致铝价下跌[6] 3.3 锡 - 截至3月27日，SHFE锡主力合约环比上涨5.8%至36.25万元/吨[6] - 基本面：国内社会库存为9102吨；LME锡库存为8720吨[6] - 需求端：随着AI技术发展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放[6] - 短期海外地缘对市场情绪影响较大，需等待局势进一步明朗[6] 四、 能源金属 （注：报告内容中此部分主要为图表数据，核心观点未在提供文本中详细阐述，故跳过具体要点总结） 五、 投资建议 - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期避险属性放大；长期看特朗普上任后美元信用走弱逻辑清晰，黄金货币属性凸显，持续看好中长期走势。建议关注赤峰黄金[7][51] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注洛阳钼业[7][51] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注天山铝业[7][51]