报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加息预期升温，国内去库明显，沪铜暂震荡 [1] 影响因素分析 宏观 - 欧元区3月综合PMI跌至10个月低点，欧洲央行行长称如有必要将在任何一次会议上加息 [5] - 美媒称美可能使用地面部队及大规模轰炸，伊朗称准备好应对美国以自杀式行动开通霍尔木兹海峡，已组织超百万人准备地面战斗 [5] - 芝加哥联储主席称可能出现需加息的情况，美国3月综合PMI意外降至51.4，服务业增长放缓，滞胀警报拉响 [5] 需求 - 城市新房、二手房成交面积环比增、同比减，4月家用空调排产量较去年同期实绩减4.9% [5] - 3月1 - 22日全国乘用车新能源市场零售辆同比减17%，3月组件产量不及预期、部分企业因出口限制而订单下降，国内库存持稳 [5] - 本周精铜杆开工率环比续增、延续高位，但前期刚需释放较多且本周沪铜反弹，新订单受抑制 [5] 供应 - 铜精矿港口库存45.8万吨，周环比增14.3万吨，同比偏低 [5][19] - 智利矿业组织警告称政府的燃料税政策将威胁矿业竞争力 [5] - 国内1 - 2月铜矿砂及其精矿进口量同比增4.9% [5] - 据ICSG，1月全球精炼铜产量243万吨、消费量241万吨、供应过剩1.7万吨，去年12月供应过剩16.8万吨 [5] - 国内3月电解铜产量预计近120万吨、环比增4.6%、同比增6.5% [5][22] 库存 - 本周电解铜现货库存去库明显、同比仍高，保税区库存仍减；LME仍累、COMEX持稳 [5][25][26] - 周四电解铜现货库存44.08万吨，较周一减4.54万吨、较上周四减9.97万吨；保税区库存7.26万吨，较周一减1.17万吨，较上周四减1.52万吨 [5] - 周五LME铜库存360250吨，周环比增17900吨；COMEX铜库存588919短吨，周环比增2.5短吨 [5] 基差 - 周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为 - 80、 - 100、 - 130元/吨，本周铜现货受消费驱动，贴水逐渐企稳 [5][12] - 周五下午沪铜05 - 06月差收于20元/吨，周环比变动有限，本周LME铜0 - 3M贴水继续缩窄 [5] 各目录总结 价格数据 - 本周沪铜盘面震荡回升不过幅度有限 [9] - 本周铜现货受消费驱动，贴水逐渐企稳 [12] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌1.53美元/吨至 - 68.85美元/吨，继续走低 [16] - 铜精矿港口库存45.8万吨，周环比增14.3万吨，同比偏低 [19] - 精废价差本周回升 [20] - 国内3月电解铜产量预计近120万吨、创新高，环比增4.62%、同比增6.51% [22] - 国内1 - 2月未锻轧铜及铜材累计进口70万吨，同比减16.1% [23] - 本周电解铜现货库存去库明显、同比仍高，保税区库存仍减 [25] - 本周LME仍累、COMEX持稳 [26] - 本周精铜杆开工率延续高位，沪铜反弹，新订单受抑 [28] - 3月1 - 22日全国乘用车新能源市场零售辆同比减17% [32] - 3月组件产量不及预期、部分企业因出口限制而订单下降 [33] - 4月空冰洗排产总量较去年同期实绩减3.6% [34] 宏观经济数据 - 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9% [38] - 美国3月综合PMI意外降至51.4，服务业增长放缓 [41] - 芝加哥联储主席称可能出现需加息的情况 [42]