行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 市场开始关注战后能源新格局演绎，中国新能源产业链将优先受益，锂电需求有望提振[3] - 4月业绩期建议关注锂电板块，因动力和储能电池销量数据较好、前期涨价等因素，26年一季报表现有望较优[3] - 对于新能源各板块一季报重要性排序为：锂电、储能、电力设备、风电、光伏[3] - 锂电板块近期交易高油价下电动化渗透率提升的逻辑，与一季报业绩高增、二季度排产延续高景气度形成共振[20] 锂电产业链 - 需求与销量：2026年1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%[3]。1-2月，我国新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%[4]。2026年1-2月新能源乘用车累计销量142.8万辆，累计同比减少26%；出口26.0万辆，累计同比增加115%[20] - 市场逻辑：高油价下，乘联分会秘书长表示新能源汽车渗透率有望继续提升2-3个百分点[3][21]。商用车对油价敏感，海外电动化渗透率有望提升，例如2025年欧洲电动卡车销量达1.3万辆，同比增长超70%，渗透率仅4.2%[20] - 供给与价格：关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜箔、铝箔环节，推荐排序：碳酸锂>隔膜>溶剂>铝箔>铜箔>高压实铁锂[21]。锂盐市场买卖双方价差扩大，博弈加剧，期货持仓量减少，市场情绪谨慎[18] - 投资建议：看好紧缺材料环节量价齐升[4][22]。建议关注材料端结构性机会（佛塑科技、富临精工等）及各环节龙头（宁德时代、中创新航等）[4][22] 储能 - 国内市场：容量电价政策发布后，对26/27年装机影响存分歧，需持续观察煤电容量电价定价、储能项目清单规模、现货市场价差等指标[6] - 海外市场：美国缺电逻辑有望再度演绎，北美储能标的有望反弹[6]。英国发布《Warm Homes Plan》，计划到2030年新增安装300万户光伏，每年安装超过45万台热泵[6]。乌克兰能源抢修需求利好对乌户储出口[6] - 招标数据：根据寻熵研究院，1月和2月储能EPC+系统招标量分别为36GWh、36.9GWh；3月连续三周招标量分别为11.03GWh、13.03GWh、8.65GWh[4] 风电 - 装机数据：2025年国内风电新增装机量为119.33GW，同比增长50.40%，其中陆风112.7GW（同比增长49%），海风6.6GW（同比增长63%）[7]。2026年1-2月国内风电新增装机量为11.04GW，同比增长19%[7] - 招标与价格：2025年国内风电机组公开招标容量121.24GW，同比下降26%[12]。2025年12月，国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW[12] - 原材料价格：截至2026年3月27日，中厚板价格为3429元/吨；螺纹钢价格为3342元/吨；铁矿石价格为724元/吨；轴承钢价格为4856元/吨；齿轮钢价格为4133元/吨[14] - 投资建议：重点关注欧洲海风及整机方向，欧洲海风行业景气度高，26-30年装机有望实现跃升，国内相关企业将持续受益[16] 光伏 - 产业链价格与盈利：本周产业链各环节价格除组件外均有所下降，硅料价格持续下行[32]。根据梳理，截至2026年3月25日，N型TOPCon产业链各环节均无经营利润[33]。例如，3月25日硅料价格为40.5元/kg，环比下降6.3%，单吨净利为-0.42万元/吨[33] - 市场观点：多晶硅价格或将到达大多数产能现金成本以下，需重点关注利好因素变化以及北美光伏进展[4] 电新其他板块 - 欧洲海风、户储/储能：短期受益于伊朗局势导致的高油价，中长期受益于能源摆脱依赖逻辑[4] - 算电协同：电力运营商板块处于强轮动状态；电力设备板块需重点关注AI算力投资节奏，高位标的股价波动或加大[4]