行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业陷入全面亏损，产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [2][28] - 肉牛行业供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望持续，2026年价格或企稳回升 [3][30][31] - 白羽肉鸡受猪价下跌拖累，产业链价格承压，但海外引种受限可能导致上游产能收缩 [3][39][42] - 2026年中央一号文件继续推动生物育种产业化，龙头种企有望凭借先发优势受益 [52] - 过去一周农林牧渔板块表现弱于大盘，养殖业子板块跌幅最大 [57] 根据目录分章节总结 1 生猪：猪价继续下跌，养殖陷入全面亏损 - 价格与利润：3月27日全国生猪均价回落至9.37元/公斤，周环比下跌0.50元/公斤；行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-344.24元/头、-189.87元/头，周环比分别下降46.56元/头、48.39元/头 [2][9] - 供需与屠宰：养殖端出栏意愿强，二次育肥入场情绪降温；需求疲软导致屠宰企业鲜销走货一般，主动与被动入库并存；3月27日当周样本企业日屠宰量平均15.47万头，周环比上升3.32%；截至3月20日当周，行业冻品库存率为19.57%，周环比增加0.97个百分点 [2][12] - 体重与仔猪：3月26日当周行业生猪出栏均重为128.71公斤，周环比增加0.09公斤；仔猪补栏意愿偏弱，3月24日规模场7公斤仔猪均价为251元/头，周环比下跌11.31%，销售头均利润为-29元/头 [2][20][25] - 产能与展望：2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头；猪价低位运行叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移 [2][28] - 建议关注公司：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物 [2][28] 2 牧业：育肥牛、犊牛涨价，长期肉/奶价格趋势上行 - 肉牛：2026年2月样本企业肉牛存栏10.43万头，环比下降3%，较2024年1月累计去化25%；当前育肥公牛供应紧张，犊牛处补栏旺季；3月27日育肥公牛价格26.21元/公斤（周环比+0.73%），犊牛价格35.09元/公斤（周环比+0.83%）；预期2026-2027年牛价进入上行周期 [3][30] - 原奶：原奶价格处于周期底部，2026年3月20日行业原奶价格为3.03元/公斤，周环比微涨0.33%；行业持续亏损推动产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%；随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升 [3][31] - 建议关注公司：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团 [3] 3 白鸡：分割品价格下滑，毛鸡价格承压运行 - 价格表现：受猪价下跌影响，白鸡分割品价格走低，屠企库存压力大；3月27日行业白羽肉鸡价格为7.11元/公斤（周环比-0.22元/公斤），鸡苗价格为3.07元/羽（周环比-0.13元/羽），鸡产品价格为9.00元/公斤（周环比-0.10元/公斤） [3][39] - 产能与风险：2025年12月底法国因禽流感暂停部分引种，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩 [3][42] - 建议关注公司：益生股份、圣农发展、禾丰股份 [3] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - 政策内容：2026年中央一号文件指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，并强调发展农业新质生产力、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [52] - 行业展望：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益 [52] - 建议关注公司：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科 [52] 5 行情回顾 - 板块表现：截至2026年3月27日过去一周，农林牧渔板块下跌2.94%，同期上证指数下跌1.09%，板块在申万一级行业中排名第29位 [57] - 子板块表现：子板块涨跌幅依次为渔业（+2.49%）、农产品加工（-0.35%）、种植业（-1.20%）、动物保健II（-1.89%）、饲料（-3.79%）、养殖业（-4.67%） [57] - 个股表现：涨幅前五为冠农股份（+11.60%）、粤海饲料（+8.62%）、祖名股份（+7.49%）、安德利（+6.69%）、*ST中基（+5.85%）；跌幅前五为众兴菌业（-18.34%）、天马科技（-12.53%）、巨星农牧（-8.66%）、牧原股份（-8.59%）、神农集团（-7.04%） [57]