报告投资评级 - 行业评级：国防军工“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点：中美共振期即将到来，商业航天产业端边际变化增多，是关注重点[3] - 具体方向：应关注1)海外S（SpaceX）与T（Tesla）光伏产业链；2)英伟达太空算力；3)国内火箭；4)国内卫星[3] 本周行情回顾总结 - 指数表现：本周（3.23-3.27）申万军工指数下跌2.34%，跑输沪深300指数0.93个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位[11][18] - 年内表现：自2026年初至今，申万军工指数下跌6.69%，跑输沪深300指数3.94个百分点，排名第27位[11][20] - 细分领域：本周细分主题普跌，其中发动机板块下跌0.13%，表现相对较好；航天板块下跌3.64%，回调较深[22] - 个股表现： - 涨幅前十：神剑股份（21.46%）、长盈通（15.67%）、西部材料（14.39%）等，部分受商业航天板块带动[24][27] - 跌幅前十：广联航空（-18.48%）、鼎通科技（-14.10%）等，主要因前期涨幅较高而回调[24][26] - 资金流向：本周军工ETF合计净流出2.32亿元，被动资金净流出额较上周增加1.84亿元[28] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额82.22亿元，较上周的85.97亿元有所下降[34] - 板块估值：截至3月27日，军工板块（申万）市盈率TTM（剔除负值）为73.02倍，处于近五年90.94%分位数，较前一周的74.13倍有所下降[34] 商业航天核心方向与动态 - 海外S/T产业链及太空算力： - 投资建议：关注S与T光伏设备链、S-卫星链及SpaceX供应链相关公司[4] - 产业动态： - 3月16日，英伟达宣布其新一代计算平台将为太空创新提供AI算力[4] - 3月20日，蓝色起源提交“日出计划”，拟部署51600颗AI卫星[4] - 3月25日，SpaceX计划提交IPO申请，或筹资超750亿美元[4] - 3月26日及29日，SpaceX等公司成功执行多次发射任务[4] - 国内火箭： - 核心逻辑：宏观层面运力是战略高点；中观层面火箭数量正大力追赶；微观层面火箭公司上市融资将拉动全产业链产能扩张，实现戴维斯双击[5][7] - 投资建议：关注火箭产业链相关公司[8] - 产业动态： - 3月20日，星联体（无锡）航天科技成立，注册资本20亿元[8] - 3月22日、26日、27日，捷龙三号、长征二号丁、长征二号丙等火箭成功执行多次发射任务[8] - 3月27日，海南国际商业航天发射场二期建设提速，二号工位实现“三天发射、三天恢复”[8] - 国内卫星产业链： - 技术趋势：柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等方向进入快速发展阶段[8] - 投资建议：关注卫星产业链新涌现的供应商[8] 军工其他关注方向 - 商用发动机/燃机： - 投资建议：关注相关产业链公司[9] - 产业动态：3月21日，华电重庆潼南一期2×500兆瓦级气电工程1号机组投入商业运营[9] - 核聚变/核电/高温超导： - 投资建议：关注相关产业链公司[10] - 产业动态：3月25日，全球首套紧凑型可控核聚变实验装置（BEST项目）首台真空室发运[10][48] - 无人机： - 投资建议：关注相关公司[10] - 地缘催化：中东地缘风险持续，导弹、无人化、军贸等板块或迎来短期催化[10] - 低空经济： - 政策动态：人社部、财政部及广东省发改委等部门发布文件，支持低空经济等领域技能培训和应用场景创新[54][56] 本周行业重要新闻 - 航空航天：详细记录了3月22日、26日、27日国内三次成功的火箭发射任务[52] - 可控核聚变：记录了燃气轮机投运、贝克休斯与Google Cloud合作、核聚变装置部件发运等重要进展[53] - 公司公告：汇总了广吟通信、*ST奥维、航新科技、和而泰等公司的定增、减持、重组、关联交易等重要公告[59]