报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”且维持该评级 [3][9][41] 报告核心观点 - 本周稀土磁材行业板块反弹1.42%，跑赢基准（沪深300）2.84个百分点 [5][12] - 产业链价格呈现分化企稳态势，稀土精矿价格大部走稳，镨钕价格下调后企稳，镝、铽价格维持弱势，钕铁硼毛坯价格弱稳 [6][9] - 基本面呈现供需偏紧格局，供应端受政策约束难有明显增量，需求端虽有短期订单回落但终端需求稳步增长，预计后续市场有望获得支撑企稳上行 [9][40] - 板块面临短期估值回调压力与中长期产业回升的博弈，估值受市场风险偏好下降压制，但受益于产业战略价值及年报业绩增长预期 [9][40][41] - 投资建议关注两类企业：一是受益于政策支撑和供需韧性的上游稀土资源企业；二是随着稀土价格回升，盈利有望修复的下游磁材企业，具体提及金力永磁 [10][44] 市场行情与估值 - 本周（2026/03/23至2026/03/27）稀土磁材行业反弹1.42%，跑赢沪深300指数2.84个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）小幅下行0.37倍至73.56倍，当前处于85.6%的历史分位 [5][12] 产业链价格跟踪 - 稀土精矿：本周价格大部走稳，国内混合碳酸稀土矿（4.2万元/吨）、四川氟碳铈矿（3.6万元/吨）、山东氟碳铈矿（3.1万元/吨）价格持平，美国矿（3.6万元/吨）价格持平；进口独居石矿价格下跌5.41%至5.25万元/吨；国内中钇富铕矿价格回升1.06%至23.8万元/吨；进口缅甸离子型矿价格持平于17.25万元/吨 [9][15] - 镨钕产品：氧化镨钕均价回升1.06%至71.25万元/吨，镨钕金属均价下跌1.12%至88万元/吨，市场成交有限，价格下调后企稳 [9][18] - 镝、铽产品：氧化镝均价下跌0.36%至1385元/公斤，镝铁均价下跌1.11%至1335元/公斤；氧化铽均价略涨0.16%至6090元/公斤，金属铽均价下行1.3%至7575元/公斤；价格维持弱势 [9][22] - 其他稀土合金：钆铁均价下跌10.42%至20.2万元/吨；钬铁合金均价下跌0.91%至54.25万元/吨 [28] - 辅助原料：长江有色钴现货价格下跌2.06%至42.7万元/吨；金属镓价格上涨7.35%至2190元/公斤；铌铁价格持平于33.6万元/吨；硼铁价格持平于2.25万元/吨 [30] - 钕铁硼毛坯：N35均价持平于169.5元/公斤，H35均价持平于239.5元/公斤，价格弱稳 [9][39] 行业基本面分析 - 供应端：原矿分离企业开工率呈下行趋势，行业核查导致部分不合规产能停产检修，指标与环评产能约束短期难缓解；废料供应预期增加对原矿减量形成补充，但社会整体库存低位，整体供给格局偏紧 [9][40] - 需求端：近期下游订单阶段性回落，主因前期价格下跌导致拿货延期；终端需求（如新能源车、风电、工业领域）仍保持稳步增长，未来存在集中释放潜力 [9][40] - 磁材环节：需求端呈现分化，新能源车产销增长不佳，风电装机存释放预期，空调排产疲软，电梯产量降幅收窄，工业领域趋势向好；供给端行业格局分化，头部企业占优 [40] 估值与投资建议 - 估值层面：当前绝对及相对历史估值水平较高，受流动性宽松和产业政策及战略价值定位支撑；但美伊冲突推高油价，抑制全球流动性及市场风险偏好，短期内对板块估值形成持续性压制 [9][40] - 投资建议： - 继续关注上游稀土资源企业，因其受益于政策支撑、战略价值强化以及供需格局下的价格韧性，有望获得估值溢价和盈利稳定 [10][44] - 关注下游磁材企业，随着稀土价格回升趋势延续，其盈利有望持续修复，报告具体建议关注客户结构良好、产能利用充分、有新增长点布局的金力永磁 [10][44]