核心观点 - 金融稳定工作会议召开 金融业运行总体稳健 风险持续收敛 2026年将不断完善系统性金融风险防范化解体系 强化风险监测与早期纠正 [2] - 2025年金融系统在化解存量金融风险方面取得显著成效 银行机构整体经营稳健 风险趋于收敛 区域金融生态持续优化 [3] - 2026年银行资本实力有望进一步夯实 第二轮特别国债补充资本落地 中小银行资本补充模式创新 保险资金等长期资本参与 不断加强金融支持实体经济能力 [5] - 银行资产扩张有望保持稳健 息差稳定性持续巩固 核心盈利能力不断提升 资产风险趋于收敛 有望持续推动盈利与估值修复 提高银行股对市场稳健型资金的吸引力 [5] - 银行股高股息配置价值显著 在市场风格均衡化调整下估值有望继续修复 建议关注具有高防御价值的国有大中型银行及经营确定性较强的区域行 维持行业“增持”评级 [6] 行业与政策环境 - 中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议 会议认为当前我国金融业运行总体稳健 金融风险持续收敛 金融机构整体健康 [2] - 会议提出积极稳妥处置重点领域金融风险 有序压降存量风险 [3] - 央行将继续防范化解重点领域金融风险 推进金融支持融资平台债务风险化解 稳妥处置中小金融机构风险 做好房地产金融宏观审慎管理 守住不发生系统性风险的底线 [3] - 会议要求深化重点金融机构改革 推动多渠道加大资本补充力度 [4] - 2025年 四家国有大行获得首批特别国债注资 中小银行则通过增资扩股 可转债转股与资本工具发行提高资本水平 [5] - 今年政府工作报告明确提出拟发行特别国债3000亿元 支持国有大型商业银行补充资本 [5] - 政策鼓励多元化补充中小金融机构资本 方式包括中小银行专项债发行和保险资金参与等 [5] 银行经营与资本前景 - 市场化增资和提升内源资本补充能力仍是银行资本补充的重要途径 [5] - 银行资产扩张有望保持稳健 息差稳定性持续巩固 核心盈利能力不断提升 [5] - 防风险政策支持下资产风险趋于收敛 [5] - 随着金融加强支持实体经济 银行资产扩张有望维持稳健 同时息差走势趋于平稳 核心盈利能力有望持续修复 资产风险趋于收敛 [6] 投资建议与关注标的 - 当前银行股高股息配置价值显著 在市场风格均衡化调整下估值有望继续修复 [6] - 建议关注具有高防御价值的国有大中型银行 以及经营确定性较强的区域行 [6] - 推荐工商银行 中国银行 中信银行 江苏银行 沪农商行 渝农商行 苏州银行 常熟银行等 [6] - 维持行业“增持”评级 [6]