行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，且予以维持 [1] 核心观点总结 - 当前正值业绩密集披露期，应重点关注业绩高增长的标的 [3] - 即将召开的AACR、ASCO大会将对创新药公司形成催化，需关注有在研管线数据披露预期的公司 [3] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，投资主线应从治疗领域和技术平台两个维度把握 [4] - 医药融资小幅增长、BD交易及H股IPO回暖等因素激活了创新热情，CXO及上游产业链订单呈现回暖态势 [4] - 医疗器械行业短期受国内政策影响承压，但随着反内卷政策出台、集采出清及企业创新与国际化推进，基本面有望改善 [5] 行业要闻与事件总结 - 葛兰素史克：其超长效IL-5单抗德莫奇单抗在华获批上市，用于治疗重度嗜酸性粒细胞性哮喘，该药仅需每半年注射一次 [7][12] - 康诺亚：其合作企业Ouro Medicines被吉利德收购，交易总金额最高可达21.75亿美元，康诺亚将获得约2.5亿美元首付款及最高约7000万美元里程碑款，总收入可达约3.2亿美元 [7][13] - 荣昌生物：其HER2 ADC药物维迪西妥单抗获批第四项适应症，用于治疗特定类型的HER2低表达且存在肝转移的成人乳腺癌患者 [7][15] - 翰森制药：其引进的伊奈利珠单抗获批新适应症，用于治疗全身型重症肌无力成人患者，关键III期试验显示其疗效显著优于安慰剂 [7][16] 市场行情回顾总结 - A股市场：上周医药板块上涨1.56%，同期沪深300指数下跌1.41%，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第4位 [8][19] - 港股市场：上周医药板块上涨2.89%，同期恒生综指下跌1.24%，在11个WIND一级行业中涨跌幅排名第1位 [8][31] - 子行业表现：上周医药子行业中，化学原料药涨幅最大，达5.34% [24] - 估值水平：截至2026年3月27日，医药板块估值为29.30倍（TTM），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为11.03%；港股医药板块估值为27.00倍（TTM），相对于全部H股的估值溢价率为114.80% [24][31] - 个股表现： - A股涨幅前三：美诺华（+40.73%）、万邦德（+38.81%）、富祥药业（+27.61%） [28][29] - A股跌幅前三：科源制药（-19.92%）、长药控股（-18.18%）、多瑞医药（-15.61%） [28][29] 投资策略与建议标的总结 - 创新药：建议从治疗领域（如代谢、慢病、中枢神经）和技术平台（如小核酸、放射性药物、CART疗法）把握主线，关注百济神州、和誉-B、加科思-B等 [4] - CXO及上游： - 外向型CXO需求增长，关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司 [4] - 内向型CXO订单回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司 [4] - 生命科学上游关注“海外开拓+国内渗透”逻辑，建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈等 [4] - 医疗器械：关注行业基本面边际改善机会，建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理 [5] - 其他领域：报告还建议关注东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等 [4]