报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆5月合约跌1收于1159.5美分/蒲式耳，跌幅0.09%；豆粕05合约跌92收于2937元/吨，跌幅3.04%；华南豆粕现货跌120收于3280元/吨，跌幅3.53%；菜粕05合约跌108收于2315元/吨，跌幅4.46%；广西菜粕现货跌110收于2330元/吨，跌幅4.51% [4][7] - 美豆震荡运行，特朗普推迟访华，美豆出口销售整体符合USDA目标，南美出口供应增多，性价比占优，后续中国大规模增加美豆旧作较难发生；美国生柴政策落地，基本符合预期，压榨需求端有支撑；中东冲突持续，北美种植季临近，化肥和燃料等生产物资价格上涨抬升种植成本 [4][7] - 国内双粕回落，中国放宽巴西大豆杂草检验标准，4月国内大豆到港增多，供应趋于宽松；油厂压榨开机率小幅下滑，豆粕去库缓慢，豆粕成交清淡 [4][7] - 中东战火持续蔓延，油价偏强运行，化肥和柴油等生产物资成本上涨，抬升农产品种植成本。月底意向面积报告即将发布，生产成本抬升更有利于种大豆，关注报告发布后的预期差 [4][11] - 美国生柴政策发布，基本符合预期；出口销售进度符合目标。巴西大豆检疫放宽，国内油厂豆粕库存去化缓慢，现货价格回落，4月大豆到港逐步增多，供应趋于宽松。关注油厂压榨开机率及供应情况。预计短期连粕弱势震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月27日价格为1159.50美分/蒲式耳，较3月20日跌1.00美分/蒲式耳，跌幅0.09% [5] - CNF进口价巴西3月27日为483.00美元/吨，较3月20日涨1.00美元/吨，涨幅0.21%；美湾3月27日为517.00美元/吨，较3月20日涨5.00美元/吨，涨幅0.98% [5] - 巴西大豆盘面榨利3月27日为29.28元/吨，较3月20日跌80.41元/吨 [5] - DCE豆粕3月27日为2937.00元/吨，较3月20日跌92.00元/吨，跌幅3.04% [5] - CZCE菜粕3月27日为2315.00元/吨，较3月20日跌108.00元/吨，跌幅4.46% [5] - 豆菜粕价差3月27日为622.00元/吨，较3月20日涨16.00元/吨 [5] - 现货价华东3月27日为3220.00元/吨，较3月20日跌110.00元/吨，跌幅3.30%；华南3月27日为3280.00元/吨，较3月20日跌120.00元/吨，跌幅3.53% [5] - 现期差华南3月27日为343.00元/吨，较3月20日跌28.00元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆震荡运行，特朗普推迟访华，美豆出口销售整体符合USDA目标，南美出口供应增多，性价比占优，后续中国大规模增加美豆旧作较难发生；美国生柴政策落地，基本符合预期，压榨需求端有支撑；中东冲突持续，北美种植季临近，化肥和燃料等生产物资价格上涨抬升种植成本 [7] - 国内双粕回落，中国放宽巴西大豆杂草检验标准，4月国内大豆到港增多，供应趋于宽松；油厂压榨开机率小幅下滑，豆粕去库缓慢，豆粕成交清淡，供应担忧缓解，现货价格回落；澳洲和加拿大菜籽到港逐步增多，菜粕供应趋于宽松 [7] - 截至2026年3月19日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增66.9万吨，前一周为29.8万吨；当前年度美豆累计销售量为3726万吨，销售进度为86.9%，去年同期为89.7%；中国当周对美豆净采购为26.3万吨，累计采购量为1124万吨，未装船量为273万吨 [8] - 月底意向种植面积前瞻，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩 [8] - 截至2026年3月20日当周，美国大豆压榨毛利润为3.80美元/蒲式耳，前一周为3.27美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为332.17美元/短吨，前一周为325.63美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为64.76美分/磅，前一周为66.64美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.56美元/蒲式耳，前一周为12.16美元/蒲式耳 [9] - Conab机构发布，截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，上周为59.2%，去年同期为76.4%，五年均值为66.4%。马托格罗索收割进度为98.3%，上周为96.4%，去年同期为98.8%。巴拉那州收割进度为70%，上周为60%，去年同期为81%。南马托格罗索收割进度为87%，上周为68%，去年同期为85%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1,587万吨，低于上周预测的1,632万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年3月26日当周，作物状态来看，正常及优良占比为82%，前一周为78%，去年同期为76%。该交易所预估2025/26年度大豆产量维持在4850万吨不变 [10] - 截至2026年3月20日当周，主要油厂大豆库存为511.57万吨，较上周减少37.04万吨，较去年同期增加259.77万吨；豆粕库存为67.05万吨，较上周增加4.32万吨，较去年同期减少7.87万吨；未执行合同为352.01万吨，较上周减少36.94万吨，较去年同期增加178.3万吨。全国港口大豆库存为513.1万吨，较上周减少35.8万吨，较去年同期增加252.55万吨 [10] - 截至3月27日当周，全国豆粕周度日均成交为6.924万吨，其中现货成交为4.924万吨，远期成交为2万吨，前一周日均总成交为19万吨；豆粕周度日均提货量为16.98万吨，节前一周为16.89万吨；主要油厂压榨量为183.52万吨，节前一周为199.05万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.35天，前一周为8.82天 [11] 行业要闻 - 农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点。AgRural称，截至上周四，巴西中南部地区2026年第二季玉米播种率为97% [12] - 钢联数据显示，截至3月20日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为853.8009万吨，虽然略低于上周的866.0012万吨，但是仍为近年同期最高水平。对应国内4月中下旬至5月上旬到港，发船大幅回升。发船方面，截至3月20日，3月以来巴西港口对中国已发船总量为653.5711万吨，较上周增加262.4315万吨 [13] - AgMarket.net公司发布称，预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩。市场正密切关注下周一美国农业部将发布的播种意向报告 [13] - 阿根廷农业部发布，截至2026年3月13日，阿根廷农户预售752.43万吨2025/26年度大豆，比一周前高出126.51万吨，去年同期670.64万吨，销售节奏显著加快。2月阿根廷大豆总库存为528.75万吨，环比下降89.95万吨。1月阿根廷工业库存为125.37万吨，环比上月下降26.86万吨 [13] - 据欧盟委员会，截至3月22日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为211万吨，而去年同期为213万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为1323万吨，而去年同期为1372万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为337万吨，而去年同期为502万吨。欧盟2025/26大豆进口量为892万吨，而去年同期为1002万吨 [14] - 巴西帕拉纳州农业经济厅（Deral）周二报告称，该州2025/26年度大豆收割面积已达种植面积的82%，较前一周提升12个百分点，但落后于上一年度同期90%的收割进度。Deral称，大部分地区的大豆收割工作已进入后期或已完成，偶尔因为降雨而停工。超过90%的作物已成熟。周度报告显示，单产差异较大，主要受整个生长周期降雨分布不均以及关键时期（尤其是晚播地区）干旱的影响 [14] - AgroConsult调查显示，2025/26年度巴西大豆产量将达到1.847亿吨，高于此前预期的1.831亿吨，因为种植面积和单产预期双双上调。估计巴西大豆种植面积为4910万公顷，较之前预估值上调了30万公顷。全国平均大豆单产预测值也从此前预估的每公顷62.5袋上调至每公顷62.7袋 [15] - 对于月底种植意向面积报告前瞻显示，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩 [15] - 巴西帕拉纳州农村经济研究所（Deral）预计，该州2025/26年度大豆作物产量料为2189万吨，低于2月预估的2212万吨 [15] - 巴西农业部下属动植物卫生司（SDA）发布的一份文件指出，在与中方官员举行的一次会议中，双方达成共识并承认：鉴于大豆生产本身的特性，无法保证大豆中绝对不含任何杂草种子。基于上述共识，中国有关部门同意，对于从巴西进口、且旨在用于国内加工用途的大豆货物，将不再适用"杂草零容忍"的检疫标准。目前，可接受的杂草含量具体阈值尚未确定，将通过双边磋商的方式予以最终确定 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、管理基金CBOT净持仓、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][21][19]