报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受中东局势和产业因素影响，或呈震荡下探走势，沪铜主力运行区间94000 - 97000元/吨，伦铜3M运行区间11900 - 12400美元/吨 [3] - 铝价受能源成本和供应扰动支撑，但受情绪面压制，短期预计冲高，沪铝主力合约运行区间23800 - 24800元/吨，伦铝3M运行区间3220 - 3400美元/吨 [6] - 铸造铝合金成本回暖、需求改善、供应有扰动，短期价格预计震荡冲高 [9] - 铅价受库存、开工率和沪伦比值等因素影响，不排除进一步下探可能 [13] - 锌价短期止跌企稳，但后续采买持续性有限，已进入下行趋势，有进一步下探风险 [14] - 锡价供应增量有限，需求弱修复，预计偏弱运行，国内主力合约参考区间32 - 39万元/吨，海外伦锡参考区间41000 - 49000美元/吨 [16] - 镍价短期跟随风险资产走弱，中期底部支撑强，下跌空间有限，建议高抛低吸区间操作，沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨 [19] - 碳酸锂市场矛盾在资源端，后市关注持仓、产业事件和升贴水，广期所主力合约参考区间155000 - 180000元/吨 [22] - 氧化铝矿价短期易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，宜观望，国内主力合约AO2605参考区间2850 - 3000元/吨 [25] - 不锈钢供应稳定，终端消费略超预期，预计短期市场偏强运行，主力合约参考区间14150 - 14600元/吨 [29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五伦铜3M合约收盘涨0.17%至12141美元/吨，沪铜主力合约收至95490元/吨；LME库存增加425至360250吨，国内上期所周度库存减少5.2至35.9万吨，日度仓单续减0.9至23.7万吨；华东地区现货贴水缩窄至95元/吨，广东地区铜现货升水抬升至100元/吨，国内铜现货进口盈利约100元/吨，精废铜价差790元/吨环比扩大 [2] - 策略观点：中东局势反复压制铜价，铜矿供应紧张，国内库存去化理想，精废价差降低使废铜供应和替代减少，短期库存有望继续去化支撑铜价，总体铜价或震荡下探 [3] 铝 - 行情资讯：周五伦铝3M合约收涨0.92%至3284美元/吨，沪铝主力合约收至24085元/吨；沪铝加权合约持仓量减少0.2至55.6万手，期货仓单增加0.3至40.8万吨，铝锭三地库存小幅增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费回调；华东地区铝锭现货贴水缩窄至90元/吨；LME库存减少0.2至42.1万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水走高至61.2美元/吨 [4] - 策略观点：美国与伊朗谈判但军事行动继续，原油价格强势，铝价受能源成本和供应扰动支撑，也受情绪面压制；海外铝厂检修减产，阿联酋和巴林铝厂遇袭使供应紧张，国内下游开工率提升，铝棒加工费正常利于库存消化，短期铝价预计冲高 [6] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金主力AD2605合约收盘涨0.88%至22960元/吨，加权合约持仓抬升至1.68万手，成交量1.06万手，仓单减少0.24至3.67万吨；AL2605合约与AD2605合约价差975元/吨环比略微扩大；国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12报价上涨100元/吨，下游采购积极性较好；上期所周度库存减少0.79至4.58万吨，三地铝合金锭库存环比微增至3.13万吨 [8] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回暖，下游复工复产推进需求改善，供应端有扰动且原料供应偏紧，短期价格预计震荡冲高 [9] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.57%至16553元/吨，单边交易总持仓11.31万手；伦铅3S较前日同期涨6.5至1907.5美元/吨，总持仓17.71万手；SMM1铅锭均价16325元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨；上期所铅锭期货库存5.25万吨，内盘原生基差 - 150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨；LME铅锭库存28.31万吨，LME铅锭注销仓单1.43万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 34.62美元/吨，3 - 15价差 - 135美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.256，铅锭进口盈亏591.16元/吨；3月26日全国主要市场铅锭社会库存5.76万吨，较3月23日减少0.55万吨 [11] - 策略观点：铅精矿和废料显性库存抬升，原生和再生开工分别维稳和回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存下滑，下游蓄企逢低备库和再生冶炼企业低开工率支撑现货，但高沪伦比值使进口铅锭增加、出口电池减少，高油价使有色金属板块承压，不排除铅价进一步下探 [13] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨1.33%至23377元/吨，单边交易总持仓17.75万手；伦锌3S较前日同期涨33.5至3105.5美元/吨，总持仓21.04万手；SMM0锌锭均价23210元/吨，上海基差 - 60元/吨，天津基差 - 90元/吨，广东基差 - 30元/吨，沪粤价差 - 30元/吨；上期所锌锭期货库存9.58万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨；LME锌锭库存11.57万吨，LME锌锭注销仓单0.57万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.14美元/吨，3 - 15价差64.55美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.09，锌锭进口盈亏 - 2327.99元/吨；3月26日全国主要市场锌锭社会库存21.44万吨，较3月23日减少0.51万吨，沪锌下跌后下游逢低补库 [14] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，进口TC下行，国产TC止跌企稳，伦锌大额交仓，结构性风险下调，锌价下跌后下游补库使锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行，采买持续性有限，高油价使有色金属板块承压，锌价已进入下行趋势，有进一步下探风险 [14] 锡 - 行情资讯：3月27日，沪锡主力合约收报362460元/吨，较前日上涨3.71%；供给端云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产快，江西回升幅度有限；需求端2月消费收缩，3月采购改善有限；上周锡价回落，下游补库使库存减少，截至3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨 [15] - 策略观点：锡供应端虽有改善但原料偏紧，冶炼产能释放慢，供应增量有限；需求端边际改善，下游逢低补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏弱运行 [16] 镍 - 行情资讯：3月27日，沪镍主力合约收报137100元/吨，较前日上涨0.91%；现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水 - 200元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价5400元/吨，较前日下跌750元/吨；成本端1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格小幅回调，10 - 12%高镍生铁均价1083元/镍点，较前日持平 [18] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁使美国长期通胀预期上行，风险资产承压，镍价跟随走弱；中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，建议高抛低吸区间操作 [19] 碳酸锂 - 行情资讯：3月27日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159916元，较上一工作日 + 2.35%，周内 + 10.35%；MMLC电池级碳酸锂报价156000 - 164700元，均价较上一工作日 + 3700元（ + 2.36%），工业级碳酸锂报价153000 - 161500元，均价较前日 + 2.28%；LC2605合约收盘价168440元，较前日收盘价 + 7.15%，周内 + 17.09%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1250元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2150 - 2320美元/吨，均价较前日 + 1.13%，周内 + 7.71% [21] - 策略观点：碳酸锂市场矛盾在资源端，短期国内锂盐现货紧张缓和，但资源主产地有扰动，中长期担忧增多；国内碳酸锂产量增长，周度库存增量创新高，但去库趋势待观察；矿端若有问题，国内锂盐供给将承压；锂电需求预计强势，后市关注盘面持仓、产业事件和现货升贴水，广期所主力合约参考区间155000 - 180000元/吨 [22] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月29日，氧化铝指数日内上涨0.3%至2966元/吨，单边交易总持仓42.12万手，较前一交易日减少1.11万手；山东现货价格2750元/吨，贴水主力合约180元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格320美元/吨，进口盈亏 - 37元/吨；周五期货仓单41.41万吨，较前一交易日增加0.15万吨；矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至67.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2美元/吨至62美元/吨 [24] - 策略观点：矿端几内亚政府预计4月初收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩和注册仓单高压制盘面价格，国内主力合约AO2605参考区间2850 - 3000元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收14390元/吨，当日 - 0.69%（ - 100），单边持仓19.23万手，较上一交易日 + 2500手；现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，均较前日持平；佛山基差 - 290（ + 100），无锡基差 - 90（ + 100）；佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，均较前日持平；原料方面山东高镍铁出厂价1090元/镍，保定304废钢工业料回收价9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，均较前日持平；期货库存40898吨，较前日 - 10342；3月20日社会库存增加至110.52万吨，环比增加3.04%，其中300系库存69.67万吨，环比增加0.43% [28] - 策略观点：上周临近月底集中交货使不锈钢社会库存由降转增、小幅累积；现货价格重心上移，下游追高意愿减弱，成交转淡；300系不锈钢需求有韧性，终端需求释放稳定，部分商家3月任务量提前完成，汽车行业支撑需求，建筑装饰和家电行业需求偏弱；综合来看供应稳定，终端消费略超预期，贸易商囤货意愿增强，预计短期市场偏强运行 [29]