报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同能源化工产品有不同的行情及策略观点，原油建议偏尾行空头战略配置等；甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润；尿素建议逢高空配；橡胶建议灵活应对、短线交易等；PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主；纯苯和苯乙烯建议空仓观望；聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后逢高做空合约反套；聚丙烯短期地缘冲突主导行情；PX 后续估值预期上升；PTA 加工费难以上行；乙二醇预期负荷下降、库存去化 [2][4][7][10][13][16][20][23][26][29][32][34] 各产品总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 12.40 元/桶，涨幅 1.70%，报 740.80 元/桶；高硫燃料油收涨 118.00 元/吨，涨幅 2.72%，报 4464.00 元/吨；低硫燃料油收涨 140.00 元/吨，涨幅 2.79%，报 5157.00 元/吨 [8] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 130.00 元/吨，报 3296 元/吨，MTO 利润变动 - 89 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地变动 0 元/吨，总体基差报 - 17 元/吨；主力合约变动 2 元/吨，报 1877 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，考虑出口配额性价比，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：原油回落，RU 反弹；丁二烯现货强势，丁二烯橡胶产线亏损严重降开工率；截至 2026 年 3 月 19 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点；中东地区出口订单暂停发货；截至 2026 年 3 月 15 日，中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.94 万吨至 69.21 万吨；泰标混合胶 15350（ + 100）元，STR20 报 1970（ + 30）美元等 [10][11][12] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权可配置并逐步获利了结；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 35 元，报 5615 元，常州 SG - 5 现货价 5450（ - 50）元/吨，基差 - 165（ - 15）元/吨，5 - 9 价差 - 110（ + 6）元/吨；成本端电石乌海报价 2750（0）元/吨等；PVC 整体开工率 80.9%，环比上升 0.8%；需求端整体下游开工 46%，环比上升 4.3%；厂内库存 33.9 万吨（ - 2.7），社会库存 137.4 万吨（ + 0.3） [15] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需从淡季恢复，出口退税取消临近但海外有减产预期；短期基本面未完全体现供给冲击，伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大注意风险 [16][17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8355 元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价 8880 元/吨，无变动；纯苯基差 - 525 元/吨，缩小 460 元/吨；苯乙烯现货 10200 元/吨，下跌 200 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10624 元/吨，上涨 578 元/吨；基差 - 424 元/吨，走弱 778 元/吨等；供应端上游开工率 69.95%，下降 0.51%；江苏港口库存 16.84 万吨，累库 0.59 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.67%，下降 0.27% [19] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8868 元/吨，上涨 101 元/吨，现货 8600 元/吨，无变动；基差 - 268 元/吨，走弱 101 元/吨；上游开工 74.57%，环比下降 1.41%；生产企业库存 58.79 万吨，环比累库 1.96 万吨，贸易商库存 5.63 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 2.41%；LL5 - 9 价差 129 元/吨，环比缩小 6 元/吨 [22] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9313 元/吨，上涨 193 元/吨，现货 9150 元/吨，上涨 50 元/吨；基差 - 163 元/吨，走弱 143 元/吨；上游开工 67.65%，环比下降 2.72%；生产企业库存 49.97 万吨，环比去库 9.65 万吨，贸易商库存 17.78 万吨，环比去库 1.584 万吨，港口库存 6.96 万吨，环比去库 0.23 万吨；下游平均开工率 46.36%，环比上涨 0.65%；LL - PP 价差 - 445 元/吨，环比缩小 92 元/吨；PP5 - 9 价差 333 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 142 元，报 9916 元，5 - 7 价差 - 42 元（ - 54）；中国负荷 84%，环比下降 0.6%；亚洲负荷 72.7%，环比下降 2.1%；装置方面大榭重启，浙石化停车等；PTA 负荷 81.8%，环比上升 1%；3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 210 美元（ + 71），韩国 PX - MX 为 115 美元（ - 3），石脑油裂差 279 美元（ - 106） [28] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多注意风险 [29] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 98 元，报 6876 元，5 - 9 价差 120 元（ + 20）；PTA 负荷 81.8%，环比上升 1%；下游负荷 86.8%，环比下降 0.8%；终端加弹负荷下降 2%至 72%，织机负荷下降 3%至 62%；3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；盘面加工费上涨 5 元，至 371 元 [31] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多注意风险 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 221 元，报 5279 元，5 - 9 价差 146 元（ + 81）；供给端乙二醇负荷 65.8%，环比下降 0.6%；下游负荷 86.8%，环比下降 0.8%；终端加弹负荷下降 2%至 72%，织机负荷下降 3%至 62%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 25 日 1.6 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；石脑油制利润为 - 2381 元，国内乙烯制利润 - 2694 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1400 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起大幅下降，下游从淡季恢复，港口库存将逐渐去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期大，但短期上涨过多注意风险 [34]