报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖继续震荡缓慢上行，原油价格居高不下，白糖产量受到挤压，价格易涨难跌，外糖低位反转，维持偏多思路 [4] - 郑糖震荡上行，k线站上长期均线，均线开始向上发散，从技术面上看有走出右侧行情趋势；国内消费旺季即将到来，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格；白糖走势进三退二，重心缓慢上移，主力即将移仓09合约，盘中回落短多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖继续震荡缓慢上行，原油价格居高不下，白糖产量受到挤压，价格易涨难跌，外糖低位反转，维持偏多思路 [4] - 26/27榨季糖缺口268万吨；预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨；26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 [4] - 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨；全国累计销糖290万吨；销糖率42.09% [4] - 2026年1 - 2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨 [4] 每日提示 - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、原油价格上涨 [5] - 利空因素为白糖全球产量增加、进口利润窗口打开，进口冲击加大 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 国储库存约700万吨，进口配额194.5万吨；2026年1 - 2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨 [7] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价5400附近 [7] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测情况：国际糖业组织预计2026年2月27日产量1.8129亿吨、消费1.8007亿吨、供应过剩122万吨，较11月预测下调41万吨；StoneX预计2026年3月12日产量1.946亿吨、消费1.937亿吨、供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调70%；Czarnikow预计2026年3月1日产量1.844亿吨、消费1.777亿吨、供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；Green Pool预计2026年3月上旬供应过剩274万吨；美国农业部预计2026年2月11日产量1.893亿吨、消费1.779亿吨，供应过剩 [28] - 2024/25（3月估计）、2023/24、2025/26（2月预测、3月预测）糖料播种面积分别为1262、1406、1439、1439千公顷；糖料收获面积分别为1262、1406、1439、1439千公顷；糖料单产分别为60.70、61.80、59.70、59.70吨/公顷；食糖产量分别为996、1116、1170、1170万吨；进口分别为475、462、500、500万吨；消费分别为1550、1567、1570、1570万吨；结余变化分别为 - 94、 - 5、82、82万吨；国际食糖价格分别为21.70、18.58、14.0 - 18.5、14.0 - 18.5美分/磅；国内食糖价格分别为6492、5993、5500 - 6000、5500 - 6000元/吨 [30] - 2026年3月11日ICE原糖收盘价14.22美分/磅，人民币汇率6.8749，配额内成本4015元/吨，配额外成本5100元/吨；3月6日收盘价14.09美分/磅，汇率6.9060，配额内成本4003元/吨，配额外成本5085元/吨等 [33] 持仓数据 未提及