报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年二季度碳酸锂将维持紧平衡格局，供应端弹性有限且总库存低于10万吨，缓冲空间不足；需求端动力电池回暖、储能电池爆发式增长，需求增速大于供给增速，价格易涨难跌，策略上逢低做多为主，需密切关注海外锂矿政策和澳矿发运情况[2][109] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 碳酸锂主力合约宽幅震荡，截止3月26日，LC2605报收157200元/吨，较年初上涨20.94%；电池级和工业级碳酸锂报价分别较年初上涨29%和28% [6] - 一季度碳酸锂紧平衡，淡季去库超预期支撑价格，但宏观氛围偏差、地缘冲突使市场流动性不足，碳酸锂承压 [6] - 需求端下游磷酸铁锂有刚需采买需求，供应端复产慢，国内大厂矿证问题未解决、海外政策不明朗，碳酸锂紧缺预期增强 [6] 碳酸锂需求端 新能源汽车市场：增速放缓，关注结构性增量 - 2026年1月全球新能源汽车销量同比微降0.1%，前两月累计销量同比下降8%，中国、欧洲和北美市场销量下滑，其余市场增长 [10] - 2月欧洲新能源汽车销量同比增长21%，1 - 2月累计同比增长20.2%，政策刺激下成为核心增量来源 [11] - 2月美国新能源汽车销量同比减少18%，1 - 2月累计同比减少22%，补贴退坡负面影响持续释放 [16] - 2026年2月中国新能源汽车出口环比下降6.6%，同比增长1.1倍，前两月累计同比增长1.1倍，插混和混动成出口增长新增长点 [17] - 2026年1 - 2月中国新能源汽车产销同比下滑，但出口市场发力对冲压力，3月车企新品发布会带动高端化需求，纯电动专用车结构向重卡发展 [21] - 2026年消费激励政策延续，以旧换新拉动需求，但对主流低价车型刺激力度减弱 [25] 储能市场：需求旺盛，规模快速扩张 - 2026年1 - 2月全球储能新增装机规模预计达400 - 455GWh，同比增长40% - 62%，累计装机突破1.2TWh，中国占比超50% [27] - 中国新型储能产业高增长，1 - 2月新增装机规模同比增长182.07%/472.06%，价格回升，行业向质量、效益导向转型 [29] - 美国一季度新增装机规模约15 - 18GWh，同比增长25%左右，二季度有望达到20 - 22GWh，同比增长20%左右 [34] - 2026年一季度欧洲储能市场“爆单潮”，新增装机约12 - 15GWh，同比增长50%以上，二季度有望延续增长 [35] - 新兴市场一季度新增装机约8 - 10GWh，同比增长80%以上，二季度有望达到12 - 15GWh，同比增长75% - 90% [36] 电池市场：动力稳步增长，储能爆发 - 2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%，动力、储能电池出货量分别同比增长41%、85% [40] - 2026年1 - 2月我国动力和储能电池累计产量、销量同比分别增长48.8%、53.8%，装车量下降、出口量上升 [41] - 动力电池头部企业盈利稳健，储能电池行业盈利高增长，成为核心盈利增长极 [42] 正极材料：磷酸铁锂强势增长，三元材料承压分化 - 2025年中国正极材料出货量503万吨，同比增长50%，磷酸铁锂材料出货390万吨，同比增长58% [46] - 磷酸铁锂市场一季度淡季不淡，头部企业满产满销，二季度头部企业预计维持满产，中小企业开工率有望提升 [47] - 2026年一季度三元材料市场疲软，二季度随着新能源汽车市场复苏，需求有望回升，但长期供应过剩格局难扭转 [57] - 2026年1 - 2月国内锰酸锂产量同比增长28.3%，钴酸锂产量同比增长12.6%，二季度消费电子市场或边际改善 [69] 碳酸锂供应端 锂矿供应：政策不确定性增加，供应释放或不及预期 - 2025年四季度澳洲主流矿山产量和销量同比均增，但地缘冲突下能源紧张限制锂精矿产出 [80] - 2026年2月津巴布韦暂停锂原矿及锂精矿出口，预计二季度非洲锂矿进口量大幅下滑 [80] - 2026年一季度南美盐湖产能爬坡，但新增项目少，进入资本开支蓄势状态 [81] - 国内云母矿资源丰富，但新矿产资源法抬升碳酸锂价格中枢，锂云母采矿证问题制约产能释放 [82] - 2026年中国锂矿供给约10万吨LCE，盐湖提锂将提供约22.8万吨LCE，成为主要增量来源 [82][84] 碳酸锂供应：产量保持快速增长 - 2026年碳酸锂新产能投放显著放缓，共有7万吨新产能投放且主要集中在年末 [86] - 1 - 2月国内碳酸锂累计产量达17.98万吨，累计同比增长42%，锂辉石产碳酸锂开工率维持较高水平 [87] 成本利润：原料跟随锂盐价格走势，利润持续改善 - 截至3月26日，生产碳酸锂行业平均成本123096元/吨，行业利润28167元/吨，一季度利润环比大幅提升 [91] - 碳酸锂生产成本主要源于原料采购成本，一季度锂矿价格上涨，不同生产工艺利润分化 [91] - 2026年1 - 2月国内锂辉石进口总量约139万吨，不同国家到港量有不同变化 [92] 进出口以及库存 进出口：进口量同比大幅增长 - 2026年1 - 2月中国累计进口碳酸锂5.33万吨，累计同比增加64%，主要从智利和阿根廷进口 [102] 库存：总库存跌破10万关口 - 截至3月26日，碳酸锂样本库存为99489吨，较年初下降10116吨，二季度电池厂和材料厂有补库需求 [105] - 截至3月26日，碳酸锂注册仓单数量为30751吨，价格高位震荡，仓单数量平稳 [105] 总结及展望 - 供应端全球资源端受限，二季度主要增量集中于国内和南美盐湖 [109] - 需求端二季度新款车型落地、油价替代效应显现、储能需求延续高增长 [109] - 2026年二季度碳酸锂维持紧平衡，价格易涨难跌，策略上逢低做多，关注海外锂矿政策和澳矿发运情况 [109]