报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月27日A股三大指数低开高走，沪深京三市成交额缩量；多个期货品种有不同表现，如焦炭、焦煤回调整理，郑糖夜盘震荡走高，棕榈油上冲动能缺失等；各品种受不同因素影响，如焦炭受焦副产品、政策等影响，豆粕受巴西丰产、国内供应等影响[1][2][4] 各品种情况总结 股指期货 - 3月27日A股三大指数低开高走，沪指涨0.63%收报3913.72点，深证成指涨1.13%收报13760.37点，创业板指涨0.71%收报3295.88点，沪深京三市成交额18640亿，较昨日缩量931亿[1] - 沪深300指数3月27日震荡整理，收盘4502.57，环比上涨25.04 [2] 焦炭 焦煤 - 3月27日焦炭加权指数回调整理，收盘价1785.8，环比下跌17.2；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1274.6元，环比下跌19.7 [2][3] - 焦炭方面，SMM钢材出口接单较好，部分焦企提涨但钢厂倾向晚接，焦化利润随焦副产品上涨，港口库存累库，口岸库存涨至437万吨；焦煤方面，煤矿生产积极，蒙煤通关量高，海煤供应好转预期升温，但需关注运费上升和天然气短缺对燃煤的替代效应，铁水有复产预期，汾渭和钢联焦煤矿山库存精煤、原煤去库 [4] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收低，受原油价格上升影响资金作用郑糖2609月合约上周五夜盘震荡走高；截至3月24日当周，投机客减持ICE原糖期货及期权净空头头寸90,286手，至126,149手 [4] 胶 - 沪胶上周五夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；截至3月27日，上海期货交易所天然橡胶库存137630吨，期货仓单125440吨环比 - 30吨，20号胶库存45763吨环比 - 2923吨，期货仓单43646吨环比 - 4436吨 [4][5] 棕榈油 - 3月27日，周五夜盘大商所棕榈油期货跳空高开后上冲动能缺失，主力合约P2605K线阴线，最高价9842，最低价9668，收盘价9692；印尼棕榈油生产商协会主席称物流和保险成本显著增加，若战事持续三个月将影响印尼棕榈油出口 [5] 豆粕 - 国际市场3月27日CBOT大豆主力合约收于1159.5美分/蒲式耳，跌幅0.98%，巴西集中收割上市，预估2025/26年度巴西大豆产量1.8亿吨左右创历史新高；国内市场3月27日豆粕主力M2605合约收于2937元/吨，跌幅0.51%，前期巴西大豆通关放行，油厂大豆库存回升，豆粕产量预期增加，下游采购谨慎，4 - 5月巴西大豆集中到港国内供应将转向宽松 [5] 生猪 - 3月27日生猪主力合约LH2605收于9965元/吨，涨幅1.32%；当前生猪供给端宽松，适重标猪供应增加，规模猪企3月出栏计划环比增加，走货积极性高；需求端承接能力不足，部分屠宰企业冻品分割入库和少量二次育肥进场难以扭转供强需弱格局 [5] 沪铜 - 周五沪铜主力合约窄幅震荡收涨，收盘95930元/吨，日内区间94950 - 96560元/吨，成交10.57万手，持仓187395手，日减13786手，现货1电解铜95320元/吨，贴水610元/吨；宏观面美元偏弱、中东局势扰动有限，基本面铜精矿TC低位，国内“金三银四”下游逢低补库，社会库存持续去化，供需紧平衡 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15435元/吨，棉花库存较上一交易日减少10张，下游纺企按需采购 [7] 铁矿石 - 3月27日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.49%，收盘价812元；铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存去库，钢厂维持复产趋势，铁水产量继续回升，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 3月27日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅1.05%，收盘价4532元；4月地炼排产计划环比下降至近些年同期低位，炼厂开工率较低，终端道路施工需求清淡，炼厂出货量环比回落，供需两弱，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 原木 - 原木2605主力合约周五开盘817.5、最低811、最高819.5、收盘817.5，日减仓384手；3月27日山东3.9米中A辐射松原木现货价格780元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平 [7][8] 钢材 - 中东地缘冲突升级推高能源价格和海运费成本，抬升铁矿石运输成本，焦煤价格走强推动钢材生产成本上升，但成本上涨未有效传导至成材端，钢价涨幅不及成本涨幅，钢厂利润收窄；钢铁市场处于弱现实、强成本和去库存的博弈中，利好为供给收缩、库存去化及成本支撑，利空为需求恢复缓慢、高库存压制心态及行业亏损 [8] 氧化铝 - 原料端几内亚高产但船运成本压力使矿价坚挺，为氧化铝提供成本支撑；供给端国内原料库存充足，新投产能爬产且冶炼厂开工率高，供给量偏多；需求端国内电解铝生产临近上限，开工率几近满产，需求稳定高位，海外需求或因地缘冲突释放，出口需求提升；市场处于“短期需求利好情绪”与“中长期供应宽松现实”的博弈中，基本面或供需双增 [8] 沪铝 - 中东受影响产能有卡塔尔Qatalum铝厂产能降至60%，巴林铝业分阶段停产总产能160万吨的19%左右，伊朗铝业预防性减产8万吨；基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，国内电解铝供给量或稳定小增；需求端随着“金三银四”旺季深入，铝加工行业有望恢复性增长，中东局势缓和铝价回落提升下游采买积极性；库存方面国内社会库存累库速率放缓，后续库存拐点有望确认，基本面或供给稳定、需求转暖 [8][9]