投资评级 - 报告未明确给出对翰森制药的具体投资评级（如优于大市/中性/弱于大市）[1][2][3][4][5][6][7][8] 核心业绩与财务表现 - 总体收入：2025年公司实现总收入150亿元人民币，同比增长23% [1][4] - 收入结构：创新药收入达102亿元人民币，同比增长30%，占总收入比重显著提升；仿制药收入为27亿元人民币，同比下降4%；合作收入为21亿元人民币，同比增长35% [1][4] - 未确认收入：公司短期合约负债中尚有约12亿元人民币的合作收入未确认 [1][4] - 盈利能力：毛利率为90.0%，同比下降1个百分点；经营利润率提升4个百分点至36%，主要受益于销售费用率改善 [1][5] - 费用支出：研发费用为34亿元人民币，同比增长24%；销售费用为41亿元人民币，同比增长7% [1][5] - 净利润：实现归母净利润55.6亿元人民币，同比增长27% [1][5] - 业绩评价：整体业绩符合预期 [1][5] 分业务板块表现（含合作收入） - 抗肿瘤：收入100亿元人民币，同比增长23%，占总收入的66% [3][8] - 抗感染：收入16亿元人民币，同比增长8%，占总收入的12% [3][8] - 中枢神经系统：收入13亿元人民币，同比下降5%，占总收入的11% [3][8] - 代谢及其他疾病：收入22亿元人民币，同比大幅增长67%，占总收入的11% [3][8] 近期关键里程碑与进展 - 核心产品新适应症获批：2026年1月，阿美替尼联合化疗获批用于局晚期或转移性EGFR突变非小细胞肺癌患者的一线治疗，该适应症有望在2027年进入国家医保目录 [3][8] - 国际化进展：阿美替尼已在英国和欧盟获批用于一线治疗，并已授权Glenmark在特定国家进行商业化，预计将为公司贡献海外收入和里程碑付款 [3][8] - 海外授权合作：2025年全年达成三项海外授权交易，交易总额超过45.4亿美元，深化了公司的国际化布局 [3][8] - 研发管线推进：2025年公司有8项候选创新药首次进入临床研究阶段，并新增了7项三期关键注册临床试验 [3][8] - 合作伙伴进展：合作伙伴GSK已在海外启动B7H3 ADC治疗小细胞肺癌和骨肉瘤的注册性三期临床，并计划在2026年启动B7H4 ADC治疗卵巢癌和子宫内膜癌的注册性三期临床，相关二期临床数据计划在年内读出 [3][8]