市场回顾与现状 - 2026年一季度市场经历三轮压力测试：1月融资保证金比例上调、2月商品市场大跌、3月中东地缘局势升级[1][7][8] - 一季度市场主线为算电协同（应对AI电力需求）和资源品涨价（受地缘局势推动），科技板块情绪降温[1][9] - 截至3月27日，万得全A市盈率(PE)为22.48倍，已接近前两轮牛市高点（22.59倍和24.47倍）[2][14] - 即使经历冲击，股价高于历史95%分位数的个股占比仍达14.55%，接近15%的历史偏高经验值[16] 二季度配置策略与逻辑 - 二季度核心策略是继续挖掘低估值板块，因市场整体估值偏高且稳市逻辑仍在[2] - 从PE/PEG视角看，电力设备(PE分位数67%，PEG 0.78)和传媒(PE分位数68%，PEG 0.91)配置价值较高[2][24] - 从PB-ROE视角看，关注农林牧渔(PB分位数15.93%，ROE 9.54%)和大金融（银行与非银金融PB分位数低于25%，ROE高于8%）[2][28] - 上游资源（有色、煤炭）PB分位数已超70%，后续行情需通胀持续超预期支撑[2][28] - 短期拥挤度视角显示，电力（公用事业、电力设备）是交易活跃的主线，煤炭也受关注[32] - 历史数据显示，4月小盘股（国证2000）平均收益率为-1.63%，胜率25%，5月平均收益率反弹至2.40%[35]