报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素处于传统需求旺季，工农业需求支撑仍存，周度开工负荷略有降低，淡季储备投放使市场供应充裕，预计价格偏稳运行，需重点关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策和煤炭价格波动情况 [2] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格先跌后涨，3月27日尿素2605合约收盘价1877元/吨，较上周上调36元/吨，涨幅1.96%，期间最高1903元/吨，最低1833元/吨 [2][3] - 尿素现货河南市场日均价1853元/吨，较上周上调3元/吨，涨幅0.16% [2][3] - 尿素主力基差走弱，3月27日河南市场主力基差 -36元/吨，周度基差运行区间（-46）—（-25）元/吨 [2][6] - 尿素5 - 9价差走弱，3月27日5 - 9价差 -51元/吨，周度运行区间（-64）—（-51）元/吨 [2][6] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率91.43%，较上周降低0.78个百分点，气头企业开工负荷率79.08%，较上周提升1.16个百分点，尿素日均产量21.08万吨 [2][8] - 黑龙江、山东、河南等装置检修或减量，湖北、四川、宁夏等装置复产或增量，下周山东、黑龙江等装置逐步复产或增产，暂无装置计划减量或检修 [8] 成本 - 无烟煤市场价格偏强调整，截至3月26日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价910 - 950元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨25元/吨 [2][11] - 山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价810 - 870元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨30元/吨 [11] 利润 - 煤制尿素毛利率4.93%，气制尿素毛利率 -3.44% [11] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.2天，尿素企业周度产销率100.7% [14] - 农业需求方面，随着气温转暖，小麦返青肥需求逐步释放 [14] - 工业需求方面，复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率提升，整体产销偏稳 [14] - 复合肥企业产能运行率51.24%，较上周提升1.27个百分点，复合肥库存69.01万吨，较上周减少4.37个百分点，开工高位运行支撑尿素价格，市场持续出货，预计下周产能运行率或维持盘稳态势 [2][16] - 三聚氰胺企业开工负荷率70.23%，较上周提升7.32个百分点，周度产量3.943万吨，价格延续宽幅上行走势，短期多将保持稳定生产状态，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率或在六成到七成窄幅波动 [19] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [20] 库存 - 尿素企业库存57.5万吨，较上周减少7.6万吨，同比去年同期减少23万吨 [2][23] - 尿素港口库存23.9万吨，较上周持平 [2][23] - 尿素注册仓单8707张，合计17.414万吨，同比去年同期增加3046张，合计6.092万吨 [2][23]