投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 国债期货 | 季刊 2026 年 4 月 国债期货季刊 专业研究·创造价值 国债期货维持区间震荡整理 核心观点 2026 年一季度，国内宏观经济指标整体表现韧性。从需求端三 驾马车的角度来看，出口较强韧性，消费与投资增速偏缓慢。制造 业 PMI 回落至荣枯线下方，通胀温和回升但整体表现仍偏弱，社融 数据在一季度政策发力下表现较强，但新增信贷"企业强居民弱" 的结构性分化仍存。强调货币政策与财政政策要协同发力，这意味 着央行的货币政策更倾向于结构性宽松，因为财政政策是结构性 的。总的来说，短期内央行全面降息的可能性较低，不过适度宽松 的总基调不变，未来仍存降息可能，可持续关注国内宏观经济指标 的表现情况。 目前国内宏观经济保持韧性，央行全面降息的紧迫性不强，更 多是利用结构性宽松配合财政政策协同发力，短期内全面降息的可 能性下降。外部方面，中东地缘危机持续升级，美伊和谈陷入僵局， 全球能源供给以及关键原材料供应受到较大影响，全球宏观经济面 临成本上升以及需求下滑的风险。避险需求对国债价格构成支撑。 总的来说，短期内国债期货价格维持区间震荡整理。 ...