报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2605 价格以震荡行情为主，价格范围在 91500 元/吨附近至最高 96590 元/吨左右 [9] 宏观面 - 1 - 2 月全国规模以上工业企业实现利润总额 10245.6 亿元，同比增长 15.2% [4][12][34] - 1 - 2 月计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长 2.0 倍，有色金属冶炼和压延加工业增长 1.5 倍等，石油和天然气开采业下降 16.8%，汽车制造业下降 30.2% [13] - 美联储监管副主席预计美伊战争短期内推高通胀，货币政策做好应对准备；美联储理事指出近期冲击使降通胀努力更复杂，降息进程可能继续推后 [4][34] 供需情况 - 截至 2026 年 3 月 26 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 69.2 美元/千吨，精炼费为 - 7 美分/磅 [16] - 截至 2026 年 3 月 27 日，上海物贸精炼铜价格为 95,500 元/吨，广东佛山地区废铜价格为 85,450 元/吨，精废价差为 1,505 元/吨，当前精废价差较近 5 年相比维持在平均水平 [20] 库存情况 - 截至 2026 年 3 月 27 日，上海期货交易所阴极铜库存为 359,135 吨，较上一周减少 51,986 吨 [24] - 截至 2026 年 3 月 25 日，LME 铜库存为 360,175 吨，较上一交易日增加 900 吨，注销仓单占比为 17.4% [24] - 截至 2026 年 3 月 26 日，上海保税区库存 6.34 万吨，广东地区库存 6.14 万吨，无锡地区库存 7.43 万吨，上海保税区库存较上一周减少 1.1 万吨 [24] 宏观面、基本面分析 - 1 - 2 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 15.2%，美联储降息进程可能推后，铜矿短缺，中国铜冶炼厂加工费快速下降且处于极低位，精废铜价差下降至合理区间，电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降，沪铜库存下降明显且处于近年来较高水平，LME 铜库存快速上升且处于近年来最高水平 [4][34] 后市展望 - 铜价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][35]