报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽美伊冲突升级、原油价格走强、美元指数高位运行，但美国8月密歇根消费者信心指数终值降至53.3，市场交易逻辑从通胀叙事转向滞涨叙事，美债收益率高位回落，提振贵金属价格与原油同向上涨 [6] - 周末中东地缘局势持续升级，美国介入地面战争风险升温，贵金属价格短期或有反复，若交易逻辑转向贵金属题材将构成支撑 [6] - 短期预计贵金属价格逐步震荡筑底，中长期支撑因素仍在，未来随着地缘冲突、货币政策等因素明朗，贵金属市场有望走出调整行情，回归长期价值中枢，建议投资者把握深度调整的长期布局机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月27日，沪金期货主力合约收跌0.99%至998.66元/克；沪银期货主力合约收跌2.03%至17489元/千克 [5] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：3月27日，伦敦金现4459.39美元/盎司、伦敦银现69.79美元/盎司、COMEX黄金4454.20美元/盎司、COMEX白银69.90美元/盎司、AU2604为995.18元/克、AG2604为17558.00元/千克、AU (T+D) 995.06元/克、AG (T+D) 17475.00元/千克，较3月26日，伦敦金现涨幅0.0%、伦敦银现跌幅0.3%、COMEX黄金涨幅0.0%、COMEX白银跌幅0.4%、AU2604涨幅0.2%、AG2604涨幅0.2%、AU (T+D) 涨幅0.3%、AG (T+D) 涨幅0.1% [5] - 价差/比价：3月27日，黄金TD - SHFE活跃价差 -0.12元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -83元/千克、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差3.77元/克、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差 -50元/千克、SHFE金银主力比价56.68、COMEX金银主力比价63.72、AU2604 - 2602为3.48元/克、AG2604 - 2602为 -69元/千克，较3月26日，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅 -73.9%、白银TD - SHFE活跃价差涨幅38.3%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨幅29.5%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨幅 -47.5%、SHFE金银主力比价涨幅0.0%、COMEX金银主力比价涨幅0.4%、AU2604 - 2602涨幅15.2%、AG2604 - 2602涨幅46.8% [5] 持仓数据 - 3月27日，白银ETF - SLV为15409.46251吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量220861张、非商业空头持仓数量52534张、非商业净多头持仓数量168327张，COMEX白银非商业多头持仓数量33938张、非商业空头持仓数量9265张、非商业净多头持仓数量24673张，较3月26日，白银ETF - SLV涨幅0.00%、COMEX黄金非商业多头持仓数量涨幅2.27%、非商业空头持仓数量涨幅 -6.34%、非商业净多头持仓数量涨幅5.29%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨幅9.04%、非商业空头持仓数量涨幅0.23%、非商业净多头持仓数量涨幅12.76% [5] 库存数据 - 3月27日，SHFE黄金库存106644.00千克、SHFE白银库存371799.00千克，COMEX黄金库存31713528金衡盎司、COMEX白银库存328297364金衡盎司，较3月26日，SHFE黄金库存涨幅 -0.09%、SHFE白银库存涨幅0.41%，COMEX黄金库存涨幅 -0.60%、COMEX白银库存涨幅 -0.08% [5] 利率/汇率/股市 - 3月27日，美元/人民币中间价6.91，美元指数100.17，美债2年期收益率3.88，美债10年期收益率4.44，VIX 31.05，标普500 6368.85，NYWEX原油101.18，较3月26日，美元/人民币中间价涨幅0.12%，美元指数涨幅0.26%，美债2年期收益率涨幅 -2.02%，美债10年期收益率涨幅0.45%，VIX涨幅13.16%，标普500涨幅 -1.67%，NYWEX原油涨幅7.88% [5]